Tokenize Hisseler Snuggle'ın Motorunda Canlı: Robinhood Chain Üzerinde SPY, Gümüş ve Costco (Yakında Snuggle'da)

Hisseler Zincire Çıktı ve Oraya İlk Snuggle'ın Motoru Vardı

Robinhood kendi zincirini başlattı ve üzerinde gerçek hisseleri ve ETF'leri tokenize etti. Uniswap havuz teknolojisini sağladı. Bu birleşim birkaç hafta önce var olmayan bir şey yarattı: konsantre likidite havuzlarında duran, zincir üzerinde işlem görebilen ve swap ücretleri likiditeyi sağlayan kişiye akan gerçek hisseler ve ETF'ler.

Oraya ulaşan ilk konsantre likidite yönetim sistemi Snuggle akıllı sözleşmeleri üzerinde çalışıyor. Yaklaşık bir haftada, MaxFi üzerinde yayınlandı ve Alex "YaBonks" Walch ile MaxFi kurucu ortağı DAO King arasındaki bu AMA, ABD piyasasının açılmasına daha saatler varken gece 2'de kaydedildi.

SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, QQQ, GME ve SPCX artık USDG ile eşleştirilebiliyor ve biri onları her işlem gördüğünde swap ücreti toplanıyor.

Robinhood Chain Snuggle'a Geliyor

Bu bölümü önce okuyun, çünkü sonrasındaki her şeyi nasıl okumanız gerektiğini değiştiriyor.

Robinhood Chain henüz Snuggle'da değil. MaxFi üzerinde canlı ve şu anda orada test ediliyor ve iyileştiriliyor. Çok yakında Snuggle'a geliyor.

Bu sıralama bilinçli ve nedenini anlamaya değer, çünkü sizi hayal kırıklığına uğratmak yerine içinizi rahatlatması gereken sebep de aynı sebep.

MaxFi ve Snuggle aynı Snuggle akıllı sözleşmeleri üzerinde çalışıyor. Gece 2'de tokenize bir gümüş pozisyonunda çalışan rebalancing motoru, Base'de sizin WETH/cbBTC çiftinizi çalıştıran motorun aynısı. Dolayısıyla hangi ürün önce giderse gitsin, farklı bir sistemi değil, bu sistemi yeni bir zincire ve yeni bir varlık sınıfına karşı test ediyor.

Ve test edilecek çok şey vardı. Yeni bir zincir demek yeni keeper bağlantıları, yeni fee-token yönlendirmesi ve sistemin daha önce hiç fiyatlamadığı yepyeni bir token seti demek. Yeni varlıklar ise ihraççı doğrulaması demek ve bu teorik bir mesele değil: kuruşun çok altında işlem gören sahte bir GME token'ı ekleme sırasında yakalandı ve reddedildi. Ayrıca ilk gün kullanımdaki her aralık genişliği ve rebalance gecikmesi eğitimli bir tahmindi, çünkü havuzlar birkaç günlüktü ve ayar yapılacak hiçbir fiyat geçmişi yoktu.

Bunların hepsi şu anda, MaxFi üzerinde, canlı sermayeyle çözülüyor.

Snuggle çözülmüş versiyonu devralıyor. Sıfırdan yeni bir yapı değil, bir beta değil; canlı bir varlık sınıfına karşı sınandıktan sonraki aynı motor, tahminler yerine gerçek veriyle belirlenmiş ön ayarlarla. Burada bir tarih vaat edilmiyor ve asıl mesele de bu: bu sıralama erken değil, doğru varmak için var.

Devamında gelen şey, o gelmeden önce anlamanız gerekenler.

Robinhood Chain Aslında Nedir

Tam olarak doğru anlatmak gerekiyor, çünkü her şey buna bağlı.

Robinhood Chain, Robinhood'un kendi blok zinciri. Robinhood bu zincir üzerinde gerçek hisselerin ve ETF'lerin, her biri karşılık gelen gerçek dünya varlığıyla desteklenen tokenize versiyonlarını ihraç ediyor. Uniswap havuz teknolojisini aynı zincire dağıttı. Bu ikinci kısım, tokenize bir hisseyi sadece tuttuğunuz bir şeyden, bir likidite havuzunda durabilen ve işlem görebilen, ücreti likiditeyi sağlayan kişiye akan bir şeye dönüştüren şey.

Her gerçek token zincir üzerinde bir "Robinhood Token" ihraççı işareti taşıyor. Bu kulağa geldiğinden daha önemli ve yukarıdaki sahte GME tam olarak bunun nedeni. Her havuzun ihraççı rozeti canlıya alınmadan önce zincir üzerinde doğrulanıyor.

Son parça, insanların gözden kaçırdığı parça. Bu token'lar borsa kapalıyken de işlem görmeye devam ediyor. Arbitraj botları ve Robinhood'un zincir dışı mutabakat süreci token'ı gerçek hisse fiyatına kabaca hizalı tutuyor ve piyasa yeniden açıldığında ikisi yakınsıyor, ama arada birkaç dolar ayrışabiliyorlar. Bu kayıt, ABD piyasasının açılmasına yedi saat varken gece 2'de yapıldı ve ekrandaki rakamların bu kadar tuhaf olmasının bir nedeni de bu.

Şu APR'ler Hakkında

Bu videodaki rakamlar olağanüstü ve her şeyden önce bağlama ihtiyaçları var.

Alex'in SLV/USDG pozisyonu, iShares Silver Trust'ta 129 dolar, birkaç saatte 21 dolar, sonra 30 dolar kazandı ve %34.000'in üzerinde bir APR göstererek %40.000'e doğru tırmandı. Costco %2.256 okudu. SpaceX %1.310. Tesla %758 civarı. Görüşme sırasında sıfırdan canlı olarak açılan SPY, dakikalar içinde %44'teydi.

Bu rakamlar gerçek ölçümler ve berbat tahminlerdir. Buradaki APR, son dönem ücret gelirini pozisyon büyüklüğüne karşı yıllıklandırıyor. Bir havuz neredeyse hiç likidite tutmazken içinden birkaç yüz dolarlık hacim geçtiğinde, 130 dolarlık bir pozisyon o ücretlerin büyük bir payını yakalar ve bunun birkaç saatini yıllıklandırmak binlerce yüzdelik bir rakam üretir. Bu bir aritmetiktir, varlığın yapısal olarak ödediği bir getiri değil.

Her iki sunucu da bunu görüşmede açıkça söylüyor. Diğer likidite sağlayıcılar geldikçe ve aynı hacim daha fazla sermayeye bölündükçe oranlar sıkışır. Bunu, haftalar ila aylar sürmesini umdukları bir ilk hamle penceresi olarak çerçeveliyorlar.

Dolayısıyla APR'yi olağandışı bir anın anlık görüntüsü olarak, aşağıdaki mekanizmayı ise kalıcı olan ve Snuggle'a ulaşacak olan kısım olarak ele alın.

Hisseler Konsantre Likidite İçin Neden Gerçekten İyi Bir Teminat

Oranları bir kenara bırakın, çünkü burada gerçek bir yapısal argüman var ve bir Snuggle kullanıcısını en çok ilgilendirmesi gereken de bu.

Konsantre likidite, fiyat aralığınızın içinde kaldığında kazanır ve fiyat ondan uzaklaştığında zorlanır. Kripto şiddetle hareket eder; sıkı aralıkların sürekli kırılmasının ve çoğu likidite sağlayıcının geniş, seyreltilmiş ve az kazanır halde kalmasının nedeni budur. Bir Snuggle çiftinde şimdiye kadar ayarladığınız her ayar, bu sorunla yapılan bir pazarlıktır.

Hisseler ve ETF'ler kıyaslandığında neredeyse hiç hareket etmez. Gümüş yoğun bir günde yüzde birkaç oynar. SPY, S&P 500'ü takip eder. Böyle bir varlıkta sıkı, sermaye verimli bir aralık uzun süre aralık içinde oturup ücret toplamaya devam edebilir; bu da konsantre likiditenin tasarlandığı ama kriptoda neredeyse hiç bulamadığı koşulun ta kendisidir.

Görüşmedeki aralık genişliği rakamlarının bu kadar öğretici olmasının nedeni bu. Kayıt sırasında SPY'de:

• %50 geniş aralık: yaklaşık %44 APR
• %30 geniş: %138
• %10 geniş: %207
• %5 geniş: %418

Aynı varlık, aynı an, tek bir ayarın sürüklediği neredeyse on katlık bir fark. Daha sıkı aralıklar sermayenizi fiyatın gerçekten işlem gördüğü banda yoğunlaştırır ve yerinde duran bir varlıkta sıkı gitmeyi göze alabilirsiniz.

Tam Portföy, APR'ye Göre Sıralanmış

Alex canlı pozisyonlarını ekranda tek tek geziyor. Kayıt sırasında: 27 pozisyonda kabaca 2.800 dolar, günde yaklaşık 330 dolar kazanıyor.

APR'ye göre sıralandığında tablo gerçekten tuhaf, çünkü blue chip'ler en üstlere yakın:

• SLV (gümüş): portföydeki en yüksek APR pozisyonu, %34.000'in üzerinde ve görüşme sırasında hâlâ tırmanıyor
• COST (Costco): %2.256, sonra %2.100 civarı okudu
• SPCX (SpaceX): 13 saatte %1.310
• GME (GameStop): beş saatte %1.369
• TSLA (Tesla): %758 civarı
• SPY: tamamen aralık genişliğine bağlı olarak %44'ten %418'e
• NVDA/WETH: %252, stabil bir eşleştirme yerine bilinçli olarak korelasyonlu bir çift

Zincirdeki meme havuzları daha da yüksek, ama Alex bunların aşağı yönünün sıfır olduğu kabaca 60 dolarlık kumarlar olduğunu ve onları araştırmadığını açıkça söylüyor. Bunlar hikâyenin kendisi değil, bir dipnot. Hikâye, bir gümüş ETF'sinin zincirdeki her memecoin'den daha fazla kazanıyor olması.

Kazandığınız Ücret ve Asla Ödemediğiniz Ücret

Bu havuzların her biri %1 swap ücreti alıyor. SLV'yi USDG ile takas eden biri, yani bir gümüş ETF'sini dolara çeviren biri, bu ayrıcalık için %1 ödüyor ve o ücret likidite sağlayıcılara gidiyor.

Dolayısıyla soru, pozisyonda kalmanın size neye mal olduğu ve burası Snuggle'ın temel mekanizmasının her zamankinden fazla iş yaptığı yer.

Geleneksel bir rebalancer, dengeli bir pozisyonu yeniden inşa etmek için token'larınızın bir kısmını AMM üzerinden takas eder. Bu takasların her biri %1'lik ücretin yanı sıra slippage, price impact ve MEV botlarının çıkardığı her şeyi öder ve bu süreçte impermanent loss'u gerçekleştirir. Ücreti başkalarının işlemlerinden kazanır, sonra kendi işlemlerinizde geri verirsiniz. İnce yeni havuzlarda price impact derin bir havuzdakinden çok daha kötüdür, dolayısıyla bu maliyetler tam da fırsatın en büyük olduğu yerde en sert ısırır.

Snuggle rebalancing aralığı AMM üzerinden hiç takas yapmadan fiyatın yanına kaydırır. Swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, MEV yok ve takas tabanlı bir yeniden konumlandırmanın gerçekleşmiş impermanent loss'unun kabaca yarısı. Alex'in görüşmedeki deyişiyle: %1'i siz kazanıyorsunuz ve asla ödemiyorsunuz.

Ele alınan SLV pozisyonunda, takas tabanlı bir sistem büyük ihtimalle aynı pencerede üç ya da dört kez rebalance yapar ve 129 dolarlık bir pozisyonda yaklaşık 7 ila 10 dolar sürtünme maliyeti çıkarırdı. Bu büyüklükte bu bir yuvarlama hatası değil. Pozisyonun kazandığının anlamlı bir dilimi.

Bu, takassız tasarımın neden var olduğunun şimdiye kadarki en net gösterimi ve hâlihazırda kullandığınız sözleşmeler üzerinde çalışıyor.

Rebalance Gecikmesi Sizin Anapara Korumanızdır

Bu, çoğu insanın az kullandığı ayar ve video bunu canlı olarak gösteriyor.

Impermanent loss, fiyat aralığınızdan çıktığında kilitlenmez. Bir rebalance olduğunda kilitlenir. Dolayısıyla fiyat dışarı sürüklenip geri dönerse ve arada hiçbir rebalance tetiklenmediyse, hiçbir şey gerçekleştirmemişsinizdir.

Hisseler haberle düşer ve toparlanır. 24 ila 48 saatlik bir rebalance gecikmesi bunun oynanmasına izin verir. Kayıt sırasında, Alex'in pozisyonlarından biri onlar konuşurken aralık dışına sürüklenip geri döndü. Rebalance yok, gerçekleşmiş kayıp yok, takas yok. DAO King'in okuması, aralık dışına çıkan bir pozisyonun kabaca %90 ihtimalle geri döndüğü yönünde.

Alex, bu hisse havuzları için ideal gecikmelerin henüz bilinmediğini açıkça söylüyor, çünkü havuzlar birkaç günlük. MaxFi dağıtımının çözdüğü şey tam olarak bu belirsizlik ve zincir Snuggle'a indiğinde Snuggle ön ayarlarının daha iyi bilgiye dayanacak olmasının nedeni de bu.

Hareket Etmeyen Bir Varlıkta Auto-Compounding

Her rebalance'ta kazanılan ücretlerin kabaca yarısı anaparaya geri bileşiklenir ve diğer yarısı cüzdanınıza gider.

Bileşiklenen yarı pozisyonu büyütür, bu da bir sonraki dönemde kazandığını artırır, bu da yeniden bileşiklenir. Ödenen yarı ise hem hissenin kendisi hem de USDG olarak cüzdanınızda birikir. Bunu neredeyse hiç hareket etmeyen bir varlıkta çalıştırın ve hiçbir şeye dokunmadan hem bir pozisyonu hem de bir hisse portföyünü büyütüyor olursunuz.

DAO King'in çerçevesi: bu, temettü ödeyen bir blue chip hisseye sahip olmak gibi; tek farkı temettünün üç ayda bir yerine her gün gelmesi ve onu ne zaman toplayacağınıza sizin karar vermeniz.

Kendinize Zarar Vermeden Nasıl Girilir

Her iki sunucu da bu konuda ısrarcı ve bu, görüşmenin en pratik bölümü. Bugün MaxFi'de geçerli ve Snuggle'da da hiç değişmeden geçerli olacak.

Bu havuzlarda likidite ince. Bunun iki sonucu var:

1. Kademeli girin. Birkaç yüz dolarla başlayın. Havuzun nasıl davrandığını izleyin. Anladıktan sonra büyütün.
2. Takaslarınızı parçalara bölün. Tokenize bir hisseden tek işlemde 5.000 dolarlık alım yapmak fiyatı size karşı ciddi biçimde hareket ettirebilir. Bölün; örneğin aralarında birkaç dakika olan 500 dolarlık on takas yapın ve DEX'inizin gösterdiği price impact rakamını izleyin.

Ya da tek taraflı deposit ile takastan tamamen kaçının. USDG likiditesi derin ve edinmesi kolay. Tek başına USDG yatırın ve pozisyon mevcut fiyatın hemen dışında açılsın: swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, MEV yok. Takası sabır, çünkü aralık dışında başlarsınız ve fiyat içeri sürüklenip USDG'nizi sizin için hisseye dönüştürmeye başlayana kadar hiçbir şey kazanmazsınız. Hemen kazanmak istiyorsanız çift taraflı gidin.

Gerçekte Neye Maruz Kalıyorsunuz

Bir LP çifti, hisseyi tutmakla aynı şey değil. TSLA/USDG kabaca yarı yarıya stablecoin, dolayısıyla Tesla'daki %10'luk bir hareket pozisyona her iki yönde de %5'e yakın yansır. Daha küçük düşüşler, daha küçük yükseliş ve her ikisinin üstüne ücretler.

Sunucuların, zincirde aynı şekilde canlı olan memecoin havuzları yerine blue chip hisseleri tercih etmesinin anlamlı bir nedeni de bu. O memecoin APR'leri daha da yüksek, ama Alex'in dediği gibi bunlar aşağı yönün sıfır olduğu, yaklaşık 60 dolarlık boyutlandırdığı kumarlar. Bir hissenin aşağı yönü ise bir hissedir.

Piyasa Yapıcının Koltuğunda Bireysel Yatırımcı

Rakamların altında, her iki sunucunun da sürekli döndüğü bir kısım var.

Bir hisse havuzuna likidite sağlamak ve swap ücretini toplamak, mekanik olarak Jane Street ve Goldman Sachs gibi firmaların yaptığı şey. Onlar piyasalara likidite sağlar ve spread'i yakalar. Bu rol tarihsel olarak bireylere kapalı olmuştur; kural nedeniyle değil, altyapı nedeniyle.

Değişen şey şu: varlık artık bir token, mekân artık kamuya açık bir havuz ve yönetim katmanı artık tıklayabileceğiniz bir şey. Oranı olağandışı kılan şey ilk hamle penceresi. Onu yeni kılan şey ise erişim.

Bu çerçeve, Alex'in kendi deyimiyle bunu yayınlamak için bir hafta boyunca aralıksız kod yazmasının da nedeni. Tokenize hisselerin zincire geldiğini gördü ve böyle bir altyapıdaki ilk hamle avantajının bir daha geri gelmeyen türden olduğu sonucuna vardı.

Bu Büyük Resmin Neresinde Duruyor

Snuggle ve MaxFi, Base, Arbitrum ve Robinhood Chain genelinde birleşik TVL'de 3 milyon doları aştı ve kabaca her ay ikiye katlanıyor. Sermayenin neden gelmeye devam ettiğinin gerekçesi, rebalancing'i önemli kılan gerekçeyle aynı: sermaye en sermaye verimli sisteme akar.

Sırada veri var. Tokenize hisseler için ideal aralık genişlikleri ve rebalance gecikmeleri henüz bilinmiyor. Bu havuzlar birkaç günlük ve şu anda kullanımdaki her ayar eğitimli bir tahmin. Fiyat geçmişi biriktikçe Agent Max ve backtesting motoru, mevcut kripto havuzlarının ayarlandığı şekilde bunlara yöneltilecek ve o çalışma, Robinhood Chain Snuggle'a ulaştığında onunla birlikte gelecek olan şey.

Bunu bir alçakgönüllülük olarak değil, olduğu gibi almakta fayda var. Bu havuzlardaki strateji katmanı gerçekten bitmiş değil; bu hem fırsatın kendisi hem de Snuggle dağıtımının bilerek ikinci sıraya konmasının nedeni.

Snuggle'ı Deneyin

Robinhood Chain henüz Snuggle'da değil, dolayısıyla şimdi yapılacak faydalı şey, o geldiğinde önem taşıyacak ayarları zaten anladığınız havuzlarda pratik etmek.

1. Snuggle üzerinde deposit yapın ve bildiğiniz bir çift seçin. Tokenize hisseler dahil herhangi bir varlıkta sonucunuzu belirleyen iki ayar, aralık genişliği ve rebalance gecikmesidir.
2. Daha sıkı bir aralık deneyin. Bu AMA'daki SPY rakamları, %50 genişlikte %44'e karşı %5'te %418, bu tek ayarın sonucu ne kadar değiştirdiğinin mevcut en net örneği.
3. Rebalance gecikmenizi uzatın ve ne olduğunu izleyin. Dışarı sürüklenip hiçbir şey gerçekleştirmeden geri dönen pozisyonlar, mekanizmanın işini yapmasıdır. Bu alışkanlık doğrudan hisselere aktarılır.
4. Pozisyonlar sayfasında takip edin ve geciktirilmiş bir rebalance'ın sizi bir kaybı kilitlemekten ne sıklıkla kurtardığını izleyin.

Tokenize hisselere bugün maruz kalmak istiyorsanız, bunlar aynı Snuggle sözleşmeleri üzerinde çalışan MaxFi üzerinde, Robinhood Chain'de canlı. Zincir Snuggle'a geldiğinde, zaten kullandığınız arayüzde başka bir ağ olarak, zaten bildiğiniz ayarlarla görünecek.

Snuggle Discord, Robinhood Chain kullanıma açılışının ilk duyurulacağı yer ve güncellemeler için @SnuggleFi hesabını takip edebilirsiniz.

⚠️ Yatırım tavsiyesi değildir. Bu videodaki ve makaledeki her APR, bu havuzlar açıldıktan saatler sonra, çok az likidite tutan havuzlar üzerinde alınmış canlı bir anlık görüntüdür; rakamların bu kadar büyük olmasının ve daha fazla likidite geldikçe önemli ölçüde sıkışacak olmasının nedeni tam olarak budur. Bunlar olağandışı bir anın ölçümleridir, kazanmayı beklemeniz gereken bir oran değil. Robinhood Chain şu anda Snuggle'da kullanılabilir değildir ve hiçbir lansman tarihi vaat edilmemektedir. Tokenize hisseler ayrıca Robinhood'un zincir dışı mutabakatına ve token'ı dayanak hisse fiyatıyla hizalı tutan arbitraja bağlıdır ve piyasalar kapalıyken dayanak işlem görmez. İnce likidite, girişte ve çıkışta gerçek price impact demektir. Impermanent loss takassız rebalancing ile en aza indirilir, ortadan kaldırılmaz. DeFi, akıllı sözleşme riski, piyasa riski ve likidite riski içerir. Deposit yapmadan önce /risks adresindeki tam risk açıklamasını okuyun.