Snugglesnuggle
Education42:15·7 min read

เป็นเจ้ามือ: อธิบาย LP Farming และสถาปัตยกรรมไร้การสวอปที่อยู่เบื้องหลัง Snuggle (Blockchain Pill AMA)

Alex 'YaBonks' Walch ผู้ก่อตั้ง Snuggle และ DAO King ผู้ร่วมก่อตั้ง MaxFi ร่วมรายการกับ Alex จาก Blockchain Pill เพื่ออธิบายการจัดหาสภาพคล่องตั้งแต่พื้นฐานให้กับผู้ชมสาย ICP ว่า LP farming คืออะไรกันแน่ ทำไมเทรดเดอร์ 95% ถึงขาดทุนขณะที่ผู้ดูแลสภาพคล่องได้เงินไม่ว่าราคาจะไปทางไหน และการตัดสินใจเชิงสถาปัตยกรรมสองข้อใน Snuggle smart contracts (ไม่มีการสวอป ไม่มีการรวมเงินเป็นกองกลาง) ที่ Valves Security บอกว่าเป็นหนึ่งในพื้นที่โจมตีที่เล็กที่สุดเท่าที่เคยตรวจสอบมา พร้อมทั้งการรีบาลานซ์แบบ Snuggle rebalancing ที่วาดอธิบายด้วยมือ ดีเลย์รีบาลานซ์ที่ทำให้ realize impermanent loss เป็นศูนย์ และพูลหุ้นโทเคนไนซ์มีความหมายอย่างไรต่อ Snuggle

โดย Snuggle·
ดูบน YouTubeสมัครสมาชิก

บท

สิ่งสำคัญที่ควรรู้

  • ✓Snuggle smart contracts ไปจากศูนย์สู่ TVL ราว 3.5 ล้านดอลลาร์ภายในห้าเดือน ท่ามกลางตลาดหมี และตอนนี้ติดอันดับโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้ง Robinhood Chain นำหน้า PancakeSwap, Curve, SushiSwap และ Symbiosis และ ณ เวลาที่บันทึกเทป เป็นผู้จัดการสภาพคล่องใหญ่อันดับ 11 ของทั้ง DeFi คำอธิบายของ Alex มีบรรทัดเดียว: เงินทุนไหลไปหาระบบที่มีประสิทธิภาพด้านทุนสูงที่สุด และทันทีที่ใครสักคนรู้ตัว เขาก็ไปบอกเพื่อนทุกคน
  • ✓เป็นเจ้ามือ เทรดเดอร์ราว 95% ขาดทุน และเทรดเดอร์มีมคอยน์ราว 97% ก็ขาดทุน ขณะที่ผู้ดูแลสภาพคล่องที่อยู่อีกฝั่งของดีลเหล่านั้นได้เงินไม่ว่าราคาจะขึ้น ลง หรือออกข้าง และแบกความเสี่ยงน้อยกว่าคนที่พยายามจับจังหวะเข้าซื้ออย่างมาก นี่เป็นกรอบคิดของ DAO King และทีมชอบมันมากพอจนรับมาเป็นสโลแกนทันทีตรงนั้น DeFi คือครั้งแรกที่รายย่อยนั่งฝั่งนั้นของโต๊ะได้ ด้วยเงิน 5 ดอลลาร์หรือ 100 ดอลลาร์ แทนที่จะต้องมีขนาดระดับสถาบัน
  • ✓การรีบาลานซ์แบบดั้งเดิมทำให้คุณเสียห้าอย่างแยกกันทุกครั้งที่มันทำงาน: ค่าธรรมเนียมสวอปบนครึ่งหนึ่งของเงินต้น, slippage, price impact, การถูกดูด MEV และตัวใหญ่ที่สุดคือ realized impermanent loss การรีบาลานซ์แบบ Snuggle rebalancing ตัดการสวอปออกทั้งหมด ด้วยการย้ายช่วงราคาไปห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick space แล้วปล่อยให้ AMM พาราคากลับมา ซึ่งลด impermanent loss ลง 40-50% ต่อการรีบาลานซ์หนึ่งครั้ง นี่คือเทคนิคที่โปรโตคอลใช้ตั้งชื่อตัวเอง
  • ✓ดีเลย์รีบาลานซ์คือคันโยกตัวที่สอง และมันทำให้ realize impermanent loss เป็น *ศูนย์* ได้ ราคาสะบัดออกนอกช่วงราคาเพราะข่าวแล้วกลับมาในอีกสองชั่วโมงต่อมา ถ้าตั้งดีเลย์ไว้ 4 หรือ 24 ชั่วโมง ก็ไม่มีการรีบาลานซ์เกิดขึ้นเลย จึงไม่มีอะไรถูก realize คุณแค่หยุดหาเงินไปสองสามชั่วโมง และนั่นคือต้นทุนทั้งหมด ระบบรุ่นเก่ารีบาลานซ์ทันทีเพราะพวกเขาเก็บค่าธรรมเนียมจากเงินต้นของคุณทุกครั้งที่ทำ
  • ✓การโจมตีใน DeFi ราว 70-80% เกิดขึ้นระหว่างธุรกรรมสวอป Snuggle จึงถูกสร้างด้วยสถาปัตยกรรมไร้การสวอป ไม่มีจุดใดในสมาร์ตคอนแทรกต์ที่เกิดการสวอปขึ้น ฟีเจอร์อำนวยความสะดวกอย่าง zap-in ถูกตัดทิ้งอย่างตั้งใจเพราะมันจะต้องใช้การสวอป คุณไปสวอปบน Uniswap หรือที่ไหนก็ได้ที่คุณชอบ แล้วค่อยเอาโทเคนมา
  • ✓การตัดสินใจเชิงสถาปัตยกรรมข้อที่สองคือไม่รวมเงินเป็นกองกลาง โปรโตคอลส่วนใหญ่เอาเงินของทุกคนใส่หม้อเดียว ซึ่งกลายเป็นเป้าใหญ่หนึ่งเป้า นั่นคือวิธีที่บริดจ์และวอลต์ขนาดใหญ่ถูกดูดเงิน บน Snuggle ทุกตำแหน่งเป็นของแต่ละคนแยกกันและอยู่บน DEX เอง ฝาก 100 ดอลลาร์แล้วเงิน 100 ดอลลาร์นั้นวิ่งผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ไปอยู่บนตลาดในฐานะตำแหน่งของคุณเอง ไม่มีหม้อรวมให้ดูด
  • ✓Valves Security บริษัทภายนอกที่ทำการตรวจสอบรอบล่าสุดเสร็จสิ้น บอกว่าพวกเขาไม่เคยเห็นโปรโตคอลที่ปลอดภัยขนาดนี้พร้อมพื้นที่โจมตีที่เล็กขนาดนี้มาก่อน นั่นวางอยู่บนการตรวจสอบภายใน 42 รอบ และแฮกเกอร์หมวกขาวอิสระราวครึ่งโหลที่ไม่พบอะไรที่กระทบเงินของผู้ใช้เลย Snuggle และ MaxFi รันคอนแทรกต์ชุดเดียวกัน สถิตินี้จึงครอบคลุมทั้งคู่
  • ✓Alex เป็นเจ้าของและควบคุมคอนแทรกต์ด้วยตัวคนเดียว และเปิดเผยตัวอย่างจงใจ มุมมองของเขาคือ วัฒนธรรมผู้ก่อตั้งนิรนามใส่หน้ากากเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ความไว้วางใจใน DeFi ต่ำมาก และนักพัฒนาที่สร้างงานอย่างเปิดเผยจะผลักทั้งอุตสาหกรรมไปสู่ความเป็นผู้ใหญ่ได้เร็วขึ้น คุณอีเมล ส่งข้อความ หรือโทรหาเขาได้
  • ✓หุ้นโทเคนไนซ์คือหน้าต่างที่เปิดอยู่ตอนนี้ Apple, Nvidia และ S&P 500 ถูกถือไว้เป็นคู่สภาพคล่องบน Robinhood Chain จ่าย 100-600% เพราะเอนจินของ Snuggle ไปถึงในฐานะหนึ่งในผู้ดูแลสภาพคล่องรายแรกของสินทรัพย์ประเภทที่มีอายุแค่ไม่กี่สัปดาห์ หุ้นผันผวนน้อยกว่าคริปโตมาก และความผันผวนคือวัตถุดิบของ impermanent loss คู่ที่ผันผวนต่ำแต่มีค่าธรรมเนียมไหลผ่านหนักจึงใกล้เคียงกับการตั้งค่าในอุดมคติ ตอนนี้มันเปิดใช้งานอยู่บน MaxFi ซึ่งจงใจให้เป็นสนามทดลองสำหรับเชนใหม่และงานอินเทอร์เฟซ ฟีเจอร์ต่างๆ ออกที่นั่นก่อน ถูกดีบักกับชุมชนที่ใช้งานจริง แล้วค่อยส่งต่อไปยัง Snuggle ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มเรือธง เมื่อผ่านสนามรบมาแล้ว Robinhood Chain กำลังจะมาที่ Snuggle เร็วๆ นี้

จากศูนย์สู่อันดับ 11 ของ DeFi ในห้าเดือน

เริ่มจากตัวเลขก่อน เพราะมันคือเหตุผลที่บทสัมภาษณ์นี้เกิดขึ้นตั้งแต่แรก

ห้าเดือนหลังเปิดตัว เอนจินของ Snuggle เป็นผู้จัดการสภาพคล่องใหญ่อันดับ 11 ของทั้ง DeFi และเป็นโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้ง Robinhood Chain:

"ตอนนี้เราเป็นโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้ง Robinhood Chain จากโปรโตคอลหลายพันตัวที่อยู่บน Robinhood แล้ว เราใหญ่เป็นอันดับ 8 เราใหญ่กว่า PancakeSwap เราใหญ่กว่า Curve เราใหญ่กว่า SushiSwap เราใหญ่กว่า Symbiosis"

TVL ราว 3.5 ล้านดอลลาร์ จากศูนย์ ผ่านตลาดหมี ในช่วงเวลาที่โปรโตคอล DeFi อื่นๆ ถูกดูดเงินไปหลายร้อยล้านดอลลาร์ TVL ก็ยังโตอยู่ดี

และพูลใหม่ล่าสุดก็จ่ายตามนั้น หุ้นโทเคนไนซ์บน Robinhood Chain อย่าง Apple, Nvidia และ S&P 500 ที่ถือไว้เป็นคู่สภาพคล่อง ทำได้ 100-600% เพราะคอนแทรกต์เหล่านี้ไปโผล่ในฐานะหนึ่งในผู้ดูแลสภาพคล่องรายแรกของสินทรัพย์ประเภทที่มีอายุแค่ไม่กี่สัปดาห์

ไม่มีส่วนไหนของสิ่งนั้นมาจากการปล่อยโทเคนหรือกลเม็ดผลตอบแทน มันคือค่าธรรมเนียมสวอป รายได้ชุดเดียวกับที่ Jane Street และ Goldman Sachs เก็บจากการทำตลาด แบ่งกันในหมู่คนที่จัดหาสภาพคล่องมา สิ่งที่ตามมาคือบทสนทนาทั้งหมด ทั้งเรื่องที่ว่า LP farming คืออะไรกันแน่ ทำไมเทรดเดอร์ 95% ถึงขาดทุนขณะที่คนที่เสนอราคาให้พวกเขาได้เงินไม่ว่าทางไหน และอัตราผลตอบแทนไปถึงจุดนี้ได้อย่างไร

พบทีมงานบนช่องสาย ICP

Alex จาก Blockchain Pill เชิญ Alex "YaBonks" Walch และ DAO King (Aaron) มาแนะนำแพลตฟอร์มแบบเต็มรูปแบบ โดยเล็งไปที่ผู้ชมที่รู้จัก Internet Computer เป็นอย่างดีแต่ไม่รู้จักสภาพคล่องแบบเข้มข้นเลย เขาโพสต์ภาพหน้าจอเมื่อไม่กี่วันก่อนหน้าแสดง APR ที่เขาได้รับ คอมเมนต์เต็มไปด้วยคำถามว่า เงินนี้มาจากไหน และบทสนทนานี้คือคำตอบของคำถามนั้น

มีบริบทหนึ่งที่ผู้ใช้ Snuggle ควรรู้ก่อนอ่านต่อ พิธีกรเข้ามาทาง MaxFi ชื่อนั้นจึงถูกใช้ตลอดการบันทึก แต่ MaxFi รันบน Snuggle smart contracts Alex สร้าง Snuggle ก่อนโดยใช้เวลาราว 15 เดือน แล้ว MaxFi จึงถูกนำไปติดตั้งบนโค้ดชุดเดียวกันในภายหลังเพื่อรองรับเชน พูล และคู่เหรียญเพิ่มเติม ทุกอย่างที่อธิบายในบทสัมภาษณ์นี้ ทั้งสถาปัตยกรรมไร้การสวอป, ความเป็นเจ้าของแบบรายตำแหน่ง, ประวัติการตรวจสอบ, ดีเลย์รีบาลานซ์ และตัว Snuggle rebalancing เองที่โปรโตคอลตั้งชื่อตาม คือเอนจินที่ผู้ใช้ Snuggle รันอยู่แล้ว

ควรบอกด้วยว่าพิธีกรกับผู้ก่อตั้งใช้ชื่อต้นเดียวกัน ซึ่งกลายเป็นมุกที่เล่นกันตลอดการบันทึก ที่ไหนก็ตามที่บทความนี้พูดว่า Alex โดยไม่ขยายความ หมายถึง Alex "YaBonks" Walch ผู้ก่อตั้งและนักพัฒนาของ Snuggle

จุดตั้งต้นของพิธีกรเองคือจุดที่มีประโยชน์ เพราะมันคือจุดของคนส่วนใหญ่:

"ผมไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญ DeFi แต่ผมกำลังมองหาวิธีที่จะหาเงินได้มากขึ้น... ทุกครั้งที่ราคา ICP ร่วง ทุกคนบอกว่านี่คือพร คุณซื้อ ICP ได้มากขึ้นแล้ว แต่แล้วคนก็ถามว่า ด้วยเงินอะไร? ผมเอาเงินทั้งหมดใส่ ICP ที่ 4 ดอลลาร์ แล้วก็ที่ 3 ดอลลาร์ ตอนนี้มันอยู่ที่ 2 ดอลลาร์ ผมไม่มีเงินแล้ว"

นั่นคือปัญหาที่ LP farming เข้าไปจัดการ ไม่ใช่การทำนายจุดต่ำสุด แต่คือการสร้างเงินมาเพื่อใช้ซื้อจุดต่ำสุด

เป็นเจ้ามือ

DAO King รับมือกับคำถามเชิงกรอบคิดตรงๆ คำถามว่า นี่คือแชร์ลูกโซ่หรือเปล่า ที่เต็มช่องคอมเมนต์ทุกครั้งที่ภาพหน้าจอ APR สูงๆ ถูกส่งต่อ:

"มันไม่ใช่แชร์ลูกโซ่ มันคือค่าธรรมเนียมจริง คุณเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องจริงๆ เหมือน Jane Street"

จากนั้นก็สถิติ ซึ่งโหดร้ายในแบบที่ทุกคนรู้ครึ่งๆ กลางๆ แล้วก็มองข้ามไป เทรดเดอร์ราว 95% ขาดทุน หลังผ่านไปราวหกเดือน ราว 70% ระเบิดบัญชีไปหมดแล้ว สำหรับเทรดเดอร์มีมคอยน์โดยเฉพาะ ตัวเลขใกล้เคียง 97%

ประวัติของ Alex เองก็เป็นเรื่องเดียวกัน:

"ผมเทรดมานาน และมันเหมือนกับผมย่ำอยู่กับที่ ผมไปข้างหน้าไม่ได้จริงๆ ผมได้เงิน แล้วอีกสองสามสัปดาห์ผมก็เสียเงิน... และสิ่งที่ผมตระหนักคือเทรดเดอร์โดยรวมเสียเงินอยู่ตลอดเวลา ส่วนผู้ดูแลสภาพคล่องได้เงินอยู่ตลอด เจ้ามือชนะเสมอ"

คำตอบของ DAO King กลายเป็นสโลแกนขึ้นมาทันที:

"เป็นเจ้ามือ"

ประเด็นเชิงโครงสร้างที่อยู่ข้างใต้:

"ผู้ดูแลสภาพคล่องหาเงินได้ไม่ว่าเทรดเดอร์จะชนะหรือแพ้ พวกเขาไม่สนว่าราคาจะขึ้น ไม่สนว่าราคาจะลง ไม่สนว่าราคาจะออกข้าง พวกเขาหาเงินได้ตลอดเวลา และมีความเสี่ยงน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับคนที่พยายามจับจังหวะตลาดแล้วเทรดรายวันหรือเทรดสวิง"

ฝั่งนั้นของโต๊ะเคยต้องเป็น Jane Street หรือ Goldman Sachs ถึงจะเข้าได้ DeFi คือครั้งแรกที่มันเปิดให้ใครก็ตามที่มีเงิน 100 ดอลลาร์และความเต็มใจที่จะเรียนรู้ว่ามันทำงานอย่างไร

ยังมีข้อสังเกตสนับสนุนอยู่ในนั้นด้วย เงินหลายแสนล้านดอลลาร์จอดอยู่ในฐานะสภาพคล่องทั่วทั้ง Ethereum, Solana และที่อื่นๆ ตลอดช่วงตลาดหมี ไม่มีใครจอดทุนขนาดนั้นไว้ในสิ่งที่ไม่จ่ายอะไรเลย

LP Farming คืออะไรกันแน่

แล้วเงินมาจากไหนกันแน่? นั่นคือคำถามที่ช่องคอมเมนต์ของพิธีกรถามซ้ำๆ และมันคือคำถามที่ถูกต้องที่จะถาม

"การฟาร์มสภาพคล่องหรือการจัดหาสภาพคล่องคือวิธีที่ดีที่สุดในความเห็นของผม ที่จะได้ผลตอบแทนจริงสูงที่สุดใน DeFi มากกว่าวิธีอื่นใด"

กลไก ตั้งแต่ต้น:

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์เก็บพูลสภาพคล่องเอาไว้ และแต่ละพูลบรรจุโทเคนคู่หนึ่ง เช่น wrapped ETH กับ USDC เมื่อมีคนอยากซื้อ ETH เขาเอาดอลลาร์มา สวอปเข้าพูล และจ่ายค่าธรรมเนียมสวอป ค่าธรรมเนียมนั้นไปหาคนที่จัดหาโทเคนมา

ค่าธรรมเนียมสวอปอยู่ในช่วงราว 0.01% บนพูลสเตเบิลคอยน์ที่มีประสิทธิภาพ ไปจนถึง 1% บนพูลมีมคอยน์ที่บาง โดยราว 0.3% เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม ฟังดูน้อยจนกว่าคุณจะคิดถึงปริมาณที่ไหลผ่าน ทุกดอลลาร์ที่ไหลผ่านพูลจ่ายมัน ทั้งสองทิศทาง ตลอดทั้งวัน

คำเปรียบเทียบของ Alex:

"มันเหมือนกับหาเงินแบบที่โบรกเกอร์หุ้นได้ค่าคอมมิชชันทุกครั้งที่มีคนเทรดกับเขา"

และส่วนที่ทำให้ DeFi ต่างจากการทำตลาดแบบดั้งเดิมในเชิงโครงสร้าง:

"คนระดับรายย่อยอย่างพวกเรา คนธรรมดาทั่วไป สามารถมีส่วนแบ่งตรงนั้นได้ด้วยเงินเท่าที่มี พวกเขาไม่ต้องมีเงินหลายล้านดอลลาร์แบบสถาบัน แบบ Jane Street หรือ Goldman Sachs คุณทำสิ่งนี้ได้ด้วยเงิน 5 ดอลลาร์ คุณทำได้ด้วยเงิน 100 ดอลลาร์ มีเท่าไรก็ตาม มันสเกลตามเปอร์เซ็นต์"

ความเข้มข้นคือตัวคูณ

ค่าธรรมเนียมสวอปทั้งหมดที่พูลหาได้ถูกแจกจ่ายตามสัดส่วนให้กับสภาพคล่องที่อยู่ในช่วงราคา ณ วินาทีที่เกิดการสวอปแต่ละครั้ง ถ้าตำแหน่งของคุณอยู่ในช่วงราคาตอนที่การเทรดเกิดขึ้น คุณก็ได้ส่วนแบ่ง

ความเข้มข้นคือสิ่งที่เปลี่ยนส่วนแบ่งนั้นให้มีความหมายขึ้นมา การกางกว้างมากทั่วช่วงราคาเจือจางอำนาจในการหาเงินของคุณ ส่วนการกระจุกเข้าไปในแถบที่แคบกว่าคูณสัดส่วนของคุณในค่าธรรมเนียมที่ไหลผ่านพูลในช่วงเวลานั้น

ซึ่งนำไปสู่ปัญหาที่แท้จริง:

"เคล็ดลับคือ กับการจัดหาสภาพคล่องแบบเข้มข้น อะไรคือวิธีที่มีประสิทธิภาพด้านทุนสูงที่สุดที่จะทำให้ตำแหน่งสภาพคล่องของคุณอยู่ในช่วงราคาและหาเงินได้นานที่สุด โดยมีสิ่งที่เรียกว่า impermanent loss น้อยที่สุด"

ต้นทุนแฝงห้าอย่างของการรีบาลานซ์ปกติ

กระจุกช่วงราคาของคุณแล้วในที่สุดราคาก็จะออกไป สิ่งที่เกิดขึ้นต่อจากนั้นคือจุดที่แพลตฟอร์มส่วนใหญ่แอบกินผลตอบแทนของคุณ

ตัวรีบาลานซ์แบบดั้งเดิมทำการรีบาลานซ์ด้วยการสวอป 50/50: ทันทีที่คุณออกนอกช่วงราคา มันสวอปโทเคนครึ่งหนึ่งของคุณและจัดราคาให้อยู่ตรงกลางของช่วงราคาใหม่ การกระทำครั้งเดียวนั้นทำให้คุณเสียห้าอย่างแยกกัน:

  1. ค่าธรรมเนียมสวอป ที่เก็บจากครึ่งหนึ่งของเงินต้น 0.3% บนพูลปกติ สูงถึง 1% บนพูลที่บาง
  2. Slippage ระหว่างราคาที่เสนอกับราคาที่ได้จริง
  3. Price impact จากการที่ธุรกรรมของคุณเองไปขยับพูล
  4. การถูกดูด MEV ทั้งการโจมตีแบบแซนด์วิชและการตัดหน้า อีกเศษเสี้ยวเปอร์เซ็นต์หรือมากกว่า
  5. Realized impermanent loss และนี่คือช้างตัวใหญ่ในห้อง

เรื่องข้อสุดท้ายนั้น:

"เวลาคุณรีบาลานซ์ตำแหน่งสภาพคล่อง ยิ่งช่วงราคาของคุณเคลื่อนมาก realized impermanent loss ก็ยิ่งมาก และเมื่อผ่านการรีบาลานซ์หลายสิบครั้ง มันสะสมขึ้นมาได้จริงๆ"

Snuggle Rebalancing วาดอธิบายด้วยมือ

นี่คือเทคนิคที่โปรโตคอลตั้งชื่อตาม และ Alex วาดมันออกกล้องโดยใช้มือเป็นช่วงราคาและปากกาเป็นราคา เป็นคำอธิบายที่ชัดที่สุดเท่าที่ทีมเคยลงวิดีโอไว้ คำสารภาพของพิธีกรหลังจากนั้นบอกอะไรได้เยอะ:

"ตอนคุณอธิบายให้ผมฟังครั้งแรกตอนที่เราคุยกันก่อนหน้านี้ ผมไม่เข้าใจเลยจริงๆ ผมต้องเห็นมันทำงานถึงจะเข้าใจว่ามันทำงานอย่างไร"

ฉากตั้งต้น: ราคาเคลื่อนขึ้นและออกนอกช่วงราคาของคุณ คุณหยุดหาเงินแล้ว และที่สำคัญคือตอนนี้คุณถูกแปลงไปอยู่ฝั่งเดียวของคู่เหรียญเต็มจำนวน ในตำแหน่ง WETH/USDC ที่ราคาวิ่งขึ้น คุณนั่งอยู่ใน USDC ทั้งหมด

การตอบสนองแบบดั้งเดิมจะสวอป USDC ครึ่งหนึ่งนั้นกลับไปเป็น WETH เพื่อจัดกลับเข้ากลาง จ่ายต้นทุนทั้งห้าอย่างข้างบน และ realize ช่องว่างทั้งหมดเป็น impermanent loss

การตอบสนองแบบ Snuggle:

"แทนที่จะสวอป USDC ครึ่งหนึ่งของผมเป็น wrapped ETH เพื่อกลับมาตรงนี้ แล้วรับความเสียหายมหาศาลที่คนส่วนใหญ่ไม่รู้ตัว ผมแค่เอาฝั่ง USDC ของผม ย้ายช่วงราคาไปห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick space แล้วปล่อยให้ AMM ซึ่งก็คือ automated market maker หรือ DEX เคลื่อนราคากลับเข้ามาในช่วงราคาของผม"

ไม่มีการสวอป ไม่มี slippage ไม่มี price impact ไม่มี MEV ไม่มีค่าธรรมเนียมสวอป

เรขาคณิตตรงนี้ควรพูดให้แม่นยำ เพราะมันฟังผิดได้ง่าย ช่วงราคาคงความกว้างที่ตั้งค่าไว้เต็มจำนวน ช่วงราคา 6% ยังคงเป็นช่วงราคา 6% สิ่งที่เปลี่ยนคือมันถูกวางไว้ตรงไหน การรีบาลานซ์แบบดั้งเดิมลากศูนย์กลางของช่วงราคาไปทับราคาปัจจุบัน ส่วนการรีบาลานซ์แบบ Snuggle วางช่วงราคาให้ขอบใกล้ของมันอยู่ห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick space โดยความกว้างทั้งหมดยืดออกไปในทิศทางที่คุณถืออยู่แล้ว

ดังนั้นช่วงราคาจึงเดินทางน้อยกว่าการจัดกลับเข้ากลางราวครึ่งหนึ่งของความกว้างช่วงราคา และผลที่ใหญ่กว่าคือไม่มีส่วนใดของตำแหน่งถูกขายที่ราคาเสียเปรียบเพื่อไปถึงตรงนั้น การผสมกันนั้นคือที่มาของ realized impermanent loss ที่น้อยลง 40-50% ต่อการรีบาลานซ์หนึ่งครั้ง

สมมติฐานที่มันตั้งอยู่บนคือราคากลับสู่ค่าเฉลี่ย:

"ราคาตามธรรมชาติจะกลับสู่ค่าเฉลี่ยเสมอในที่สุด มีแต่ในแนวโน้มที่ยืดเยื้อจริงๆ เท่านั้นที่มันไปทางเดียวอยู่พักหนึ่ง แต่ปกติแล้วมันไปแล้วก็ย่อกลับ แล้วก็นิ่งไปสักพัก"

เมื่อผ่านการรีบาลานซ์หลายสิบหรือหลายร้อยครั้ง การลดต้นทุนหลักลง 40-50% คือความต่างระหว่างกลยุทธ์ที่ได้ผลกับกลยุทธ์ที่ไม่ได้ผล

ดีเลย์รีบาลานซ์: การ Realize เป็นศูนย์

คันโยกตัวที่สองคือตัวที่อาจไม่ทำให้คุณเสียอะไรเลย

"สมมติราคาเคลื่อนออกนอกช่วงราคาของคุณและคุณตั้งดีเลย์รีบาลานซ์ไว้ 4 ชั่วโมง เอาล่ะ สมมติราคาเคลื่อนออกนอกช่วงราคาของคุณแล้วสองชั่วโมงต่อมามันกลับเข้าช่วงราคาของคุณพอดี คุณไม่ได้รีบาลานซ์เลย realize impermanent loss เป็นศูนย์"

Alex อธิบายว่ามันเหมือนการวางกับดัก คุณหาเงินตอนราคาอยู่ในช่วง เมื่อมันออกไป คุณรอ เพราะการเคลื่อนไหวส่วนใหญ่กลับมา เปิดกราฟราคาอะไรก็ได้แล้วนับไส้เทียน เหตุการณ์ข่าวดันราคาพุ่งแล้วก็ย่อกลับ

"สมมติมีข่าว ETH แล้ว ETH พุ่ง 10% แต่ 24 ชั่วโมงต่อมามันลง 10% อีก กลับมาที่เดิมพอดี ถ้าคุณตั้งดีเลย์รีบาลานซ์ไว้ 24 ชั่วโมง คุณก็แค่หยุดหาค่าธรรมเนียมไปสองสามชั่วโมง realize impermanent loss เป็นศูนย์ แล้วคุณก็กลับมาหาเงินต่อ"

เหตุผลที่แพลตฟอร์มอื่นไม่มีสิ่งนี้ให้คือผลประโยชน์ทับซ้อนตรงๆ:

"บนระบบรุ่นเก่า พวกเขารีบาลานซ์ให้คุณทันทีเร็วที่สุดเท่าที่ทำได้ เพราะพวกเขาหาเงินได้ทุกครั้งที่รีบาลานซ์ให้คุณ พวกเขาเอาส่วนหนึ่งของเงินต้นคุณไปจริงๆ พวกเขาเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจากเงินต้นของคุณตอนรีบาลานซ์ พวกเขาจึงอยากรีบาลานซ์ให้คุณทันทีเร็วที่สุด แม้ว่ามันจะทำร้ายคุณก็ตาม"

จัดสรรเงินอย่างไรจริงๆ

เมื่อถูกขอคำแนะนำปิดท้าย Alex ตรงไปที่การบริหารความเสี่ยงมากกว่าผลตอบแทน:

"แม้แต่กับการจัดหาสภาพคล่องก็มีความเสี่ยงอยู่ ดังนั้นฉลาดหน่อย อย่าเอาแต่ LP บนพูลมีมคอยน์"

การจัดสรรของเขาเอง:

  • ราว 80% blue chip แกนกลางของพอร์ต
  • ราว 10% พูลอัลต์คอยน์ VIRTUAL/WETH และคู่คล้ายกัน
  • 5-10% พูลมีมคอยน์ กระจายไปราวสิบตำแหน่ง

ส่วนมีมมีสมมติฐานฝังอยู่อย่างชัดเจน:

"ถ้าผมดูการจัดสรรมีมคอยน์ของผม ตัวเลือกที่ดีที่สุดสิบตัวที่ผมคิดว่าใช่ ผมจะสมมติว่าเก้าในสิบตัวจะเป็นศูนย์ และหนึ่งตัวอาจจะชนะจริงๆ"

วินัยเดียวกับการไม่ทุ่มทุกอย่างลงมีมคอยน์ตัวเดียว เพราะพวกมันร่วงได้ 60-90% ในชั่วข้ามคืนในแบบที่ Bitcoin, ETH และ Solana จะไม่เป็น ถ้าตัวหนึ่งเข้าเป้า มันจ่ายค่าทั้งก้อนได้

และการปรับเทียบความคาดหวังที่มองข้ามได้ง่ายเมื่อตัวเลข 600% กำลังถูกส่งต่อกันอยู่:

"เริ่มที่ blue chip และตระหนักว่าถ้าคุณหาได้ 20, 30, 40% บน blue chip นั่นคือผลตอบแทนที่เหลือเชื่อแล้ว และหลายครั้งกับระบบที่มีประสิทธิภาพด้านทุนแบบนี้ คุณอาจเห็น APR 50 ถึง 100% ไม่ได้รับประกัน แต่ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ คุณเห็นได้ และในบางกรณี เราเห็น 100 ถึง 600% โดยเฉพาะบนหุ้นโทเคนไนซ์ใหม่ของ Robinhood"

คำถามเรื่องความปลอดภัย

พิธีกรเปิดบทสัมภาษณ์ด้วยเรื่องนี้แทนที่จะเก็บไว้ท้ายรายการ และเหตุผลของเขาก็สมเหตุสมผล: แพลตฟอร์มถือ TVL ราว 3.5 ล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่บันทึกเทป เปิดตัวเข้าสู่ช่วงเวลาที่โปรโตคอล DeFi ถูกดูดเงินไปหลายร้อยล้าน และ TVL ก็ยังโตอยู่ดี เขาอยากรู้ว่าทำไมใครถึงควรสบายใจกับเรื่องนั้น มันคือส่วนที่ควรอ่านอย่างละเอียดก่อนฝากอะไรลงไป และคำตอบก็เป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าที่โปรโตคอลส่วนใหญ่จะให้ได้

ภูมิหลังของ Alex เป็นกรอบของคำตอบ เขาเป็นวิศวกรซอฟต์แวร์อาวุโสประสบการณ์กว่า 20 ปี และหกปีหลังนี้เขาตรวจสอบ Solidity smart contracts แบบสาธารณะบนช่อง YouTube ของตัวเอง สัมภาษณ์ผู้ก่อตั้งและแกะคอนแทรกต์ออกอากาศเพื่อให้ผู้ชมเห็นความเสี่ยงที่พวกเขากำลังเดินเข้าไป เจ้าของมินต์โทเคนเพิ่มได้ ฟังก์ชันนี้คือการดึงพรม ตรงนี้มีปัญหา re-entrancy เขาสอนเรื่องพวกนี้มาหลายปี และสร้างคอนแทรกต์ควบคู่ไปด้วย

ตัว Snuggle เองใช้เวลาราว 15 เดือน และมันเริ่มจากปัญหาส่วนตัว: การจัดการตำแหน่งสภาพคล่องแบบเข้มข้นด้วยมือกินเวลาเขาไปกว่า 10 ชั่วโมงต่อสัปดาห์

ข้อโต้แย้งเรื่อง AI

ประเด็นหนึ่งที่เขาพูดขัดกับสัญชาตญาณและควรหยิบออกมา เพราะมันสวนกับความรู้สึกที่ว่าโค้ดใหม่กว่าคือเสี่ยงกว่า:

"นี่คือเวลาที่ดีที่สุดในความเห็นของผมในการเขียนสมาร์ตคอนแทรกต์ถ้าคุณรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ เพราะคุณสามารถใช้ประโยชน์จากเครื่องมือ AI พวกนี้ที่คนอื่นๆ ใช้หาช่องโหว่และรูรั่วในโปรโตคอลเก่าที่ถูกพัฒนาขึ้นตอนที่เครื่องมือพวกนี้ยังไม่มีอยู่ได้เหมือนกัน"

โปรโตคอลที่ถูกโจมตีส่วนใหญ่ถูกเขียนขึ้นก่อนที่เครื่องมือชนิดนี้จะมีอยู่ ช่องโหว่ของพวกมันอยู่ตรงนั้นมาตลอด เครื่องมือที่ทำให้มันปรากฏมาทีหลัง คอนแทรกต์ที่เขียนขึ้นตอนนี้สามารถถูกรันผ่านการวิเคราะห์ชุดเดียวกับที่ผู้โจมตีใช้ได้ก่อนขึ้นระบบ มันมีค่าใช้จ่ายจริงเป็นค่าโทเคนในการรันโมเดลคุณภาพสูงกับโค้ดเบสซ้ำแล้วซ้ำอีก และมันซื้อความสามารถในการจับช่องทางโจมตีที่ผู้ตรวจสอบที่เป็นมนุษย์น่าจะพลาดได้

หมายเหตุเรื่องนี้ พูดตรงๆ เพราะหน้าความปลอดภัยก็ระบุไว้ตรงๆ เช่นกัน: การตรวจสอบภายใน 42 รอบดำเนินการด้วยเครื่องมือวิเคราะห์ความปลอดภัยด้วย AI มากกว่าการตรวจสอบด้วยมือแบบดั้งเดิม Valves Security คือการตรวจสอบโดยมนุษย์จากบุคคลที่สาม

การตัดสินใจเชิงสถาปัตยกรรมข้อที่หนึ่ง: ไม่มีการสวอป

Alex วิเคราะห์การแฮกที่พิธีกรกังวล บวกกับที่เกิดขึ้นย้อนหลังห้าปี และพบรูปแบบที่ครอบงำอยู่:

"70 หรือ 80% ของการโจมตีเกิดขึ้นระหว่างธุรกรรมสวอป"

การโจมตี MEV, การโจมตีแบบแซนด์วิช, การตัดหน้า ส่วนใหญ่อยู่นอกการควบคุมของสมาร์ตคอนแทรกต์โดยสิ้นเชิง สถาปัตยกรรมจึงตัดการสวอปออกทั้งหมด:

"ไม่มีจุดไหนในสมาร์ตคอนแทรกต์หรือระบบของเราที่เราทำการสวอป และจริงๆ มันเป็นส่วนหนึ่งของวิธีที่ Snuggle rebalancing ทำงาน ไม่มีการสวอปเข้ามาเกี่ยวข้อง ผมเลยบอกว่าผมจะรักษาวิธีคิดนี้ไว้ตลอดทั้งโปรโตคอล ผมจะไม่เพิ่มฟีเจอร์เสริมที่แค่สะดวกขึ้นนิดหน่อยในการ zap เข้าตำแหน่ง ถ้ามันต้องใช้การสวอป"

จริงๆ แล้วพิธีกรสังเกตเห็นว่าฟีเจอร์ zap-in หายไประหว่างใช้แพลตฟอร์ม และเข้าใจว่ามันเป็นความหลงลืม:

"ตอนแรกที่ผมรู้ว่าผมต้องไปสวอปบน Uniswap แล้วค่อยสร้างตำแหน่ง ผมสงสัยว่า ทำไมเขาไม่ทำอะไรแบบนี้เข้ามาด้วย? ฟังดูเหมือนเป็นสิ่งที่เขาน่าจะทำเข้ามาได้เพื่อให้ชีวิตผมง่ายขึ้น"

คำตอบคือความสะดวกนั้นจะต้องแลกด้วยพื้นที่ที่ถูกโจมตีมากที่สุดใน DeFi ภาพประกอบเดิมพันของ Alex: สวอปเงินหนึ่งล้านดอลลาร์ โดนตัดหน้า แล้วคุณอาจเหลือเงิน 200,000 ดอลลาร์โดยไม่เข้าใจว่าเพิ่งเกิดอะไรขึ้น เขาชี้ไปที่บอต MEV ชื่อ Jared from Subway บอตที่แซนด์วิชธุรกรรมของคนอื่น และสุดท้ายตัวมันเองก็ถูกดูดเงินระหว่างการสวอป

การตัดสินใจเชิงสถาปัตยกรรมข้อที่สอง: ไม่รวมเงินเป็นกองกลาง

เป้าที่สองที่เขาออกแบบให้หายไปคือหม้อรวม:

"โปรโตคอลที่มีโมเดลเอาเงินของทุกคนรวมเข้าหม้อใหญ่หม้อเดียว นั่นคือเป้าใหญ่หนึ่งเป้า และถ้ามีอะไรผิดพลาดกับกองทุนรวมกองนั้น มันหายไปหมด"

Snuggle ใช้การจัดการแบบรายตำแหน่งที่ผู้ใช้ควบคุมเองแทน ตำแหน่งของคุณมีอยู่จริงบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์เอง:

"สมมติคุณสร้างตำแหน่งบน MaxFi มันไม่ได้เข้าไปในวอลต์รวมใหญ่ๆ ที่เงินของทุกคนถูกใส่ไว้ในหม้อใหญ่หม้อเดียว ตำแหน่งของคุณ สมมติคุณใส่ 100 ดอลลาร์ เงิน 100 ดอลลาร์นั้นวิ่งผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ของเราแล้วไปอยู่บน DEX ตำแหน่งของคุณมีอยู่จริงบนตลาดแลกเปลี่ยนเอง เราจึงมีตำแหน่งนับพันตำแหน่งพวกนี้ ทั้งหมดเป็นของผู้ใช้แต่ละคนแยกกันบน DEX ต่างๆ"

มันคือจุดอ่อนเชิงโครงสร้างเดียวกับที่อยู่เบื้องหลังการโจมตีบริดจ์ขนาดใหญ่ส่วนมาก: ทุกอย่างอยู่ที่เดียว ที่นี่ไม่มีหม้อรวมให้ดูด

ประวัติการตรวจสอบ

การตัดสินใจสองข้อนั้นสร้างพื้นที่โจมตีที่เล็กผิดปกติ และผู้ตรวจสอบภายนอกก็พูดแบบนั้นเอง Valves Security ผู้ทำการตรวจสอบรอบล่าสุดเสร็จสิ้น บอกกับทีมว่าพวกเขาไม่เคยเห็นโปรโตคอลที่ปลอดภัยขนาดนี้พร้อมพื้นที่โจมตีที่เล็กขนาดนี้มาก่อน

นั่นวางอยู่บนการตรวจสอบภายใน 42 รอบ และแฮกเกอร์หมวกขาวอิสระราวครึ่งโหลที่พยายามเจาะแล้วไม่พบอะไรที่กระทบเงินของผู้ใช้ Snuggle และ MaxFi รันสมาร์ตคอนแทรกต์ชุดเดียวกัน และหน้าความปลอดภัยของทั้งคู่มีประวัติฉบับเต็ม

ว่าด้วยการเปิดเผยตัว

Alex เป็นเจ้าของและควบคุมคอนแทรกต์ด้วยตัวคนเดียว และตั้งใจให้ตัวเองถูกระบุตัวตนได้:

"ความไว้วางใจ ความรับผิดชอบ และความปลอดภัยเชิงปฏิบัติการทั้งหมดอยู่ที่ผม และผมออกมาข้างนอกนี้อย่างเปิดเผยด้วยเหตุผล เพื่อปัจจัยความไว้วางใจนั้น ชื่อเสียงของผมเป็นเดิมพัน คุณติดต่อผมได้ คุณส่งข้อความหาผมได้ อีเมลผมได้ โทรหาผมได้"

ข้อโต้แย้งในภาพกว้างของเขาเป็นเรื่องของอุตสาหกรรมมากกว่าตัวโปรโตคอล:

"บางคนใส่หน้ากากตอนมาออก AMA... คุณไม่รู้ว่าพวกเขาเป็นใคร คุณไม่รู้ว่าใครควบคุมสมาร์ตคอนแทรกต์ที่คุณกำลังเอาเงินไปใส่... ถ้าเราสามารถนำความไว้วางใจระดับที่สูงขึ้นมาสู่วงการ DeFi ได้ ผมคิดว่าเราจะผลักอุตสาหกรรมนี้ทั้งหมดไปข้างหน้าได้เร็วขึ้นมาก"

พิธีกรยอมรับความผิดพลาดในอดีตตรงนี้ เขาเคยเชิญนักพัฒนาที่ใส่หน้ากากมาออกรายการเมื่อสองสามปีก่อนและถูกวิจารณ์ และเขาขอบคุณ DAO King ที่ยืนเคียงข้างเขาในตอนนั้นด้วยการใส่หน้ากากในรายการของตัวเองเพื่อแสดงความเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกัน ซึ่งอย่างที่ DAO King ชี้ให้เห็น สุดท้ายมันได้ยอดวิวเยอะมากและน่าจะช่วยโปรเจกต์นั้นด้วย

หุ้นโทเคนไนซ์บน Robinhood Chain

นี่คือสิ่งใหม่ล่าสุดที่รันอยู่บนเอนจินของ Snuggle และมันต้องการคำชี้แจงหนึ่งข้อทันที เพราะชื่อทำให้คนเข้าใจผิด:

"เราไม่ได้พูดถึงแอป Robinhood นะ Robinhood เพิ่งทำบล็อกเชนของตัวเอง ชื่อว่า Robinhood Chain ตอนนี้พวกเขามีบล็อกเชนทั้งอัน หนุนหลังทั้งหมดและโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดดำเนินการโดย Robinhood เอง และพวกเขาคือผู้ออกหุ้นโทเคนไนซ์บนบล็อกเชนนั้น"

มันเปิดตัวภายในราวเดือนที่ผ่านมา Alex เล่าว่าใช้เวลาราวสามสัปดาห์เขียนโค้ดรวดเดียวเพื่อนำคอนแทรกต์และเว็บไซต์ไปติดตั้งบนนั้น ซึ่งซื้อตำแหน่งที่อยู่ต้นบทความนี้มาได้: โปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้งเชน แซง PancakeSwap, Curve, SushiSwap และ Symbiosis บนเชนที่ตัวมันเองก็อายุแค่ไม่กี่สัปดาห์

สำหรับผู้ใช้ Snuggle ลำดับการปล่อยควรพูดให้ชัด และ Alex อธิบายไว้ตรงๆ ตอนมีคนถามใน Discord:

"MaxFi เป็นเหมือนสนามทดลองของผมในการปล่อยฟีเจอร์ใหม่ออกมาก่อนและเร็ว ทำให้มันถูกดีบัก ปรับจูน และสมบูรณ์ แล้วผมก็ปล่อยมันไปยัง Snuggle เมื่อฟีเจอร์ใหม่ (อย่างเชนใหม่และการอัปเกรด UI) ผ่านสนามรบและสมบูรณ์แล้วที่นี่"

— Alex ตอบคำถามนี้ใน Discord ไม่ใช่ในบทสัมภาษณ์

นั่นคือเหตุผลทั้งหมดที่ Robinhood Chain ยังไม่มาที่ Snuggle เชนใหม่และงานอินเทอร์เฟซถูกส่งไป MaxFi ก่อนและถูกชุมชนที่ใช้งานจริงกระหน่ำใช้จนบั๊กเล็กๆ ปรากฏและถูกแก้ Snuggle คือแพลตฟอร์มเรือธง ซึ่งเป็นเหตุผลตรงๆ ที่มันไม่ใช่ตัวที่ได้รับเวอร์ชันที่ยังไม่พิสูจน์

ดังนั้น Robinhood Chain เปิดใช้งานอยู่บน MaxFi ในวันนี้ รันบนคอนแทรกต์ชุดเดียวกับที่คุณใช้อยู่แล้วบน Base และ Arbitrum และมันเป็นลำดับถัดไปในรายการของ Snuggle โดยจะเปิดตัวที่นี่พร้อมพูล Robinhood ระดับ blue chip ที่สุดเท่าที่หามาได้จนถึงตอนนี้

ตำแหน่งของ DAO King คือภาพประกอบที่เป็นรูปธรรม เงินกว่า 20,000 ดอลลาร์ใน Apple/USDG (USDG คือสเตเบิลคอยน์บน Robinhood Chain) พร้อมผลตอบแทนที่เขาบอกว่าอยู่ในช่วง 200-400% ขณะที่หน้าต่างนี้ยังเปิดอยู่ เหตุผลที่เขาเลือก Apple ควรค่าแก่การพูดซ้ำเพราะมันเป็นวิธีเลือกคู่ LP ที่ต่างออกไปจริงๆ:

"Apple ไม่ได้จะหายไปไหน จริงๆ แล้วมันขึ้นตั้งแต่ผมซื้อ เพราะ Apple ซื้อหุ้นคืนหลายพันล้านดอลลาร์ทุกปี... พวกเขามีแรงซื้อคงที่จากการซื้อหุ้นตัวเองคืนอยู่ตลอด และตอนนี้ผมกำลังหาผลตอบแทนอยู่ด้วย"

เขาเปรียบเทียบมันตรงๆ กับสิ่งที่เขาเคยพยายามทำก่อนหน้านี้:

"ผมเคยพยายามทำ LP farming ด้วยโทเคน ICP ยากมาก มันเด้งบ้าคลั่งไปหมด แต่กับหุ้น Apple ไม่มีปัญหาเลย"

นั่นคือเสน่ห์ที่แท้จริงของสินทรัพย์ประเภทนี้สำหรับ LP หุ้นผันผวนน้อยกว่าคริปโตมาก และความผันผวนคือวัตถุดิบของ impermanent loss คู่ที่ผันผวนต่ำกว่าแต่มีค่าธรรมเนียมไหลผ่านสูงจึงใกล้เคียงกับการตั้งค่าในอุดมคติ และมันคือประเภทคู่ที่ Snuggle rebalancing จัดการได้ดีที่สุด

รายได้โดยรวมของเขา ณ เวลาที่บันทึกเทป: เกือบ 10,000 ดอลลาร์ต่อเดือน กว่า 300 ดอลลาร์ต่อวัน โดยถูกยกสูงขึ้นด้วยพูลหุ้นโดยเฉพาะ

ทำไมอัตราถึงเป็นอย่างที่มันเป็น

Alex พูดตรงเรื่องกลไก และตรงเรื่องที่ว่ามันเป็นเรื่องชั่วคราว:

"เรามีความได้เปรียบของผู้มาก่อนกับสินทรัพย์โลกจริงบนเชน หรือ RWA และเราเห็นผลตอบแทนที่สูงเกินปกติเพราะเราเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องรายแรกของตลาดเกิดใหม่เอี่ยมนี้ ดังนั้นใช้ประโยชน์จากของพวกนี้ตอนที่ยังทำได้"

ผู้ดูแลสภาพคล่องน้อยราย วอลุ่มการเทรดจริง ค่าธรรมเนียมถูกแบ่งกันในหมู่ผู้ให้สภาพคล่องเพียงไม่กี่ราย เมื่อสภาพคล่องเข้ามา อัตราก็ปรับลงสู่ระดับปกติ นั่นไม่ใช่ข้อแม้ที่แปะเพิ่มเข้ามาทีหลัง มันคือกลไกที่แท้จริง และการเข้าใจมันคือสิ่งที่บอกคุณว่าหน้าต่างนี้มีวันหมดอายุ

"เวลาอะไรบางอย่างใหม่และคุณมีความได้เปรียบของผู้มาก่อน นั่นคือตอนที่คุณจะได้ผลตอบแทนที่สูงเกินปกติจริงๆ เป็นสัปดาห์หรือเป็นเดือน ก่อนที่ทุกอย่างจะปรับลงมาสู่ระดับการจัดหาสภาพคล่องตามปกติ"

ตอนนี้คุณสามารถ LP S&P 500 บนคอนแทรกต์เหล่านี้ได้

DAO King ว่าด้วย ICP และฤดูใบไม้ผลิของคริปโต

พิธีกรยังถาม DAO King ด้วยว่าเขามองตลาดจะไปทางไหน คำถามที่มีความหมายตรงนี้มากกว่าจะเป็นเรื่องนอกประเด็น เพราะสภาวะสภาพคล่องคือวัตถุดิบที่ค่าธรรมเนียม LP ถูกสร้างขึ้นมาจากมัน คำตอบของเขา แบบย่อ:

นี่เป็นเวลาที่ผิดที่จะขาย ICP งานหลาย DEX กำลังทยอยออก คลาวด์เอนจินเปิดใช้งานแล้ว และ Caffeine AI ยังไม่ได้ปล่อยโครงสร้างพื้นฐานคริปโต, การสเตก และฟังก์ชันคอนแทรกต์ออกมาเต็มรูปแบบ เขาจึงคาดว่าจะมีอะไรลงจอดเยอะในอีกสองถึงสามเดือนข้างหน้า ถอยออกมามองภาพกว้าง เขาวางกรอบว่าตุลาคมถึงธันวาคมคือฤดูใบไม้ผลิของคริปโต: สภาพคล่องเพิ่มขึ้นเข้าสู่ปลายปี และอัลต์คอยน์ต้องการสภาพคล่องเพื่อจะขยับ

กรอบเชิงประวัติศาสตร์ของเขาคือส่วนที่ควรเก็บไว้:

"เราไปจาก 3 ถึง 20 แล้วก็กลับลงมา และอีกครั้งหนึ่งเราพุ่งจากราว 2 ถึง 9 นี่ไม่ใช่โทเคนที่ไปจาก 2 ถึง 20 หรือ 2 ถึง 30 ไม่ได้ ถ้าอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ถูกต้องพร้อมสภาพคล่องที่ถูกต้อง"

และการอ่านเกมแบบเทรดเดอร์ จากประสบการณ์กว่า 20 ปี: เมื่อความเป็นจริงของโปรเจกต์กับราคาโทเคนของมันห่างกันขนาดนี้ อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนอยู่ในภาวะบิดเบี้ยว และภาวะบิดเบี้ยวคือสิ่งที่คุณซื้อ ไม่ใช่สิ่งที่คุณยอมแพ้ใส่ ทั้งหมดนี้ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน และตัวเขาเองก็ถือผ่านมันอยู่

ทำไมสิ่งนี้ถึงโตขึ้นเรื่อยๆ

คำอธิบายของ Alex เองสำหรับการไปจากศูนย์สู่ TVL 3.5 ล้านดอลลาร์และอันดับ 11 ใน DeFi ภายในห้าเดือน สรุปลงเหลือสามอย่าง: การตลาดของ DAO King, เทคโนโลยีที่ทำงานได้ และข้ออ้างเชิงโครงสร้างหนึ่งข้อ

"เงินทุนไหลไปหาระบบที่มีประสิทธิภาพด้านทุนสูงที่สุด และทันทีที่ใครสักคนรู้ตัว เขาก็ไปบอกเพื่อนทุกคน"

อะไรกำลังจะมาต่อ

โรดแมปเชน ตามลำดับที่ Alex กำลังปล่อย

Robinhood Chain มาที่ Snuggle เป็นลำดับถัดไป ปัญหาส่วนใหญ่ของการเชื่อมต่อถูกแก้ไปแล้วบน MaxFi การเปิดตัวที่นี่จึงเริ่มด้วยพูล Robinhood ระดับ blue chip ที่สุดเท่าที่หามาได้จนถึงตอนนี้ แทนที่จะเป็นรายการทั้งหมด เฉพาะตัวที่มีวอลุ่มจริงและความลึกจริงอยู่เบื้องหลัง

แล้วก็ HyperEVM บน MaxFi ก่อน มีความต้องการสูงมากในชุมชนที่จะรัน Snuggle rebalancing บนพูล HYPE และนั่นคือเชนใหม่ลำดับถัดไปหลัง Robinhood

แล้วก็ BSC, Ethereum, Avalanche และ Solana

สิ่งที่ควรเข้าใจเกี่ยวกับรายการนั้นคือไม่มีอะไรในนั้นเปลี่ยนตัวเอนจิน Snuggle rebalancing, ดีเลย์, สถาปัตยกรรมไร้การสวอป และโมเดลความเป็นเจ้าของแบบรายตำแหน่ง คือโค้ดชุดเดียวกันบนทุกเชนเหล่านั้น สิ่งที่เชนใหม่เพิ่มเข้ามาคือสถานที่ พูลมากขึ้น คู่เหรียญมากขึ้น ค่าธรรมเนียมไหลผ่านมากขึ้นให้ไปถึงก่อน หน้าต่างหุ้นโทเคนไนซ์บน Robinhood Chain คือภาพของการเป็นรายแรกที่สถานที่ใหม่ และยังมีสถานที่อีกหลายแห่งกำลังจะมา

เริ่มต้นตรงไหน

ถ้านี่คือการแนะนำ LP farming ครั้งแรกของคุณ ลำดับก็ตรงไปตรงมา:

  1. อ่านหน้าความปลอดภัยบน Snuggle มีประวัติการตรวจสอบฉบับเต็ม และสถาปัตยกรรมไร้การสวอปกับการไม่รวมเงินเป็นกองกลางบันทึกไว้อย่างละเอียด
  2. เริ่มที่คู่ blue chip WETH/cbBTC, WETH/USDC บน Base หรือ Arbitrum 20-40% คือผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยมและโปรไฟล์ความเสี่ยงอ่อนที่สุดเท่าที่มี
  3. ใช้พรีเซ็ต ความกว้างช่วงราคาและดีเลย์รีบาลานซ์แบบดุดัน ปานกลาง และอนุรักษ์นิยม ถูกโหลดไว้ล่วงหน้าแยกตามพูล คุณไม่ต้องคำนวณเอง
  4. ตั้งดีเลย์รีบาลานซ์แล้วปล่อยมันไว้ มันคือค่าตั้งค่าเดียวที่มีโอกาสมากที่สุดที่จะทำให้ผลลัพธ์ของคุณดีขึ้น และการใช้มันไม่มีค่าใช้จ่ายอะไร
  5. จับตาดู Robinhood Chain ที่กำลังจะมาถึง Snuggle มันเป็นลำดับถัดไปในโรดแมป และจะมาพร้อมพูล Robinhood ระดับ blue chip ที่สุดเท่าที่หามาได้จนถึงตอนนี้ พูลหุ้นโทเคนไนซ์จ่ายเท่าที่มันจ่ายอยู่เพราะคอนแทรกต์เหล่านี้ไปถึงก่อน และนั่นจะไม่อยู่ไปตลอด
  6. เก็บส่วนเก็งกำไรให้เล็กพอที่การเสียมันไปจะไม่สำคัญ

ส่วน Learn และ Videos ครอบคลุมที่เหลือ ทั้ง impermanent loss, การเลือกช่วงราคา, คู่ที่สัมพันธ์กัน และกลไก Snuggle rebalancing ฉบับเต็ม ในเชิงลึกมากกว่าที่บทสนทนานี้มีพื้นที่ให้

ทั้งหมดนี้ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน APR ที่แสดงเป็นภาพ ณ ช่วงเวลาหนึ่งและจะเปลี่ยนไปตามวอลุ่มการเทรด สภาพคล่อง และสภาวะตลาด การจัดหาสภาพคล่องมีความเสี่ยงจริงรวมถึง impermanent loss และบนคู่เก็งกำไรอาจถึงขั้นสูญเสียเงินทุนอย่างถาวร

DeFiLP farmingliquidity provisioningsecurityno-swap architecturesmart contract auditsValves SecuritySnuggle rebalancingimpermanent lossrebalance delaytokenized stocksRobinhood ChainICPmarket makingSnuggleMaxFi

นำหน้าตลาด

รับอัปเดตผลตอบแทน แจ้งเตือน pool ใหม่ และเจาะลึกตลาดจาก Snuggle

ไม่มีสแปม ยกเลิกสมาชิกได้ตลอดเวลา

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมฉันถึงควรอยากเป็นเจ้ามือแทนที่จะพยายามเทรด?

เพราะเจ้ามือชนะโดยปริยาย ส่วนผู้เล่นส่วนใหญ่ไม่ชนะ เทรดเดอร์ราว 95% ขาดทุน และเทรดเดอร์มีมคอยน์ราว 97% ก็ขาดทุน ผู้ดูแลสภาพคล่องได้เงินไม่ว่าราคาจะขึ้น ลง หรือออกข้าง เพราะค่าธรรมเนียมถูกเก็บจากตัวการเทรดเอง ไม่ใช่จากทิศทาง ทุกการสวอปที่ผ่านพูลของคุณจ่ายเงินให้คุณ และคุณไม่ต้องทายถูกเลยว่าราคาจะไปทางไหน นั่นคือที่นั่งที่คาสิโน โบรกเกอร์ และโต๊ะดูแลสภาพคล่องของวอลล์สตรีทครองมาตลอดศตวรรษ และก่อนจะมี DeFi มันปิดสำหรับทุกคนที่ไม่มีขนาดระดับสถาบัน ตอนนี้ไม่ใช่แล้ว: เงิน 100 ดอลลาร์เปิดตำแหน่งได้ ค่าธรรมเนียมถูกแบ่งตามสัดส่วน ตำแหน่งเล็กจึงหาเงินได้ในอัตราเดียวกับตำแหน่งใหญ่ และทั้งหมดนี้ทำงานโดยไม่ต้องขออนุญาตใคร มันคือกรอบคิดที่ DAO King พูดขึ้นกลางบทสนทนา และทีมชอบมันมากพอจนรับมาเป็นสโลแกนทันทีตรงนั้นว่า 'เป็นเจ้ามือ' Snuggle smart contracts ไปจากศูนย์สู่ TVL 3.5 ล้านดอลลาร์ในห้าเดือนด้วยแนวคิดนี้เป๊ะๆ

บทสัมภาษณ์นี้พูดถึง MaxFi ทำไมถึงอยู่บนเว็บไซต์ของ Snuggle?

เพราะ MaxFi รันบน Snuggle smart contracts Alex สร้าง Snuggle ก่อน ใช้เวลาราว 15 เดือน แล้ว MaxFi จึงถูกนำไปติดตั้งบนคอนแทรกต์ชุดเดียวกันในภายหลังเพื่อรองรับพูล คู่เหรียญ และเชนเพิ่มเติม ดังนั้นทุกข้ออ้างเชิงสถาปัตยกรรมในบทสนทนานี้คือข้ออ้างเกี่ยวกับโค้ดที่ผู้ใช้ Snuggle ใช้อยู่แล้ว: การออกแบบไร้การสวอป, โมเดลความเป็นเจ้าของแบบรายตำแหน่ง, ประวัติการตรวจสอบ, ดีเลย์รีบาลานซ์ และตัว Snuggle rebalancing เองที่โปรโตคอลใช้ตั้งชื่อตามตรงๆ เมื่อบทสัมภาษณ์บอกว่า MaxFi เป็นโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 บน Robinhood Chain นั่นคือเอนจินของ Snuggle ที่ครองอันดับนั้นอยู่ ความต่างระหว่างสองผลิตภัณฑ์คือแต่ละตัวลิสต์เชนและพูลอะไรบ้าง ไม่ใช่ว่าข้างในทำงานอย่างไร Alex ยังใช้ MaxFi เป็นสนามทดลองด้วย: เชนใหม่และงานอินเทอร์เฟซออกที่นั่นก่อน ถูกดีบักกับชุมชนที่ใช้งานจริง แล้วค่อยส่งไป Snuggle เมื่อผ่านสนามรบแล้ว Snuggle คือแพลตฟอร์มเรือธง มันจึงได้เวอร์ชันที่พิสูจน์แล้วแทนที่จะเป็นเวอร์ชันแรก

LP farming คืออะไรแบบภาษาชาวบ้าน?

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์เก็บพูลสภาพคล่องเอาไว้ และแต่ละพูลบรรจุโทเคนคู่หนึ่ง เช่น WETH กับ USDC เมื่อมีคนอยากซื้อ ETH ด้วยดอลลาร์ เขาจะสวอปเข้าพูลนั้นและจ่ายค่าธรรมเนียมสวอปเป็นค่าบริการ ค่าธรรมเนียมนั้นไปหาคนที่จัดหาโทเคนมา นั่นคือผู้ให้สภาพคล่อง Alex เปรียบเทียบกับโบรกเกอร์หุ้นที่ได้ค่าคอมมิชชันทุกครั้งที่ลูกค้าเทรด คุณไม่ได้ทำนายทิศทาง คุณได้เงินจากการจัดหาสินค้าคงคลังที่ทำให้การเทรดเกิดขึ้นได้ ค่าธรรมเนียมสวอปอยู่ที่ราว 0.01% บนพูลสเตเบิลคอยน์ที่มีประสิทธิภาพ ไปจนถึง 1% บนพูลมีมคอยน์ที่บาง โดยราว 0.3% เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม เมื่อเงินหลายล้านดอลลาร์ไหลผ่านพูล 0.3% นั้นสะสมขึ้นมา และมันถูกแบ่งตามสัดส่วนให้ทุกคนที่สภาพคล่องอยู่ในช่วงราคา ณ วินาทีที่เกิดการสวอปแต่ละครั้ง

ทำไม Snuggle ถึงให้ฉันไปสวอปที่อื่นก่อน? มีสวอปในตัวไม่สะดวกกว่าเหรอ?

สะดวกกว่าแน่นอน และนั่นแหละคือเหตุผลที่มันไม่มีอยู่ Alex วิเคราะห์การโจมตี DeFi ย้อนหลังห้าปีและพบว่าราว 70-80% เกิดขึ้นระหว่างธุรกรรมสวอป ทั้งการโจมตีแบบแซนด์วิช, การตัดหน้า, การดูด MEV และรูปแบบความล้มเหลวที่อยู่นอกการควบคุมของสมาร์ตคอนแทรกต์โดยสิ้นเชิง โปรโตคอลที่ไม่มีการสวอปอยู่ข้างในจะถูกโจมตีแบบนั้นไม่ได้ ตัวอย่างของเขา: ถ้าคุณสวอปเงินหนึ่งล้านดอลลาร์แล้วโดนตัดหน้าอย่างหนัก คุณอาจเดินออกมาพร้อมเงินแค่เศษเสี้ยวโดยไม่เข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้น ฟีเจอร์อำนวยความสะดวก zap-in จะเปิดพื้นที่ที่ถูกโจมตีบ่อยที่สุดใน DeFi เพียงเพื่อประหยัดขั้นตอนให้ผู้ใช้หนึ่งขั้น มันจึงถูกตัดออกอย่างตั้งใจ ไปสวอปบน Uniswap หรือที่ไหนก็ได้ที่คุณชอบ แล้วค่อยเอาโทเคนมา

เงินของฉันถูกรวมกับเงินของคนอื่นไหม?

ไม่ และนี่คือการตัดสินใจเชิงสถาปัตยกรรมข้อที่สองที่ตั้งใจ โปรโตคอลจำนวนมากรวมเงินผู้ใช้ทั้งหมดไว้ในวอลต์เดียว ซึ่งกระจุกทุกอย่างไว้ที่เป้าเดียว ถ้ามีอะไรผิดพลาดกับหม้อนั้น มันหายไปพร้อมกันทั้งหมด นั่นคือรูปแบบที่อยู่เบื้องหลังการโจมตีบริดจ์และวอลต์ขนาดใหญ่ส่วนมาก Snuggle ใช้การจัดการแบบรายตำแหน่งที่ผู้ใช้ควบคุมเองแทน ตำแหน่งของคุณมีอยู่จริงบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ เป็นของคุณคนเดียว ฝาก 100 ดอลลาร์แล้วเงิน 100 ดอลลาร์นั้นเคลื่อนผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ไปอยู่บน DEX ในฐานะตำแหน่งของคุณ ตำแหน่งนับพันตำแหน่ง แต่ละตำแหน่งมีเจ้าของแยกกัน และไม่มีหม้อรวมให้ดูด

งานด้านความปลอดภัยที่ทำไปจริงๆ มีอะไรบ้าง และใครทำ?

สามชั้น ชั้นแรกคือการตรวจสอบภายใน 42 รอบระหว่างการพัฒนา Alex เป็นวิศวกรซอฟต์แวร์อาวุโสประสบการณ์กว่า 20 ปี ที่ใช้เวลาหกปีหลังตรวจสอบ Solidity contracts แบบสาธารณะบนช่อง YouTube ของตัวเอง และเขานำโค้ดเบสผ่านการวิเคราะห์ความปลอดภัยอัตโนมัติอย่างกว้างขวางด้วยเครื่องมือ LLM ในปัจจุบัน ข้อโต้แย้งของเขาคือการเขียนคอนแทรกต์ใหม่ทุกวันนี้ปลอดภัยกว่าเมื่อก่อน: เครื่องมือ AI ตัวเดียวกับที่ผู้โจมตีใช้หาช่องโหว่ในโค้ดเก่า สามารถหันมาส่องโค้ดของคุณเองก่อนขึ้นระบบได้ และโปรโตคอลจำนวนมากที่ถูกโจมตีนั้นเขียนขึ้นก่อนที่เครื่องมือเหล่านั้นจะมีอยู่ ชั้นที่สอง Valves Security ทำการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามเสร็จสิ้น และให้ความเห็นว่าไม่เคยเห็นโปรโตคอลที่ปลอดภัยขนาดนี้พร้อมพื้นที่โจมตีที่เล็กขนาดนี้ ชั้นที่สาม แฮกเกอร์หมวกขาวอิสระราวครึ่งโหลได้พยายามเจาะแล้วและไม่พบอะไรที่กระทบเงินของผู้ใช้ ประวัติทั้งหมดอยู่บนหน้าความปลอดภัยของ Snuggle และ MaxFi ทั้งสองแพลตฟอร์มรันสมาร์ตคอนแทรกต์ชุดเดียวกัน ควรระบุด้วยว่ารอบภายในใช้เครื่องมือวิเคราะห์ความปลอดภัยด้วย AI มากกว่าการตรวจสอบด้วยมือแบบดั้งเดิม ซึ่งหน้าความปลอดภัยระบุไว้ตรงไปตรงมา

การรีบาลานซ์แบบ Snuggle ต่างจากการรีบาลานซ์ปกติอย่างไร?

ตัวรีบาลานซ์แบบดั้งเดิมทำการสวอป 50/50 ทันทีที่ตำแหน่งของคุณออกนอกช่วงราคา มันจะสวอปโทเคนครึ่งหนึ่งของคุณและจัดราคาให้อยู่ตรงกลางช่วงราคาใหม่ การกระทำครั้งเดียวนั้นทำให้คุณเสียห้าอย่าง: ค่าธรรมเนียมสวอปบนครึ่งหนึ่งของเงินต้น (0.3% บนพูลปกติ สูงถึง 1% บนพูลที่บาง), slippage, price impact, การถูกดูด MEV ระหว่างสวอป และ realized impermanent loss จากการย้ายช่วงราคาไปไกล การรีบาลานซ์แบบ Snuggle ทำโดยไม่สวอป เมื่อราคาออกจากช่วงราคาของคุณ คุณถูกแปลงไปอยู่ฝั่งเดียวของคู่เหรียญอยู่แล้ว ดังนั้นแทนที่จะสวอปครึ่งหนึ่งกลับไป ช่วงราคาจะถูกย้ายไปห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick space ในฝั่งที่คุณถืออยู่แล้ว แล้วปล่อยให้ AMM พาราคากลับเข้ามา ราคาย่อมกลับสู่ค่าเฉลี่ยในที่สุด มีแต่แนวโน้มทางเดียวที่ยืดเยื้อเท่านั้นที่ขวางไว้ ช่วงราคาคงความกว้างที่ตั้งค่าไว้เต็มจำนวนตลอด ช่วงราคา 6% ยังคงเป็นช่วงราคา 6% สิ่งที่ต่างคือตำแหน่งที่วาง การรีบาลานซ์แบบดั้งเดิมจัดช่วงราคาให้ศูนย์กลางไปทับราคาปัจจุบัน ขณะที่การรีบาลานซ์แบบ Snuggle วางขอบใกล้ของช่วงราคาห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick space แล้วยืดความกว้างเต็มจำนวนไปในทิศทางที่คุณถืออยู่แล้ว นั่นคือระยะทางที่น้อยลงราวครึ่งหนึ่งของความกว้างช่วงราคา และไม่มีส่วนใดของตำแหน่งถูกขายที่ราคาเสียเปรียบเพื่อไปถึงตรงนั้น สองอย่างรวมกันจึงให้ realized impermanent loss ต่ำลงราว 50% ต่อการรีบาลานซ์หนึ่งครั้ง เมื่อผ่านการรีบาลานซ์หลายสิบหรือหลายร้อยครั้ง ความต่างนั้นคือสิ่งที่แยกกลยุทธ์ที่ทำกำไรออกจากกลยุทธ์ที่ไม่ทำกำไร

ดีเลย์รีบาลานซ์คืออะไร และทำไมมันถึงสำคัญขนาดนั้น?

มันคือตัวจับเวลาที่คุณตั้งไว้ก่อนที่การรีบาลานซ์จะได้รับอนุญาตให้ทำงานหลังตำแหน่งของคุณออกนอกช่วงราคา และมันคือค่าตั้งค่าเดียวที่ทำให้ realize impermanent loss เป็นศูนย์ได้จริงๆ สมมติราคาสะบัดออกนอกช่วงราคาของคุณเพราะข่าวแล้วกลับมาในอีกสองชั่วโมงต่อมา ด้วยดีเลย์ 4 ชั่วโมง ก็ไม่มีการรีบาลานซ์เกิดขึ้นเลย คุณแค่หยุดหาค่าธรรมเนียมไปสองชั่วโมง และนั่นคือต้นทุนทั้งหมด ไม่มีอะไรถูก realize Alex อธิบายว่ามันเหมือนการวางกับดัก: คุณหาเงินตอนราคาอยู่ในช่วง และเมื่อมันออกไป คุณรอ เพราะการเคลื่อนไหวส่วนใหญ่กลับมา ลองดูกราฟราคาอะไรก็ได้แล้วนับไส้เทียน แพลตฟอร์มรุ่นเก่ารีบาลานซ์ให้คุณเร็วที่สุดเท่าที่จะทำได้ เพราะพวกเขาเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจากเงินต้นของคุณทุกครั้งที่ทำ การรีบาลานซ์ทันทีจึงเป็นประโยชน์กับพวกเขา แม้ในตอนที่มันสวนทางกับประโยชน์ของคุณ

ทำไมพูลหุ้นโทเคนไนซ์ถึงจ่าย 100-600%?

ความได้เปรียบของผู้มาก่อนในตลาดที่เพิ่งเกิดใหม่ Robinhood เปิดบล็อกเชนของตัวเองชื่อ Robinhood Chain และเป็นผู้ออกหุ้นโทเคนไนซ์บนนั้น Alex ใช้เวลาราวสามสัปดาห์เขียนโค้ดเพื่อนำคอนแทรกต์และเว็บไซต์ไปติดตั้งที่นั่น และตอนนี้เอนจินของ Snuggle เป็นโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้งเชน นำหน้า PancakeSwap, Curve, SushiSwap และ Symbiosis เมื่อสินทรัพย์ประเภทหนึ่งใหม่ขนาดนั้น จะมีผู้ดูแลสภาพคล่องจัดหาสภาพคล่องอยู่น้อยมาก ค่าธรรมเนียมจากการเทรดที่เกิดขึ้นจึงถูกแบ่งกันในหมู่ผู้ให้สภาพคล่องเพียงไม่กี่ราย นั่นคือสิ่งที่ทำให้อัตราสูงเกินปกติ และนั่นก็เป็นเหตุผลที่อัตรานี้ชั่วคราวอย่างชัดเจน: เมื่อสภาพคล่องเข้ามามากขึ้น ผลตอบแทนจะปรับลงสู่ระดับปกติ DAO King ถือ Apple/USDG มูลค่ากว่า 20,000 ดอลลาร์ และบอกว่าผลตอบแทนอยู่ในช่วง 200-400% ขณะที่หน้าต่างนี้ยังเปิดอยู่ ตอนนี้มันเปิดใช้งานบน MaxFi ระหว่างที่ถูกทดสอบและปรับจูน และกำลังจะมาที่ Snuggle เร็วๆ นี้ ตัวเลขเหล่านี้ไม่มีอะไรรับประกัน และมันจะลดลง

ทำไม Robinhood Chain ยังไม่มาที่ Snuggle และจะมาเมื่อไร?

เพราะ MaxFi คือสนามทดลอง ส่วน Snuggle คือเรือธง คำอธิบายของ Alex เองตอนที่มีคำถามนี้ใน Discord: MaxFi คือที่ที่ฟีเจอร์ใหม่ถูกปล่อยออกมาก่อนและเร็ว ถูกดีบัก และปรับจูนจนลงตัว แล้วจึงย้ายไป Snuggle เมื่อผ่านสนามรบและสมบูรณ์แล้ว หลักการนี้ใช้กับทั้งเชนใหม่และงานอินเทอร์เฟซเท่าๆ กัน และการอัปเกรดอินเทอร์เฟซที่สร้างด้วยวิธีนี้ก็เดินทางมาถึงแล้ว Robinhood Chain คือชิ้นที่ยังอยู่บน MaxFi ถูกชุมชนที่ใช้งานจริงกระหน่ำใช้เพื่อให้บั๊กเล็กๆ ปรากฏและถูกแก้ที่นั่นแทนที่จะเป็นบนเรือธง ไม่ว่ากรณีไหนข้างใต้ก็เป็นสมาร์ตคอนแทรกต์ชุดเดียวกัน จึงไม่มีอะไรเกี่ยวกับเอนจินรีบาลานซ์เปลี่ยนไปเมื่อมันมาถึง Robinhood Chain เป็นลำดับถัดไปในโรดแมป ปัญหาส่วนใหญ่ของการเชื่อมต่อถูกแก้ไปแล้วบน MaxFi และมันจะเปิดตัวบน Snuggle พร้อมพูล Robinhood ระดับ blue chip ที่สุดเท่าที่หามาได้จนถึงตอนนี้ หลังจากนั้นคือ HyperEVM แล้วก็ BSC, Ethereum, Avalanche และ Solana

มือใหม่ควรจัดสรรเงินข้ามพูลอย่างไร?

การแบ่งของ Alex เอง: ราว 80% blue chip, ราว 10% พูลอัลต์คอยน์ และ 5-10% ในพูลมีมคอยน์ ณ เวลาใดก็ตาม ภายในส่วนมีมนั้นเขาเลือกผู้ท้าชิงที่ดีที่สุดราวสิบตัวและสมมติว่าเก้าตัวจะเป็นศูนย์และหนึ่งตัวจะชนะ ตรรกะเดียวกับการไม่ทุ่มทุกอย่างลงมีมคอยน์ตัวเดียว เพราะพวกมันร่วงได้ 60-90% ในชั่วข้ามคืนในแบบที่ Bitcoin, ETH และ Solana จะไม่เป็น ประเด็นของเขาเรื่องความคาดหวังควรถูกซึมซับไว้: การหาเงินได้ 20, 30 หรือ 40% บนคู่ blue chip ถือเป็นผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยมแล้ว และระบบที่มีประสิทธิภาพด้านทุนสามารถดันไปถึง 50-100% ได้ขึ้นอยู่กับสภาวะ ตัวเลข 100-600% นั้นเฉพาะเจาะจงกับพูลหุ้นโทเคนไนซ์ใหม่ของ Robinhood และหน้าต่างของผู้มาก่อนตรงนั้น เริ่มที่ blue chip เก็บส่วนเก็งกำไรให้เล็กพอที่การสูญเสียทั้งหมดจะไม่สำคัญ แล้วปล่อยให้ผู้ชนะหนึ่งตัวจ่ายค่าส่วนที่เหลือของก้อนนั้น

DAO King พูดอะไรเกี่ยวกับ ICP และตลาดตอนนี้?

มุมมองของเขาคือนี่เป็นจังหวะที่ผิดที่จะยอมแพ้กับ ICP เขาชี้ไปที่งานหลาย DEX, คลาวด์เอนจิน และการที่ Caffeine AI ยังไม่ได้ปล่อยโครงสร้างพื้นฐานคริปโต, การสเตก และฟังก์ชันคอนแทรกต์ออกมาเต็มรูปแบบ เขาจึงคาดว่าจะมีพัฒนาการที่มีนัยสำคัญในอีกสองถึงสามเดือนข้างหน้า สำหรับตลาดในภาพกว้าง เขาวางกรอบว่าตุลาคมถึงธันวาคมคือ 'ฤดูใบไม้ผลิของคริปโต' ซึ่งสภาพคล่องเพิ่มขึ้นเข้าสู่ปลายปี และอัลต์ต้องการสภาพคล่องเพื่อจะขยับ ข้อสังเกตเชิงประวัติศาสตร์ของเขา: ICP เคยไปจาก 3 ถึง 20 และจากราว 2 ถึง 9 ในรอบก่อนๆ นี่ไม่ใช่โทเคนที่ขยับหลายเท่าตัวไม่ได้ถ้าเงื่อนไขสภาพคล่องเหมาะสม การอ่านเกมแบบเทรดเดอร์ของเขาจากประสบการณ์กว่า 20 ปีคือ เมื่อความเป็นจริงของโปรเจกต์กับราคาโทเคนของมันห่างกันขนาดนี้ ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนเอื้อต่อการสะสมมากกว่าการยอมแพ้ ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน และตัวเขาเองก็ถือผ่านมันอยู่

Snuggle เพิ่งอายุห้าเดือน มีเหตุผลอะไรให้เข้าตอนนี้แทนที่จะเข้าทีหลัง?

ผลตอบแทนใหญ่ที่สุดตอนที่สินทรัพย์ประเภทนั้นยังใหม่และแทบไม่มีใครทำตลาดอยู่เลย และหน้าต่างนั้นปิดตัวเองได้ เอนจินของ Snuggle เป็นโปรโตคอลใหญ่อันดับ 8 ของทั้ง Robinhood Chain อยู่แล้ว นำหน้า PancakeSwap, Curve, SushiSwap และ Symbiosis และเป็นผู้จัดการสภาพคล่องใหญ่อันดับ 11 ของทั้ง DeFi ณ เวลาที่บันทึกเทป ห้าเดือนหลังเปิดตัว สร้างโดยนักพัฒนาที่คุณอีเมล ส่งข้อความ หรือโทรหาได้ ตัวเลข 100-600% บนพูลหุ้นโทเคนไนซ์ก็แค่ภาพของการมาถึงก่อนที่วอลุ่มการเทรดจริงโดยมีผู้ให้สภาพคล่องน้อยมาก และมันจะปรับลงเมื่อสภาพคล่องเข้ามามากขึ้น การอ่านจังหวะของ DAO King ชี้ไปทางเดียวกันจากอีกด้านหนึ่ง: เขาคาดว่าสภาพคล่องจะกลับเข้าตลาดตั้งแต่ตุลาคมถึงธันวาคม และไม่มีอะไรในนี้ต้องการการทายทิศทางเลย ค่าธรรมเนียมเริ่มทบต้นทันทีที่ตำแหน่งอยู่ในช่วงราคา ไม่ว่าตลาดจะพุ่ง ดิ่ง หรือเลื้อย และรายชื่อสถานที่ก็ยังขยายตัวอยู่: Robinhood Chain มาถึง Snuggle เป็นลำดับถัดไป แล้วก็ HyperEVM, ตามด้วย BSC, Ethereum, Avalanche และ Solana แต่ละอันคือชุดพูลใหม่ให้ไปถึงก่อน เปิดคู่ blue chip บน Base หรือ Arbitrum ด้วยเงิน 100 ดอลลาร์ ดูค่าธรรมเนียมเข้ามาสักสัปดาห์ แล้วค่อยเพิ่มขนาดเมื่อคุณเชื่อมัน

Know someone who provides liquidity? Refer them to Snuggle and earn 3% of their fees →

วิดีโอที่เกี่ยวข้อง

ฟาร์ม LP มีมคอยน์บน Robinhood Chain: $79 กลายเป็น $676 ใน 17 วัน (MaxFi AMA ร่วมกับ DAO King)
36:00
กลยุทธ์

ฟาร์ม LP มีมคอยน์บน Robinhood Chain: $79 กลายเป็น $676 ใน 17 วัน (MaxFi AMA ร่วมกับ DAO King)

โพซิชันสภาพคล่องมีมคอยน์มูลค่า $79 บน Robinhood Chain ฟาร์มค่าธรรมเนียมได้ $676 ใน 17 วัน และไม่เคยขายเหรียญเลยสักครั้งเพื่อให้ได้ตัวเลขนั้น AMA ครั้งนี้ไล่ให้ดูว่าทำไมพูลมีมคอยน์ถึงเป็นสนามที่โหดที่สุดสำหรับโพซิชัน LP อัตโนมัติ และเป็นที่ที่มองเห็นมูลค่าของการรีบาลานซ์แบบไม่ swap ได้ชัดที่สุด เพราะค่าธรรมเนียม swap 1% บวก slippage บวก price impact บวก MEV ทุกครั้งที่ย้ายโพซิชันคือสิ่งที่ปกติแล้วทำลายโพซิชันพวกนี้ พร้อมเรื่องดีเลย์การรีบาลานซ์ที่ช่วยกู้โพซิชันซึ่งร่วงเหลือ $20 ผลลัพธ์จากชุมชนที่อยู่เบื้องหลัง SPY ที่ย้ายลงไปที่ชั้นค่าธรรมเนียม 0.05% และเหตุผลที่ทุกโทเคนถูกอ่านทีละบรรทัดก่อนจะได้ขึ้นลิสต์

มีมคอยน์บน Robinhood: ทำไมเรนจ์กว้างถึงชนะ, ratchet effect และการทำ LP กับพันธบัตรระยะสั้น (MaxFi AMA ร่วมกับ DAO King)
37:30
กลยุทธ์

มีมคอยน์บน Robinhood: ทำไมเรนจ์กว้างถึงชนะ, ratchet effect และการทำ LP กับพันธบัตรระยะสั้น (MaxFi AMA ร่วมกับ DAO King)

มีมคอยน์บน Robinhood กำลังวิ่ง และวิธีที่ MaxFi ให้สภาพคล่องกำลังเปลี่ยนวิธีที่เหรียญเหล่านี้เทรด ทุกคนแห่กันไปใช้เรนจ์ 20% แล้วหลุดออกภายในชั่วโมงเดียว ส่วน Alex ใช้ 300% และทำเงินได้มากกว่า ด้วยเหตุผลสองข้อที่ทบต้นกัน แถมยังมี ratchet effect ที่ไม่มีใครออกแบบไว้ ชุมชนที่ใช้เรนจ์กว้างพร้อมดีเลย์การรีบาลานซ์กลายเป็นเบาะรองรับที่ขยับตามใต้ราคาเหรียญ ช่วยชะลอการร่วงและยกฐานสูงขึ้นเมื่อราคาวิ่ง และตอนนี้ SGOV ซึ่งเป็น ETF ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น ก็ทำ LP ได้แล้วเพื่อรับผลตอบแทนสองทาง ทั้งค่าธรรมเนียม swap และเงินปันผลจากพันธบัตรพร้อมกัน หลักฐานจริง: โพซิชัน $169 สี่วัน รีบาลานซ์ศูนย์ครั้ง 45.7% ต่อปี

หุ้นโทเคนไนซ์รันอยู่บนเอนจินของ Snuggle แล้ว: SPY, เงิน (Silver) และ Costco บน Robinhood Chain (เร็วๆ นี้บน Snuggle)
42:30
กลยุทธ์

หุ้นโทเคนไนซ์รันอยู่บนเอนจินของ Snuggle แล้ว: SPY, เงิน (Silver) และ Costco บน Robinhood Chain (เร็วๆ นี้บน Snuggle)

Robinhood นำหุ้นและ ETF จริงขึ้นบนเชน และผู้จัดการสภาพคล่องแบบเข้มข้นรายแรกที่ไปถึงที่นั่นรันอยู่บน Snuggle smart contracts ชุดเดียวกับที่คุณใช้อยู่แล้วบน Base และ Arbitrum Alex 'YaBonks' Walch ผู้ก่อตั้ง Snuggle และ DAO King ผู้ร่วมก่อตั้ง MaxFi พาเดินดูตำแหน่งสดบน SLV, SPY, Costco, SpaceX, GameStop, Tesla และ NVDA ตอนนี้ Robinhood Chain กำลังถูกทดสอบและปรับจูนอยู่บน MaxFi และกำลังจะมาที่ Snuggle เร็วๆ นี้ นี่คือสิ่งที่ควรเข้าใจก่อนที่มันจะมาถึง: ทำไมหุ้นจึงเหมาะกับสภาพคล่องแบบเข้มข้น ทำไม APR ช่วงเปิดจึงสุดโต่งขนาดนั้น และการรีบาลานซ์แบบไม่สวอปของ Snuggle ทำงานอย่างไรบนสินทรัพย์ที่แทบไม่ขยับ