มีมคอยน์บน Robinhood: ทำไมเรนจ์กว้างถึงชนะ, ratchet effect และการทำ LP กับพันธบัตรระยะสั้น (MaxFi AMA ร่วมกับ DAO King)

Robinhood Chain กำลังพิมพ์เงิน และ $16,311 ต่อวันกำลังกลับคืนสู่ชุมชน

$16,311 ต่อวันกำลังกลับคืนสู่ชุมชน MaxFi ในรูปค่าธรรมเนียม DEX นั่นคือค่าธรรมเนียม swap ที่ได้จาก Uniswap, Aerodrome และ PancakeSwap บน Base, Arbitrum และ Robinhood Chain ยอดจ่ายสะสมผ่านครึ่งล้านดอลลาร์ไปแล้ว TVL อยู่ที่ $5.17 ล้าน สร้างขึ้นในเวลาราวห้าเดือน

DAO King พูดถึงว่า TVL ก้อนนั้นคืออะไรจริงๆ:

"นี่ไม่เหมือนมาร์เก็ตแคปของโทเคนที่พองตัวได้เร็วมาก นี่คือ TVL นี่คือเงินจริงในรูป USDC, ในบิตคอยน์, ในอีเธอร์, ในหุ้น นี่คือเงินจริง"

และมันเกิดขึ้นในตลาดหมี Alex หลังอยู่ในวงการ DeFi มาหกปี:

"ผมไม่เคยเห็นโปรเจกต์ไหนโตเร็วขนาดนี้ตลอดหกปีที่ผมอยู่ใน DeFi"

บน Robinhood Chain นั้น MaxFi เป็นผู้จัดการสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดของเชน และเป็นหนึ่งในโปรโตคอลที่ใหญ่ที่สุดบนเชนเมื่อวัดด้วย TVL นำหน้า Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis และ PancakeSwap เวอร์ชันของ DAO King คือ "ไม่มีคู่แข่งเลย"

สองสิ่งใหม่ใน AMA ครั้งนี้ไม่ใช่ตัวเลข อย่างแรกคือข้อค้นพบเรื่องมีมคอยน์ที่ไม่มีใครออกแบบไว้ อย่างที่สองคือสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่เพิ่งมาถึง DeFi เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

เอนจินเดียว สองประตูหน้า

บทสนทนานี้ถ่ายทำบน MaxFi และสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในนั้นเป็นสินทรัพย์บน Robinhood Chain จึงควรพูดให้ชัดตั้งแต่ต้น

Snuggle และ MaxFi รันเอนจินตัวเดียวกัน การรีบาลานซ์แบบไม่ swap เหมือนกัน ดีเลย์การรีบาลานซ์เหมือนกัน ความเป็นเจ้าของแยกรายโพซิชันเหมือนกัน คอนแทรกต์ข้างใต้ก็ตัวเดียวกัน MaxFi คือที่ที่เชนใหม่และงานหน้าบ้านใหม่ถูกปล่อยออกก่อน มันขยับเร็ว ชุมชนที่ใช้งานจริงช่วยทดสอบจนสุด และสิ่งที่รอดมาได้ก็มาที่ Snuggle Robinhood Chain กำลังอยู่บนเส้นทางนั้น

ดังนั้นเนื้อหาเรื่องกลยุทธ์ในนี้ไม่ใช่ตัวอย่างของอะไรที่คุณใช้ไม่ได้ ความกว้างของเรนจ์ เวลาที่อยู่ในเรนจ์ การแข่งขันในพูล และ ratchet effect ล้วนเป็นคุณสมบัติของวิธีที่การรีบาลานซ์แบบ Snuggle ทำงานร่วมกับตลาด และมันใช้ได้กับโพซิชัน Snuggle ของคุณตั้งแต่วันนี้ ส่วนที่ยังอยู่ในแซนด์บ็อกซ์คือสินทรัพย์เฉพาะของ Robinhood เท่านั้น

มีมคอยน์บน Robinhood: ทำไมเรนจ์กว้างกว่าถึงชนะ

DAO King ถามตรงๆ:

"หลายคนกำลังเข้ามีมคอยน์กันด้วยเรนจ์ 10%, 20% แต่คุณกลับตั้งกว้างกว่าและกวาดได้มากกว่าอีก ช่วยอธิบายหน่อยได้ไหม"

Alex สอนเรื่องสภาพคล่องแบบเข้มข้นมาห้าหกปี ผ่านรอบมีมคอยน์มาหลายรอบ หนึ่งในสมาชิก FastTrack ของเขา คือ Rory จาก the Underdog Investor Group เปลี่ยนเงินราว $100,000 เป็นมากกว่าหนึ่งล้านดอลลาร์จากการฟาร์มสภาพคล่อง Fartcoin ภายในเวลาราวหนึ่งปี แล้วเก็บกำไรเข้าบิตคอยน์ ส่วนหนึ่งที่ทำให้มันสำเร็จ:

"เขาใช้เรนจ์กว้างมาก"

จะกว้างแค่ไหนขึ้นอยู่กับเหรียญ Alex อ่านจากกราฟมากกว่าจะคำนวณ ดูความผันผวนช่วงล่าสุด ดูว่าเหรียญอยู่ในเฟสไหน (ปั๊มแล้วเทรอบแรก ผ่านมาแล้ว หรือแกว่งกว้างๆ) และดูว่าเขาคิดว่ามันน่าจะวิ่งไหม เหรียญใหม่ที่อาจจะวิ่งต้องการความกว้าง เพราะความกว้างจับการเคลื่อนไหวได้โดยไม่ต้องรีบาลานซ์

แม้แต่แบบนั้นก็ยังไม่พอเสมอไป โพซิชัน WOOF ของเขา กว้าง 122% พร้อมดีเลย์ 36 ชั่วโมง วิ่งทะลุออกนอกเรนจ์ไปเลยและยังไปต่อ

มีกลไกสองอย่างที่แยกกันทำงานอยู่ และมันทบต้นกัน

ปัจจัยที่หนึ่ง: เวลาที่อยู่ในเรนจ์

สภาพคล่องแบบเข้มข้นได้ค่าธรรมเนียมเฉพาะตอนที่ราคาอยู่ในแถบของคุณเท่านั้น

"ตัวนี้อยู่ในเรนจ์มาตลอดสองวันที่เปิดโพซิชันไว้ มันมีเรนจ์ 171% ส่วนตัวนี้เรนจ์ 300% บนเหรียญเดียวกัน ทั้งสองตัวอยู่ในเรนจ์ 100% ของเวลา ได้ค่าธรรมเนียมตลอด ถ้าผมใช้เรนจ์กว้าง 20% ป่านนี้ผมหลุดออกนอกเรนจ์ไปแล้ว ผมคงอยู่ในเรนจ์แค่ราว 10% ของเวลา ตอนที่อยู่ในเรนจ์ผมจะได้ค่าธรรมเนียมมหาศาล แต่นั่นคือทางเลือกที่ดีที่สุดหรือเปล่า ก็คงไม่"

เรนจ์แคบได้อัตราที่น่าตื่นตาแต่ได้แค่เศษเสี้ยวของเวลา เรนจ์กว้างได้อัตราพอประมาณแต่ได้ต่อเนื่อง บนสินทรัพย์ที่ขยับ 5 เท่าหรือ 10 เท่า ความต่อเนื่องชนะ

ทุกสินทรัพย์มีจุดที่ลงตัวระหว่างความกว้างกับเวลาที่อยู่ในเรนจ์ บนเหรียญบลูชิปจุดนั้นแคบกว่ามาก บนมีมคอยน์จุดนั้นกว้างกว่าที่คนส่วนใหญ่ยอมรับได้มาก

ปัจจัยที่สอง: การแข่งขันในพูล

ค่าธรรมเนียมถูกแบ่งกันเฉพาะในหมู่สภาพคล่องที่อยู่ในเรนจ์เท่านั้น Alex คำนวณตัวอย่างบนพูลค่าธรรมเนียม 1%:

"ถ้าพูลนี้มี TVL $50,000 และสมมติว่าผมมี $1,000 ในนั้น... ตอนนี้เรามี $50,000 รวมกันแข่งกันเพื่อค่าธรรมเนียมที่เกิดจากวอลุ่มที่เทรดผ่านสภาพคล่องของเรา"

ณ จุดนั้นคุณได้ค่าธรรมเนียม 2% แล้วราคาก็วิ่งขึ้น 80%

"สมมติว่าคนอื่นทั้งหมดใช้เรนจ์กว้าง 20% หรือ 50% ตอนนี้พวกเขาหลุดออกนอกเรนจ์แล้ว ทีนี้การแข่งขันที่มีผลจริงในพูล สมมติว่าสภาพคล่อง $49,000 อยู่นอกเรนจ์ ตอนนี้ผมมี $1,000 ผมมีความเป็นเจ้าของพูล 100% และผมได้ค่าธรรมเนียม 100% ที่วอลุ่มบนพูลนี้สร้างขึ้น ผมเป็นคนเดียวที่ยังให้สภาพคล่องอยู่ในเรนจ์จริงๆ"

อัตราของคุณไม่ได้ขยับขึ้นทีละนิด มันพุ่งขึ้นแนวดิ่ง เพราะตัวหารพังลง

ช่วงเวลานั้นยังเปิดค้างไว้นานกว่าที่คุณคิดด้วย คนที่หลุดออกไปติดอยู่ตรงนั้น การรีบาลานซ์มีต้นทุนจริงสำหรับพวกเขา หลายคนจึงรอ หรือนั่งจ้องกราฟแล้วไม่ทำอะไร หรือรีบาลานซ์ไปแล้วมานั่งเสียใจตอนราคาเด้งกลับ

ทำไมการฟาร์มมีมคอยน์ด้วยมือถึงขาดทุน

ทั้งสองคนจ่ายค่าบทเรียนนี้มาด้วยตัวเอง

DAO King เล่าว่าทำไมเขาถึงเลิก:

"ด้วยเงิน $5,000 ทุกครั้งที่ต้อง swap กลับเข้าไปประมาณ $2,500 เพื่อรีบาลานซ์... ผมจะเสีย $20 แล้วพอกลับมาดูมีมคอยน์ตัวนั้นอีกทีใน 20 หรือ 30 นาทีต่อมา ผมก็หลุดออกนอกเรนจ์แล้ว จริงๆ มันมากกว่า $20 เพราะคุณยังจ่ายให้บอต MEV และ price impact อีก ส่วนใหญ่ผมเสียไปราว $25, $30 แล้วผมก็ไปทำอีกรอบ เอาละ ตอนนี้ผมเสียไป 50 เหรียญแล้ว"

และอีกโพซิชันหนึ่งจากเมื่อสองปีก่อน:

"ผมคงจ่ายให้ Aerodrome ไปจริงๆ ราว $300 ถึง $400 แล้วรู้ไหมว่าผมได้กำไรจากพูลนั้นเท่าไร ประมาณ 200 เหรียญมั้ง"

Alex พูดถึงว่าทำไมตัวเลขค่าธรรมเนียมพาดหัวถึงต่ำกว่าความจริง:

"บนมีมคอยน์สภาพคล่องต่ำพวกนี้ ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียม swap อย่างเดียว แต่มันมี slippage และ price impact มหาศาล และบอต MEV ก็รุมกินจนไม่เหลือ คุณจึงไม่ได้จ่ายแค่ 1% นั้น คุณน่าจะจ่ายใกล้เคียง สองสามหรือ 4% ในบางกรณี"

แล้วก็มาถึงกรณีที่แย่ที่สุด คุณรีบาลานซ์ ราคาเด้งกลับทันที และคุณล็อก impermanent loss ไปฟรีๆ

นั่นคือปัญหาที่สถาปัตยกรรมแบบไม่ swap ตัดออกไป การรีบาลานซ์แบบ Snuggle ย้ายตำแหน่งเรนจ์โดยไม่ swap ผ่าน AMM ไม่มีค่าธรรมเนียม swap ไม่มี slippage ไม่มี price impact ไม่มีอะไรให้บอต MEV และรับรู้ impermanent loss น้อยกว่าการรีบาลานซ์แบบ swap 50/50 ทั่วไปราว 40 ถึง 50% บนพูลมีมคอยน์ที่สภาพคล่องบาง ต้นทุน swap แย่ที่สุด ช่องว่างตรงนั้นจึงเป็นเส้นแบ่งระหว่างกลยุทธ์ที่ใช้ได้กับกลยุทธ์ที่เลือดไหลไปเรื่อยๆ

ดีเลย์การรีบาลานซ์ปิดช่องว่างอีกอัน:

"เหรียญพวกนี้หลายตัวจะแค่พุ่งขึ้นราวหกชั่วโมงหรือหนึ่งวันหรือน้อยกว่านั้น แล้วก็ร่วงกลับลงมาทันที และรีบาลานซ์ศูนย์ครั้ง คุณกลับมาได้ค่าธรรมเนียมต่อ คุณเสียให้ impermanent loss เป็นศูนย์"

Ratchet Effect

Alex ระมัดระวังที่จะบอกว่าเรื่องนี้ไม่ได้ออกแบบไว้

เมื่อ MaxFi เปิดพูลมีมคอยน์และชุมชนฝากเงินเข้าไปโดยใช้การรีบาลานซ์แบบ Snuggle พฤติกรรมราคาของเหรียญนั้นก็เปลี่ยนไป

มันเริ่มจากความลึก ทุกคนเข้ารอบๆ ราคาปัจจุบัน สภาพคล่องจึงลึกและกระจุกอยู่ในโซนที่กำลังเทรดกัน:

"ราคาขยับผ่านโซนเทรดได้ยากขึ้นเพราะเราให้สภาพคล่องที่ลึกกว่า ต้องใช้แรงซื้อมากขึ้นถึงจะขึ้น ต้องใช้แรงขายมากขึ้นถึงจะลง"

ยังมีชั้นที่สะท้อนกลับซ้อนอยู่ด้านบนอีก การที่ MaxFi เปิดพูลก็เป็นข่าวในตัวเอง คนแชร์กันต่อ และบางคนก็ซื้อ

สมมติว่าฝั่งซื้อชนะ ราคาดันขึ้นผ่านโซนที่กระจุกตัวและทะลุขึ้นไปเหนือมัน เข้าสู่บริเวณที่มีสภาพคล่องน้อยกว่ามาก:

"ตอนนี้ไม่มีสภาพคล่องมากพอที่จะต้องซื้อทะลุผ่านเพื่อดันราคาขึ้น แรงซื้อที่น้อยกว่าจึงทำให้ราคาขึ้นได้เร็วกว่า"

นั่นคือขาขึ้น เหรียญวิ่ง ตามคำของ Alex คือ "ฟ้าโปร่ง ไร้แรงเสียดทาน"

จากนั้นดีเลย์หมดอายุ แปดชั่วโมง สิบสองชั่วโมง แล้วโพซิชันก็ขยับเข้ามาแนบราคาใหม่ สภาพคล่องที่ลึกย้ายตามไปด้วย:

"อยู่ๆ สภาพคล่องที่ลึกทั้งหมดของเราก็ขยับขึ้นไป จากนั้นสมมติว่าราคาไหลกลับลงมาตามธรรมชาติเข้าสู่เบาะรวมของโพซิชันเรา มันชะลอแรงขาย มันต้องขายทะลุผ่านสภาพคล่องที่ลึกจึงจะกดราคาลงไปได้อีก เราจึงทำหน้าที่เป็นเบาะรองรับ"

นั่นคือ ratchet แนวรับก่อตัวขึ้น ราคาทะลุขึ้น แนวรับตามขึ้นไป และระดับใหม่ก็มีพื้นรองอยู่ข้างใต้ที่ไม่เคยมีมาก่อน แล้วก็ทำซ้ำ

"จริงๆ แล้วเรากำลังสร้างระบบแบบ ratchet ที่ช่วยเหรียญที่กำลังปั๊มพวกนี้ และให้เกราะป้องกันขาลงกับพวกมัน แล้วเราก็ขยับเข้ามาแนบใหม่อีกครั้ง"

ผลนี้เกิดขึ้นทุกที่ที่ MaxFi ให้สภาพคล่อง แต่มัน มองเห็นได้ บน Robinhood Chain เพราะเหรียญยังใหม่ ซัพพลายเล็ก และสภาพคล่องบาง เบาะรองรับจึงเป็นสัดส่วนที่มีนัยของตลาด ไม่ใช่แค่เศษปัดทิ้ง

สรุปในคำของ Alex เอง:

"ผมไม่รู้ว่าผู้สร้างเหรียญมีมหรือชุมชนพวกนี้รู้ตัวหรือเปล่าว่ามันกำลังเกิดขึ้น แต่มันเกิดขึ้นอยู่จริง และมันไม่ได้ตั้งใจ นี่คือผลพลอยได้ที่ไม่ได้ตั้งใจจากเทคโนโลยีที่ผมสร้างและจากชุมชนที่เราเติบโตมาเป็น และเรามีอำนาจอยู่ในมือมาก เราต้องใช้มันอย่างรับผิดชอบ"

ทั้งสองคนเปลี่ยนเรื่องนั้นให้เป็นคำขอ ถ้าคุณอยู่ในชุมชนมีมคอยน์ ไปบอกพวกเขา สภาพคล่องที่หนาแน่นคือสิ่งที่เหรียญเหล่านั้นต้องการมากที่สุด และแทบไม่มีใครรู้ว่ามันมีให้ใช้

พันธบัตรมาถึง DeFi แล้ว

สิ่งใหม่อย่างที่สองเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง ไม่ใช่เทคนิค

SGOV คือ ETF ที่ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นอายุศูนย์ถึงสามเดือน ถูกโทเคนไนซ์บน Robinhood Chain และตอนนี้ทำ LP บน MaxFi ได้แล้ว Alex อธิบายว่าทำไมมันเหมาะกับผู้ให้สภาพคล่อง:

"มันวนอยู่แถวๆ $100 อย่างสม่ำเสมอ แทบไม่แกว่งเลย... มันแค่มีรูปแบบฟันเลื่อยแบบนี้ ทุกครั้งที่จ่ายปันผล ทุกเดือน มันก็ตกกลับเข้าไปในโซนการเคลื่อนไหวเล็กๆ ของมัน มันคือกราฟที่สมบูรณ์แบบสำหรับผู้ให้สภาพคล่อง เรารักรูปแบบที่แกว่งไปมา"

ราคาแทบไม่ขยับ และ USDG ก็เป็น stablecoin คู่นี้จึงมีพฤติกรรมใกล้เคียงคู่ stablecoin มากกว่าคู่หุ้น impermanent loss น้อยมาก และคุณกระจุกสภาพคล่องได้แคบ Alex เทียบกับวิธีที่ MaxFi จัดการคู่เงินตราต่างประเทศอย่าง EURC/USDC ที่สภาพคล่องแบบเข้มข้นบวกการรีบาลานซ์แบบ Snuggle ให้ผลตอบแทนที่ดีบนสินทรัพย์ที่แทบไม่ขยับ

ผลตอบแทนสองทาง

Robinhood ไม่ได้จ่ายปันผลของ SGOV เข้ากระเป๋าคุณ แต่รวมปันผลเข้าไปในมูลค่าของตัวโทเคน:

"พวกเขาเอาเงินปันผลไปรวมเข้ากับมูลค่าของตัวโทเคนเอง ทุกเดือนมูลค่า SGOV ของคุณจึงอาจขึ้น 0.1% หรือ 0.3%"

นั่นคือสิ่งที่ทำให้ผลตอบแทนนั้น composable ผลตอบแทนอยู่ในตัวโทเคน โทเคนจึงเอาไปทำอย่างอื่นได้ในขณะที่ยังสะสมมูลค่าต่อไป:

"โทเคนตัวนี้ composable แปลเป็นภาษาบล็อกเชนก็คือคุณเอาโทเคนนี้ไปทำอย่างอื่นในสมาร์ตคอนแทรกต์ได้ เช่นพูลสภาพคล่อง"

ดังนั้นโพซิชัน SGOV จึงได้ผลตอบแทนสองทาง ได้ค่าธรรมเนียม swap ในฐานะผู้ทำตลาด และได้ผลตอบแทนพันธบัตรในรูปมูลค่าที่สะสมอยู่ใน SGOV ที่มันถืออยู่

"นี่คือสิ่งที่ผมอยากเรียกว่า ratchet pool อย่างเป็นทางการตัวแรกของเรา ที่มูลค่าของโพซิชันไต่ขึ้นทีละขั้นไปเรื่อยๆ เหมือนพื้นที่ยกตัวเองสูงขึ้น... มันรับงานเสริมเป็นผู้ทำตลาดตอนกลางวัน และเป็นโพซิชันที่โตเองตอนกลางคืน"

Alex พูดชัดว่าทำไมค่าธรรมเนียมพวกนั้นถึงมีให้เก็บ MaxFi สร้างโครงสร้างพื้นฐานบนเชนสำหรับตลาดนี้ และตอนนี้เป็นสถานที่ที่ SGOV เทรดกันบนเชน

"เหตุผลที่ตอนนี้เราเห็นผลตอบแทนสูงมากก็เพราะนี่เป็นตลาดใหม่ มันเป็นตลาดที่ไม่มีประสิทธิภาพ และในฐานะผู้ทำตลาด นั่นคือจุดที่เราทำเงินได้มากที่สุด เราเข้าไปอุดช่องว่างในตลาด"

พูดตามตรงเรื่องอัตราผลตอบแทน

DAO King หยิบข้อควรระวังขึ้นมาเอง:

"พวกเขาจะไม่ได้ 190% หรอก คุณได้เพราะคุณเข้ามาก่อน... ยังไงตอนนี้เราก็ยังไม่รู้อัตราจริงอยู่ดี มันเร็วเกินไป"

เรื่องนี้ใช้กับทุกตัวเลขในวิดีโอ พูลมีมคอยน์เพิ่งเปิดได้ไม่กี่วันถึงไม่กี่สัปดาห์ พูล SGOV ยิ่งใหม่กว่า อัตราช่วงเปิดบนพูลที่แทบว่างเปล่าคือคณิตศาสตร์ ไม่ใช่ผลตอบแทนเชิงโครงสร้าง และมันจะบีบตัวลงเมื่อสภาพคล่องไหลเข้ามา นั่นคือหน้าตาของความสำเร็จ ไม่ใช่เรื่องน่าผิดหวัง

สิ่งที่ไม่บีบตัวคือกลไก ไม่ swap ตอนรีบาลานซ์ ดีเลย์ที่ปล่อยให้ราคาไปกลับได้ฟรี impermanent loss ที่รับรู้แล้วราวครึ่งเดียว และบน SGOV ยังมีผลตอบแทนพันธบัตรสามจุดห้าถึงสี่จุดห้าเปอร์เซ็นต์ที่สะสมอยู่ในโทเคน ไม่ว่าค่าธรรมเนียม swap จะเป็นอย่างไร

หน้าตาจริงหลังผ่านไปสี่วัน

โพซิชันจริง หลังผ่านไปสี่วันเจ็ดชั่วโมง

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

สองเรื่องในนั้นสำคัญกว่าตัวเลขเปอร์เซ็นต์

ยังไม่รีบาลานซ์เลยสักครั้ง และนั่นคือดีเลย์ที่ทำงานของมัน SGOV ขยับเป็นฟันเลื่อยช้าๆ การสะสมผลตอบแทนพันธบัตรค่อยๆ ไต่ราคาขึ้น การจ่ายปันผลรายเดือนดันมันกลับลงมา และดีเลย์ 96 ชั่วโมงถูกตั้งไว้เพื่อให้การไหลปกติภายในรูปแบบนั้นคลี่คลายตัวเอง แทนที่จะไปกระตุ้นให้เกิดการย้ายเรนจ์

มันจะยังคงหลุดออกนอกเรนจ์และรีบาลานซ์เป็นครั้งคราวอยู่ดี ทุกโพซิชันเป็นแบบนั้น สิ่งที่สำคัญคือการรีบาลานซ์มีต้นทุนเท่าไรเมื่อมันเกิดขึ้น

ถ้าทำแบบดั้งเดิม การย้ายเรนจ์บนพูลที่แคบขนาดนี้โหดมาก คุณต้อง swap ครึ่งหนึ่งของโพซิชันเพื่อจัดกึ่งกลางใหม่ และคุณจ่ายทั้งค่าธรรมเนียม swap, slippage, price impact จากออเดอร์ของคุณเอง และอะไรก็ตามที่บอต MEV เอาไป จากนั้นคุณยังล็อก impermanent loss ทับเข้าไปอีก บนโพซิชันที่ได้ $0.21 ต่อวัน การรีบาลานซ์แบบนั้นครั้งเดียวล้างรายได้หลายวันหายเกลี้ยง

การรีบาลานซ์แบบ Snuggle ไม่เคย swap ผ่าน AMM ไม่มีค่าธรรมเนียม swap ไม่มี slippage ไม่มี price impact ไม่มีอะไรให้บอตแซนด์วิช และรับรู้ impermanent loss ราวครึ่งเดียวของการรีบาลานซ์แบบ swap 50/50 นั่นคือเหตุผลที่โพซิชันแบบนี้ทบต้นแทนที่จะรั่วไหล ทุกเรนจ์หลุดออกนอกเรนจ์ในที่สุด สิ่งที่เกิดขึ้น ณ วินาทีนั้นคือตัวตัดสินผลลัพธ์

ขนาดโพซิชันมีผล และทิศทางที่ตลาดกำลังไปก็มีผลเช่นกัน เงิน $169 บนแถบ 3.7% ถือว่ากระจุกตัวมากในพูลที่ยังใหม่ มันจึงได้ส่วนแบ่งใหญ่จากสิ่งที่พูลทำได้ ถ้าใส่เข้าไปสิบเท่า ส่วนแบ่งของคุณจากกระแสค่าธรรมเนียมก้อนเดิมจะลดลง

แต่กระแสค่าธรรมเนียมไม่ใช่ของตายตัว ความต้องการพันธบัตรแบบโทเคนไนซ์บนเชนกำลังโต และวอลุ่ม SGOV ก็โตตามไปด้วย และความหนาแน่นของสภาพคล่องของเราเองก็เป็นส่วนหนึ่งที่ขับเคลื่อนมัน พูลที่ลึกกว่าเสนอราคาที่แคบกว่าและมี slippage น้อยกว่า ออเดอร์จึงวิ่งผ่านมันมากขึ้น และออเดอร์ที่มากขึ้นก็แปลว่ามีค่าธรรมเนียมให้แบ่งกันมากขึ้น นั่นคือพลวัตเดียวกับที่สร้างพูลหุ้นขึ้นมา

แรงสองด้านดึงกันคนละทาง บนตลาดที่มีอายุแค่ไม่กี่สัปดาห์ ยังไม่มีใครบอกคุณได้ว่ามันจะไปลงตัวตรงไหน ดังนั้นเวลาอ้างตัวเลข ให้ระบุขนาดโพซิชันและความกว้างของแถบไปด้วย และอ่านมันในฐานะการวัดผล ไม่ใช่ในฐานะอัตราผลตอบแทน

หกสิบแปดโพซิชัน ไม่ต้องแตะเลย

Alex สอนเรื่องนี้ด้วยมือมาหลายปี ให้ลูกค้าหลายร้อยคน รวมถึงที่ the UIG ซึ่งเป็นพาร์ตเนอร์ด้านการศึกษาของ Snuggle และ MaxFi:

"เราสอนหนึ่งในเทคนิคฉลาดๆ พวกนี้ที่เรียกว่า snuggle rebalancing เราสอนมันมาหลายปี มันคือวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการรีบาลานซ์โพซิชันสภาพคล่องแบบเข้มข้น"

การทำมันด้วยมือคืองานเต็มเวลา:

"ถ้าคุณจัดการมากกว่าสามโพซิชัน มันจะกินเวลาคุณราว 10 ชั่วโมงต่อสัปดาห์... คุณหลุดออกนอกเรนจ์ คุณลังเล คุณจ้องกราฟ คุณไปหาข่าว จะรีบาลานซ์ดีไหม ไม่รีบาลานซ์ดีไหม เรามีกฎที่เราจะตั้งไว้ เช่นผมจะรอ 24, 48 หรือ 72 ชั่วโมงหลังหลุดออกนอกเรนจ์ก่อนตัดสินใจทำ snuggle rebalance และผมก็ทำอัลกอริทึมเดิมเป๊ะๆ ทุกสัปดาห์"

MaxFi ไม่ได้เกิดจากกลยุทธ์ใหม่ มันเกิดจากการสังเกตว่ากลยุทธ์นั้นเป็นอัลกอริทึมอยู่แล้ว:

"มันทำซ้ำได้ ตอนนี้ผมทำมันมาหมื่นครั้งแล้ว ลูกค้าของผมหลายร้อยคนก็ทำเหมือนกัน ผมจะทำอะไรได้บ้างเพื่อเอาเวลาของผมคืนมา"

ตอนนี้: 68 โพซิชันครอบคลุมทั้งบลูชิป หุ้น อัลต์คอยน์ และมีมคอยน์ โดยไม่ต้องแตะเลย

"ผมมีครบหมด ผมมีอัลต์คอยน์ หุ้นเพียบ มีมคอยน์ มันสนุกมากสำหรับผม ผมมีของบลูชิปที่ผมจอดเงินก้อนใหญ่ไว้ แต่แล้วผมก็ไปที่คาสิโนมีมคอยน์ โยนเงินสองสามร้อยเหรียญเข้าไปด้วยเรนจ์ที่กว้างสุดๆ แล้วดูว่าจะเกิดอะไรขึ้น"

นั่นคือคำแนะนำเรื่องขนาดเงินลงทุนด้วย ส่งมาในรูปตัวอย่างจริง

ต่อไปคืออะไร และช่วยกันได้อย่างไร

ทั้งสองคนปิดท้ายด้วยคำขอสองข้อเหมือนกัน

แชร์โพซิชันของคุณ Alex รันของตัวเองในฐานะการเก็บข้อมูล:

"ทั้งหมดนี้คือโพซิชันทดสอบของผมที่เก็บจุดข้อมูลไปป้อนให้ Agent Max เพื่อสร้าง backtester ของเรา เราจะได้หาการตั้งค่าที่ดีที่สุดสำหรับความกว้างของเรนจ์และดีเลย์การรีบาลานซ์ของแต่ละพูล เหมือนที่เราทำกับ Agent Max picks บนเชน Base ดังนั้นแชร์สิ่งที่ได้ผลสำหรับคุณ แชร์สิ่งที่ไม่ได้ผลด้วย โพสต์ภาพหน้าจอของคุณในช่อง top plays"

และไปบอกชุมชนมีมคอยน์ ข้อนี้มีพลังทวีคูณมากที่สุด Ratchet effect เกิดขึ้นจริง และคนที่มันจะช่วยได้มากที่สุดกลับไม่รู้ว่ามันมีอยู่ เหรียญที่มีชุมชน MaxFi คอยให้สภาพคล่องจะได้การร่วงที่ช้าลง แนวรับที่ลึกกว่า และพื้นที่ให้ขยับขึ้น

ทั้งหมดนี้มีอายุห้าเดือน สถาบันบินมาพบทีมงาน พันธบัตรมาถึง DeFi เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และกลายเป็นว่ามันทำสิ่งที่ไม่มีใครสร้างมารองรับได้ทันที คนที่เขียนเอนจินนี้บอกเองว่าเขาไม่ได้คาดคิดว่ามันจะทำอะไรได้เมื่อขยายขนาด

"เรายังไม่รู้พลังเต็มที่ของเทคโนโลยีนี้ และ MaxFi กับ Snuggle เพิ่งอยู่ในตลาดมาแค่ห้าหกเดือน สิ่งที่ผมอยากแนะนำทุกคนคือเข้ามาที่เว็บไซต์ เริ่มทำ LP ด้วย $500 หรือ $1,000 เรียนรู้มันตั้งแต่ตอนนี้ ทำความเข้าใจมัน เพราะเรายังไม่รู้ศักยภาพเต็มที่ของมัน เราเพิ่งค้นพบสิ่งนี้เอง"

ส่วน Learn และ Videos ครอบคลุมเรื่อง impermanent loss การเลือกเรนจ์ การรีบาลานซ์แบบ Snuggle และคู่สินทรัพย์ที่สัมพันธ์กัน ลึกกว่าที่บทสนทนานี้มีพื้นที่ให้