Uniswap V3에서 비영구적 손실을 줄이는 방법

비영구적 손실은 집중 유동성에서 가장 큰 구조적 리스크입니다. 대부분의 가이드는 범위를 넓히라고 합니다. 그것이 절반의 답입니다.

완전한 답은 네 가지 상호 의존적인 결정을 포함합니다: 범위가 얼마나 넓은지, 가격이 벗어날 때 어떻게 리밸런싱하는지, 어떤 쌍을 선택하는지, 그리고 리포지셔닝 전에 얼마나 기다리는지. 네 가지 모두 올바르게 하면 비영구적 손실이 관리 가능한 비용이 됩니다. 잘못하면 어떤 양의 거래 수수료도 회복할 수 없는 손실로 복리화됩니다.

이 기사는 활성 Uniswap V3 풀의 실제 백테스트 데이터와 함께 각 전략을 다룹니다.

V3에서 비영구적 손실이란?

Uniswap V3 집중 유동성에서 두 개의 토큰을 예치하고 가격 범위를 설정합니다. 가격이 그 범위 내에 머무르는 동안 거래 수수료를 얻습니다. 가격이 범위 밖으로 나가면 포지션이 더 저렴한 자산의 100%가 되고 리밸런싱될 때까지 아무것도 얻지 못합니다.

V3에서의 비영구적 손실은 LP 포지션 가치와 동일한 토큰을 단순히 보유했을 때의 가치 차이입니다. ETH가 30% 하락하면 LP 포지션은 30%가 아니라 더 하락합니다. 가격이 범위를 통과하며 하락하는 동안 ETH를 팔기 시작했기 때문입니다.

V2와 다르게 V3 비영구적 손실을 만드는 두 가지:

1. 집중에 의해 증폭됩니다. 더 타이트한 범위는 더 많은 수수료를 얻지만 가격 움직임 단위당 더 많은 비영구적 손실을 의미합니다. ETH/USDC의 2% 범위는 같은 가격 변동에 대해 50% 범위보다 비영구적 손실 노출이 극적으로 더 많습니다.
2. 모든 리밸런싱과 함께 재설정됩니다. V2에서 비영구적 손실은 순전히 진입 시의 가격 발산 함수입니다. V3에서 모든 리밸런싱은 새로운 진입점을 만듭니다. 그 리밸런싱의 비용과 방법이 비영구적 손실이 영구적으로 잠기는지 아니면 연기되는지를 결정합니다.

목표는 비영구적 손실을 제거하는 것이 아닙니다 — 어떤 LP에서도 그것은 가능하지 않습니다. 목표는 그것을 상쇄할 충분한 수수료를 얻고, 장부상 손실을 실현된 손실로 전환하지 않도록 리밸런싱을 구조화하는 것입니다.

전략 1: 범위 너비 선택

범위 너비는 비영구적 손실 통제를 위한 가장 직접적인 레버입니다. 더 넓은 범위는:

• 유동성 단위당 더 적은 수수료 (자본이 더 많은 가격 영역을 커버)
• 가격 움직임 단위당 더 적은 비영구적 손실 (범위를 벗어나기 전에 가격이 더 멀리 이동 가능)
• 더 적은 리밸런싱 필요

더 좁은 범위는 반대를 의미합니다: 달러당 더 많은 수수료 포착, 하지만 비영구적 손실과 더 많은 리밸런싱에 더 많은 노출.

트레이드오프는 선형적이 아닙니다. WETH/USDC 0.05%에 대한 2026-03-02 전략 보고서의 실제 데이터:

0.5%에서 패시브 LP보다 85배 더 많은 수수료를 얻지만 상당한 가격 움직임이 있으면 범위를 벗어납니다. 25%에서 3.8배를 얻지만 거의 범위를 벗어나지 않습니다.

비영구적 손실 감소에 특별히, 5-15% 대역의 범위가 실용적인 경향이 있습니다: 의미 있는 수수료를 얻기에 충분한 집중이면서 수수료 수입이 비영구적 손실보다 앞서 유지될 정도로 리밸런싱 빈도를 충분히 낮게 유지합니다.

올바른 너비는 쌍의 변동성에 따라 다릅니다. 안정적인 쌍(USDT/USDC)은 퍼센트의 일부 범위가 필요합니다. 변동성 쌍(WETH/cbBTC)은 지속적인 리밸런싱을 피하기 위해 5-15%가 필요합니다.

전략 2: 리밸런싱 접근법 — 스왑 vs 무스왑

이것이 대부분의 비영구적 손실 감소 논의가 짧게 끝나는 부분입니다.

가격이 범위를 벗어날 때 수수료를 다시 얻으려면 리밸런싱을 해야 합니다. 표준 접근법은 한 토큰을 다른 것과 스왑하여 비율을 50/50으로 되돌린 다음 새 포지션을 여는 것입니다. 대부분의 LP 관리자가 이렇게 작동합니다.

문제: 스왑 기반 리밸런싱은 비영구적 손실을 실현합니다. 이전에 장부상으로 비실현된 비영구적 손실이 실제 손실이 됩니다 — 새 포지션을 만들기 위해 낮은 가격에서 하락하는 자산을 팔고 높은 가격에서 상승하는 것을 샀습니다. 그런 다음 가격이 역전되면(채찍 현상) 반대 방향으로 동일하게 합니다. 각 사이클이 약간의 손실을 잠급니다.

무스왑 리밸런싱은 다르게 작동합니다. 리밸런싱하기 위해 스왑하는 대신 포지션이 vault 수준의 회계를 사용하여 재구성됩니다 — 기존 토큰 잔액이 시장 스왑을 실행하지 않고 재포지셔닝됩니다. 이것은 다음을 의미합니다:

• 스왑 수수료 없음
• 슬리피지 없음
• 리밸런싱 거래에서 MEV 노출 없음
• 비영구적 손실이 실현되는 대신 연기됨

주의사항: 무스왑 리밸런싱은 인프라 지원이 필요합니다. Uniswap 인터페이스에서 수동으로 할 수 없습니다. 특별히 이를 위해 구축된 자동화 LP 관리자의 기능입니다.

실질적인 차이는 변동성 시장에서 가장 중요합니다. 2025-2026 ETH 약세장 동안 스왑 기반 리밸런싱은 각 사이클마다 손실을 복리화했습니다. 무스왑 접근법은 비영구적 손실을 비실현 상태로 유지하여 수수료 수입이 격차를 좁힐 시간을 주었습니다.

전략 3: 쌍 선택

토큰 선택이 다른 어떤 변수보다 먼저 비영구적 손실 상한선을 결정합니다. 세 가지 카테고리:

스테이블코인 쌍 (USDT/USDC, USDC/DAI)

실제로 거의 비영구적 손실이 없습니다. 두 자산 모두 같은 가치에 고정되어 있어 가격 발산이 최소입니다. PancakeSwap의 USDT/USDC 0.01% 풀은 방향성 리스크 없이 365일간 +15.37%로 백테스트되었습니다. 달러 기준으로 수수료 수입이 낮지만 비영구적 손실 노출 없이 거의 순수한 수익입니다.

사용할 때: 시장 방향성 리스크 없이 일관된 수익을 원할 때. 수익은 적당하지만 안정적입니다.

상관 쌍 (WETH/cbBTC)

두 자산이 같은 방향으로 움직입니다 — ETH와 BTC는 함께 추세를 보이는 경향이 있습니다. 하나가 하락하면 다른 것도 보통 하락합니다. 이것은 두 토큰 간의 가격 발산이 적기 때문에 비영구적 손실을 제한합니다. 발생하는 비영구적 손실은 발산보다 개별 움직임의 크기에서 더 많이 옵니다.

WETH/cbBTC 0.05%의 백테스트 데이터는 HODL -7.62% 대비 365일간 -25.63%를 보여줍니다. 이것은 낮은 성과이지만 상관 자산은 많은 거래 활동을 생성하지 않아 수수료 거래량이 낮았습니다. 장기적인 그림은 다릅니다: 수수료 축적이 시간이 지남에 따라 복리화되고 쌍의 상관관계가 하방 비영구적 손실을 제한합니다.

사용할 때: 비상관 쌍보다 낮은 비영구적 손실 리스크로 변동성 자산에 노출되고 싶을 때. 복리화에 시간이 걸리므로 인내가 필요합니다.

변동성 비상관 쌍 (WETH/USDC, cbBTC/USDC)

한 토큰은 안정적이고 하나는 변동적입니다. 두 자산 간의 가격 발산이 높아 가장 많은 비영구적 손실을 생성합니다. 모든 가격 움직임이 범위 내에서 차익 거래 활동을 만들기 때문에 가장 많은 거래 수수료도 생성합니다.

cbBTC/USDC 0.30% 풀은 HODL +96.92% 대비 365일간 +73.88%로 백테스트되었습니다. HODL 수익이 더 높은 것은 기간 동안 BTC가 강세를 보였기 때문입니다 — 하락 또는 횡보 시장에서 수수료 수입이 보통 이깁니다. WETH/USDC 0.05%는 HODL +46.81% 대비 +33.41%로 백테스트되었습니다.

사용할 때: 최대 수수료 수입의 대가로 비영구적 손실 노출을 받아들일 때. 가장 좋은 결과는 포지션을 활성 상태로 유지하는 타이트한 범위와 잦은 리밸런싱에서 옵니다.

전략 4: 리밸런싱 지연

가격이 범위를 벗어날 때 리포지셔닝 전에 기다리는 것이 자주 올바른 결정입니다. 이것은 직관에 반합니다 — 범위 밖에 있어 아무것도 얻지 못하지만 특정 유형의 손실을 방지합니다.

채찍 현상은 가격이 범위를 벗어나고 리밸런싱한 다음 가격이 즉시 역전될 때 발생합니다. 이제 출구에서 비영구적 손실을 실현하고 움직임의 잘못된 쪽에서 새 포지션을 취했습니다. 가격이 원래 범위를 통해 다시 반등한다면 손실 없이 내내 수수료를 얻었을 것입니다. 대신 출구 손실을 잠그고 회복 수수료를 놓쳤습니다.

최적 지연은 경험적이고 풀별로 다릅니다. 약세장 분석에서:

• WETH/USDC (0.30%): 약세 조건에서 2시간 지연이 최적
• WETH/USDC (0.05%): 2시간 지연
• cbBTC/USDC (0.05%): 18시간 지연
• cbBTC/USDC (0.30%): 6시간 지연

수수료 등급이 높은 풀은 가격 신호에 더 많은 노이즈가 있는 경향이 있어 더 짧은 지연이 효과적입니다. 수수료 등급이 낮은 풀(0.01%, 0.05%)은 더 깔끔하게 움직이는 경향이 있어 더 긴 지연이 기다릴 가치가 있습니다.

시작점으로: 대부분의 ETH 또는 BTC 쌍에는 6시간이 합리적입니다. 스테이블코인 쌍은 거의 범위를 벗어나지 않아 지연이 거의 필요하지 않습니다.

전략 5: 자동화 포지션 관리

위의 네 가지 전략은 수동으로 수행할 때 모두 운영상 요구가 많습니다. 범위 너비 선택은 백테스팅이 필요합니다. 무스왑 리밸런싱은 vault 인프라가 필요합니다. 최적 지연은 지속적인 모니터링이 필요합니다. 쌍별 설정은 시장 조건이 변함에 따라 조정이 필요합니다.

자동화 LP 관리자는 프로토콜 수준에서 이러한 전략을 구현합니다. Snuggle이 한 예입니다. 위의 전략에 매핑하는 방법:

범위 너비: Snuggle 옵티마이저는 여러 시간 프레임과 시장 조건에 걸쳐 130개 이상의 풀 구성을 백테스트했습니다. 풀과 전략 프리셋을 선택하면 범위 너비가 해당 특정 쌍과 수수료 등급에 이미 최적화되어 있습니다.

리밸런싱 방법: Snuggle은 전반에 걸쳐 무스왑 리밸런싱을 사용합니다. 포지션 이동 시 시장 스왑 없음 — 토큰 잔액이 풀에 대해 실행하지 않고 재구성됩니다. 이것이 모든 리밸런싱 이벤트에서 스왑 수수료, 슬리피지, MEV를 제거합니다.

쌍 선택: 38개 풀이 Uniswap V3, Aerodrome, PancakeSwap을 통해 Base에서 라이브입니다. 풀 라인업에는 스테이블코인 쌍(USDT/USDC), 상관 쌍(WETH/cbBTC, cbETH/wstETH), 변동성/안정 쌍(WETH/USDC, cbBTC/USDC)이 포함됩니다. 비영구적 손실 허용 범위에 따라 선택할 수 있습니다.

리밸런싱 지연: 풀별로 구성 가능하며 기본값은 역사적 최적화에서 도출됩니다. 각 풀의 지연은 해당 쌍의 변동성 프로파일에 대한 백테스트 최적값을 반영합니다.

잠금 없음. 언제든지 출금. 성과 수수료는 수익의 15%만 — 포지션이 아무것도 얻지 못하면 아무것도 지불하지 않습니다.

무스왑 아키텍처는 수동으로 복제하기 가장 어려운 부분입니다. 이 목록의 다른 모든 전략은 작업을 기꺼이 하는 신중한 LP 관리자가 근사할 수 있습니다. 무스왑은 프로토콜에 내장된 인프라가 필요합니다.

실제 성과 데이터 (2026-03-02)

2026년 3월 2일 전략 보고서의 백테스트 수익입니다. 365일 창.

데이터 해석에 대한 참고: 2026년 3월은 ETH와 BTC 모두 상당한 상승세를 보인 기간 이후입니다. 강한 강세장에서 HODL이 LP를 능가하는 것은 예상됩니다 — LP는 잔액을 유지하기 위해 감가되는 자산을 지속적으로 팔고 있습니다. cbBTC/USDC 풀은 BTC의 HODL 수익이 +96.92%였던 기간에 +73.88%를 수익으로 냈습니다.

평평하거나 하락하는 시장에서 관계는 역전됩니다. 약세장 백테스트(178일간 ETH 55.5% 하락)는 WETH/USDC 0.30%가 HODL -55.5% 대비 +55.4%를 수익으로 낸 것을 보여주었습니다 — 111 퍼센트 포인트 격차.

USDT/USDC 스테이블코인 쌍이 가장 깔끔한 케이스입니다: 방향성 리스크 없이 +15.37%, 무시할 수 있는 비영구적 손실. 스테이블코인 HODL은 아무것도 수익이 없기 때문에 전체 수익으로 HODL을 능가합니다.

38개 풀 전체: TVL $102.4M, 34,483개 포지션.

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모든 수익은 역사적 온체인 데이터를 사용한 백테스트이며 미래 성과를 보장하지 않습니다. 365일 수치는 2026-03-02까지의 데이터를 사용합니다. 유동성 공급은 비영구적 손실, 스마트 컨트랙트 리스크, 시장 변동성을 포함한 리스크를 수반합니다. 이것은 재무 조언이 아닙니다 — 입금 전에 직접 조사하세요.