하락장 LP 전략: 최적화된 범위 설정으로 Uniswap V3에서 HODL 대비 최대 111% 초과 수익 달성하기
2025-2026 하락장 백테스트 데이터에 따르면, 최적화된 LP 범위 설정이 HODL을 압도적으로 앞서는 것으로 나타났습니다. ETH 하락장 178일간의 실제 데이터와 최적의 설정값을 공개합니다.
Snuggle은 기존의 리밸런싱당 0.04% 고정 수수료에서 수익에 대해서만 부과되는 15% 성과 수수료로 전환했습니다. 수익이 발생할 때만 수수료를 내는 구조입니다. 이 글에서 다루는 제로 스왑의 이점과 하락장 전략 인사이트는 여전히 유효합니다. 새로운 수수료 모델 알아보기 →
대부분의 concentrated liquidity 가이드는 같은 이야기를 합니다: 범위를 좁게 설정하면 수수료 수입이 늘어난다고요. 하지만 시장이 하락세로 돌아서면, 진짜 문제는 범위 폭이 아니라 리밸런싱 비용입니다. 하락 추세에서 리밸런싱을 할 때마다 손실이 확정되기 때문에, 리밸런싱 한 번당 비용이 매우 중요합니다.
우리는 2025-2026 하락장의 실제 가격 데이터를 사용하여 Base 체인의 Uniswap V3 풀 6개를 대상으로 백테스트를 진행했습니다. ETH가 55.5% 하락한 178일과 BTC가 41.9% 하락한 208일의 데이터입니다. 결과: 최적화된 Snuggle 포지션은 하락장 전체에서 HODL 대비 10%~111% 초과 수익을 기록했습니다.
이론이 아닙니다. 실제 풀에서 나온 실제 수치입니다.
핵심 발견: 리밸런싱 비용이 모든 것을 결정한다
하락장에서 LP 리밸런싱이 위험한 메커니즘은 다음과 같습니다:
- 가격이 설정 범위 아래로 떨어짐 — 하락하는 자산을 100% 보유하게 됨
- 포지션이 리밸런싱됨 — 현재 가격에서 새로운 포지션이 생성됨
- 가격이 계속 하락 — 이 과정이 반복됨
- 매 사이클마다 비용이 누적: 프로토콜 수수료, IL, 기회비용
기존 LP 매니저들은 리밸런싱당 0.5~2%를 부과합니다. 이런 수수료율로는 하락장에서 몇 십 번의 리밸런싱만으로도 비용이 복리로 누적되어 치명적인 손실을 야기합니다.
Snuggle은 리밸런싱당 단 0.04%만 부과합니다 — 스왑 수수료, 슬리피지, MEV 모두 제로입니다. 이 초저비용 구조는 모든 계산을 바꿉니다: 다른 플랫폼에서는 비용이 너무 높아 불가능했던 타이트하고 적극적인 전략이, Snuggle에서는 실행 가능하고 수익성까지 갖추게 됩니다.
데이터: 풀별 하락장 백테스트
감지된 하락 기간(ETH 풀 178일, BTC 풀 208일) 동안 옵티마이저가 찾아낸 결과입니다:
WETH/USDC — 최고의 성과
| 풀 | 범위 폭 | 지연 | 하락장 수익률 | ETH HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.30% fee | 1.5% | 2h | +55.4% | -55.5% | +111.1% |
| 0.05% fee | 2% | 2h | +6.3% | -55.5% | +62.0% |
WETH/USDC는 가장 극적인 초과 수익을 보여줍니다. 178일간의 ETH 하락장에서, 0.30% 풀의 최적화된 Snuggle 포지션은 +55.4% 수익을 기록했고, 같은 기간 ETH는 55.5% 하락했습니다. 무려 111 퍼센트 포인트의 초과 성과입니다.
보수적인 0.05% 풀에서도 ETH의 급격한 하락을 +6.3% 수익으로 전환하여, HODL 대비 62 퍼센트 포인트 앞섰습니다. Snuggle의 0.04% 수수료 덕분에 좁은 범위에서 최대한의 거래 수수료를 포착하면서도, 높은 수수료 플랫폼에서 LP 포지션을 갉아먹는 리밸런싱 비용을 최소화할 수 있습니다.
cbBTC/USDC — 꾸준한 하방 보호
| 풀 | 범위 폭 | 지연 | 하락장 수익률 | BTC HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.05% fee | 1% | 18h | +10.6% | -42.5% | +53.2% |
| 0.30% fee | 3% | 6h | +9.3% | -42.5% | +51.9% |
BTC 풀은 두 수수료 티어 모두에서 일관된 보호 효과를 보여줍니다. 0.05% 풀은 1%의 초타이트 범위에 18시간의 여유 있는 지연을, 0.30% 풀은 3% 범위에 6시간 주기의 적극적 리밸런싱을 사용합니다. 두 풀 모두 42.5%의 BTC 폭락을 플러스 수익으로 전환했습니다 — 51~53 퍼센트 포인트의 하방 보호 효과입니다.
WETH/cbBTC — 솔직한 예외
| 풀 | 범위 폭 | 지연 | 하락장 수익률 | HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.05% fee | 2.5% | 6h | -14.3% | -23.9% | +9.8% |
| 0.30% fee | 2.5% | 6h | -11.8% | -23.9% | +12.2% |
WETH/cbBTC는 같은 방향으로 움직이는 쌍입니다 — 두 자산이 함께 움직이는 경향이 있어 수수료 수익 기회가 제한됩니다. LP의 양쪽 자산이 동시에 하락하면, 수수료를 포착할 수 있는 가격 진동이 줄어듭니다. 그럼에도 Snuggle 포지션은 이 까다로운 페어에서도 HODL 대비 10~12 퍼센트 포인트 앞섰습니다.
WETH/cbBTC가 빛나는 곳은 장기적 관점입니다: 전체 365일 이상 기간에서 이 포지션들은 HODL의 +9% 대비 **+76~79%**를 기록했습니다. 같은 방향 페어는 수수료 누적이 복리 효과를 발휘할 시간이 필요합니다.
왜 0.04%가 모든 것을 바꾸는가
최적화에서 얻은 핵심 인사이트는 단순히 범위 폭에 관한 것이 아닙니다 — 참여 비용에 관한 것입니다.
리밸런싱당 0.04%에 스왑 수수료 제로라면, 6개월 동안 500회 리밸런싱을 해도 총 수수료는 2%에 불과합니다. 리밸런싱당 1%를 부과하는 기존 LP 매니저라면 같은 500회 리밸런싱에 치명적인 500%의 비용이 발생합니다.
이는 Snuggle이 타이트하고 적극적인 전략을 사용하여 최대한의 거래 수수료를 포착하면서도 총 비용을 미미한 수준으로 유지할 수 있음을 의미합니다. 옵티마이저는 0.04%에서 짧은 지연(26시간)의 타이트한 범위(13%)가 넓고 소극적인 전략보다 우수하다는 것을 발견했습니다 — 타이트한 집중에서 오는 수수료 수입이 극히 작은 리밸런싱 비용을 압도하기 때문입니다.
전체 연간 성과: 모든 풀이 HODL을 이기다
하락장이 방어적 이야기를 보여준다면, 전체 365일 데이터는 Snuggle의 전천후 잠재력을 보여줍니다:
| 풀 | 설정 | 365일 수익률 | vs HODL |
|---|---|---|---|
| WETH/USDC 0.30% | 5%/2h | +178.4% | +196.1% |
| cbBTC/USDC 0.05% | 3%/8h | +90.7% | +115.9% |
| cbBTC/USDC 0.30% | 3%/6h | +77.5% | +102.7% |
| WETH/cbBTC 0.30% | 2.5%/8h | +78.6% | +68.5% |
| WETH/cbBTC 0.05% | 2.5%/8h | +75.8% | +65.7% |
| WETH/USDC 0.05% | 1%/14h | +41.7% | +59.4% |
전체 연간 기준으로 모든 풀이 HODL을 +59%~+196% 앞질렀습니다. 가장 돋보이는 것은 WETH/USDC 0.30% (5%/2h)로, +178% 수익률을 기록하며 초기 투자금의 거의 세 배에 달하는 수익을 올렸습니다.
모든 풀에서 나타나는 패턴
전체 하락 기간에 걸쳐 6개 풀을 분석한 결과, 일관된 패턴이 나타났습니다:
- 낮은 수수료가 타이트한 범위를 가능하게 합니다. 리밸런싱당 0.04%에서 타이트한 범위(1~5%)는 최대한의 거래 수수료를 포착하면서도, 높은 수수료 플랫폼에서 이런 전략에 불이익을 주는 비용 부담이 없습니다.
- 시장 상황이 최적 설정을 결정합니다. 하락장은 짧은 지연의 타이트한 범위를 선호합니다. 횡보장은 넓은 범위(7~12%)를 선호합니다. 상승장은 혼합적입니다.
- 스테이블코인 페어가 하락장에서 우수합니다. WETH/USDC와 cbBTC/USDC는 모든 기간에서 HODL을 이겼습니다. 같은 방향 페어(WETH/cbBTC)는 더 긴 보유 기간이 필요합니다.
- HODL 대비 격차가 압도적입니다. 10%~111%의 초과 성과는 미미한 차이가 아닙니다 — 하락장에서 참혹한 손실과 실제 수익의 차이입니다.
하락장 추천 설정
0.04% 프로토콜 수수료 기준, 다중 시간대 최적화 결과:
| 풀 페어 | 범위 폭 | 리밸런싱 지연 | 기대치 |
|---|---|---|---|
| WETH/USDC (0.30%) | 1.5% | 2시간 | 최고의 하락장 성과, HODL 대비 +111% |
| WETH/USDC (0.05%) | 2% | 2시간 | 강력한 HODL 초과 성과, HODL 대비 +62% |
| cbBTC/USDC (0.05%) | 1% | 18시간 | 하락장에서도 플러스 수익, HODL 대비 +53% |
| cbBTC/USDC (0.30%) | 3% | 6시간 | 일관된 하방 보호, HODL 대비 +52% |
| WETH/cbBTC | 2.5% | 6시간 | 하락장에서 HODL 추적, 장기적으로 강력 |
이 설정들은 시뮬레이터에서 "Bear" 시장 편향을 선택할 때 Snuggle이 사용하는 기본값입니다.
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이 설정들은 하락/약세장에 특별히 최적화되어 있습니다. 추세가 전환될 때:
- 횡보장: 넓은 범위(7~12%)가 잘 작동합니다. 평균 회귀가 유리하게 작용하여 가격이 범위 안으로 다시 돌아오기 때문입니다
- 상승장: 혼합적 — 일부 풀은 수수료 포착을 위해 타이트한 범위가 유리하고, 다른 풀은 추세를 타기 위해 넓은 범위가 유리합니다
- 불확실: "All Markets" 프리셋을 사용하세요 — 모든 시장 조건에 걸쳐 동시에 최적화되어 있으며, 신규 사용자의 기본 설정입니다
Snuggle 시뮬레이터에서 All Markets, Bear, Sideways, Bull 프리셋을 전환하여 다양한 설정이 각 조건에서 어떤 성과를 보이는지 확인할 수 있습니다. 시장 편향을 선택하면, 시뮬레이터가 해당 조건의 감지된 기간을 자동으로 로드하여 실제 시장 데이터로 테스트할 수 있습니다.
결론
하락장은 높은 수수료 플랫폼에서 리밸런싱하는 LP를 파괴합니다. 모든 리밸런싱은 비용이고, 그 비용이 거래당 0.5~2%라면 복리로 누적되는 손실은 참혹합니다.
Snuggle의 0.04% 수수료와 제로 스왑 아키텍처로, 이 방정식이 뒤집힙니다. 다른 플랫폼에서는 자멸적이었을 적극적 전략이 최적의 접근법이 됩니다. 타이트한 범위가 최대한의 수수료를 포착하고, 빈번한 리밸런싱이 범위 안에 머물게 하며, 총 비용은 미미한 수준에 머뭅니다.
데이터는 명확합니다: Snuggle의 최적화된 하락장 설정은 2025-2026 하락장에서 HODL 대비 10%~111% 초과 수익을 기록했습니다. 시장을 피한 것이 아니라, 극히 낮은 비용으로 참여한 결과입니다.
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Start Earning Now →모든 수익률은 2025-2026 시장 기간의 과거 가격 데이터를 이용한 백테스트 결과이며, 미래 수익을 보장하지 않습니다. 하락 기간: ETH 178일 (2025년 8월 13일 ~ 2026년 2월 7일, -55.5%), BTC 208일 (2025년 7월 14일 ~ 2026년 2월 7일, -41.9%). 유동성 공급에는 IL 및 스마트 컨트랙트 리스크를 포함한 위험이 수반됩니다. 이 글은 투자 조언이 아닙니다 — 직접 조사하시기 바랍니다.