Kasa Ol: LP Farming'in Anlatımı ve Snuggle'ın Arkasındaki Swap'sız Mimari (Blockchain Pill AMA)

Beş Ayda Sıfırdan DeFi'ın 11. Büyüğüne

Rakamla başlayalım, çünkü bu röportajın yapılma sebebi zaten o.

Lansmandan beş ay sonra Snuggle motoru tüm DeFi'daki 11. en büyük likidite yöneticisi ve Robinhood Chain'in tamamındaki 8. en büyük protokol:

"Şu anda Robinhood Chain'in tamamındaki 8. en büyük protokolüz. Robinhood üzerindeki binlerce protokolün hepsi arasında 8. büyüğüz. PancakeSwap'tan büyüğüz. Curve'den büyüğüz. SushiSwap'tan büyüğüz. Symbiosis'ten büyüğüz."

Kabaca 3,5 milyon dolar TVL, sıfırdan, bir ayı piyasasının içinden geçerek ve diğer DeFi protokollerinin yüz milyonlarca dolarlık boşaltmalara uğradığı bir dönem boyunca. TVL yine de büyüdü.

Ve en yeni havuzlar buna göre ödüyor. Robinhood Chain üzerindeki tokenize hisseler — likidite çifti olarak tutulan Apple, Nvidia, S&P 500 — %100–600 aralığında seyrediyor; çünkü bu kontratlar haftalarca önce doğmuş bir varlık sınıfına ilk piyasa yapıcılardan biri olarak geldi.

Bunların hiçbiri bir token emisyonundan ya da getiri numarasından gelmiyor. Bunlar swap ücretleri: Jane Street ve Goldman Sachs'ın piyasa yapıcılık karşılığında topladığı gelirin aynısı, likiditeyi sağlayan kim varsa aralarında bölüşülmüş hali. Aşağıdaki sohbetin tamamı — LP farming aslında nedir, traderların %95'i neden kaybederken onlara fiyat veren insanlar her koşulda neden kazanır ve oranlar bugünkü seviyelerine nasıl geldi.

Ekiple Tanışma, Bir ICP Kanalında

Blockchain Pill'den Alex, Alex "YaBonks" Walch ve DAO King'i (Aaron) platformun tam bir tanıtımı için ağırladı — hedef kitlesi Internet Computer'ı çok iyi, konsantre likiditeyi ise hiç bilmeyen bir izleyiciydi. Birkaç gün önce aldığı APR'yi gösteren bir ekran görüntüsü paylaşmıştı, yorumlar bu para nereden geliyor sorularıyla dolmuştu; bu sohbet de o sorunun cevabı.

Devam etmeden önce Snuggle kullanıcıları için bir bağlam notu. Sunucu platforma MaxFi üzerinden geldiği için kayıt boyunca kullanılan isim o — ama MaxFi, Snuggle'ın akıllı kontratları üzerinde çalışıyor. Alex önce Snuggle'ı, kabaca 15 ayda yaptı; MaxFi daha sonra ek zincirleri, havuzları ve çiftleri kapsamak için aynı kod üzerine deploy edildi. Bu röportajda anlatılan her şey — swap'sız mimari, pozisyon başına sahiplik, denetim sicili, yeniden dengeleme gecikmesi ve protokolün adını aldığı Snuggle rebalancing — Snuggle kullanıcılarının halihazırda üzerinde çalıştığı motor.

Ayrıca sunucu ile kurucunun adının aynı olduğunu ve bunun kayıt boyunca süregelen bir şakaya dönüştüğünü de söylemek gerek. Bu yazıda niteleme olmadan Alex dendiğinde, Snuggle'ın kurucusu ve geliştiricisi Alex "YaBonks" Walch kastediliyor.

Sunucunun kendi başlangıç noktası işe yarar olan, çünkü çoğu insanınki:

"DeFi'da uzman değilim ama daha fazla para kazanmanın yollarını arıyordum... ICP fiyatı her düştüğünde herkes bunun bir nimet olduğunu, artık daha fazla ICP alabileceğinizi söylüyor. Ama sonra insanlar soruyor — neyle? Bütün paramı 4 dolardan ICP'ye koydum, sonra 3 dolardan, şimdi 2 dolarda. Param bitti."

LP farming'in ele aldığı sorun bu. Dibi tahmin etmek değil, dipten almak için bir şey üretmek.

Kasa Ol

DAO King çerçeveleyen soruyu doğrudan karşıladı — yüksek APR ekran görüntüsü dolaştığında yorum bölümlerini dolduran bu bir Ponzi mi sorusunu:

"Ponzi değil. Gerçek ücretler. Bir Jane Street gibi fiilen piyasa yapıcısınız."

Sonra istatistikler ve herkesin yarı yarıya bildiği ama çoğunlukla görmezden geldiği türden acımasızlar. Traderların yaklaşık %95'i para kaybediyor. Kabaca altı ay sonra yaklaşık %70'i hesabını tamamen patlatmış oluyor. Özellikle meme coin traderları için rakam %97'ye yakın.

Alex'in kendi geçmişi de aynı hikâye:

"Uzun süredir trade ediyordum ve sanki suda çırpınıyor gibiydim. Gerçekten öne geçemiyordum. Para kazanıyordum, birkaç hafta sonra kaybediyordum... Ve fark ettiğim şey şuydu: traderlar bir bütün olarak toplu halde hep para kaybediyor, piyasa yapıcılar ise hep kazanıyor. Kasa her zaman kazanır."

DAO King'in cevabı o anda slogana dönüştü:

"Kasa ol."

Altındaki yapısal nokta:

"Piyasa yapıcılar traderlar kazansa da kaybetse de para kazanır. Fiyatın yukarı gitmesi umurlarında değil, aşağı gitmesi umurlarında değil, yatay gitmesi umurlarında değil. Sürekli para kazanıyorlar ve piyasayı zamanlamaya çalışan, gün içi ya da swing trade yapan birine kıyasla çok daha az riskleri var."

Masanın o tarafı eskiden Jane Street ya da Goldman Sachs olmayı gerektiriyordu. DeFi, bunun 100 doları ve nasıl işlediğini öğrenme isteği olan herkese açıldığı ilk yer.

İçinde destekleyici bir gözlem de var. Ethereum, Solana ve diğerlerinde yüz milyarlarca dolar likidite olarak park etmiş durumda — üstelik bir ayı piyasası boyunca. Kimse bu büyüklükte sermayeyi ödeme yapmayan bir şeye park etmez.

LP Farming Aslında Nedir

Peki para gerçekten nereden geliyor? Sunucunun yorum bölümünün sürekli sorduğu ve sorulması gereken soru bu.

"Likidite farming ya da likidite sağlama, bence DeFi'da en yüksek gerçek getiriyi kazanmanın diğer tüm yollardan daha iyi olanı."

Mekanik, en baştan:

Merkeziyetsiz bir borsa likidite havuzları tutar ve her havuz bir token çifti içerir — diyelim ki wrapped ETH ve USDC. Biri ETH almak istediğinde dolar getirir, onu havuza swap eder ve bir swap ücreti öder. O ücret tokenları sağlayan kim varsa ona gider.

Swap ücretleri verimli stablecoin havuzlarında yaklaşık %0,01'den ince meme coin havuzlarında %1'e kadar değişir; sektör standardı kabaca %0,3. Hacmi düşünene kadar küçük geliyor — havuzdan akan her dolar bunu ödüyor, iki yönde de, gün boyu.

Alex'in benzetmesi:

"Bu, bir borsacının kendisiyle her işlem yapıldığında komisyon kazanması gibi."

Ve DeFi'ı geleneksel piyasa yapıcılıktan yapısal olarak farklı kılan kısım:

"Bizim gibi bireysel düzeydeki insanlar, sıradan gündelik insanlar, ellerinde ne kadar para varsa onunla bundan pay alabiliyor. Bir kurumun, bir Jane Street'in ya da Goldman Sachs'ın sahip olduğu gibi milyonlarca dolara sahip olmaları gerekmiyor. Bunu 5 dolarla yapabilirsiniz. Bunu 100 dolarla yapabilirsiniz. Neyiniz varsa, yüzde bazında ölçekleniyor."

Çarpan Konsantrasyondur

Bir havuzun kazandığı tüm swap ücretleri, her swap anındaki aralık içi likiditeye orantılı olarak dağıtılır. Bir işlem gerçekleştiğinde pozisyonunuz aralıktaysa bir pay kazanırsınız.

O payı anlamlı bir şeye dönüştüren şey konsantrasyondur. Bir aralığa çok geniş yayılmak kazanç gücünüzü seyreltir; daha dar bir banda konsantre olmak ise o dönemde havuzdan akan ücretlerdeki oranınızı katlar.

Bu da asıl problemi kurar:

"İşin püf noktası şu: konsantre likidite sağlamada, likidite pozisyonunuzu en az impermanent loss ile en uzun süre aralıkta ve kazanır halde tutmanın en sermaye verimli yolu nedir?"

Normal Bir Yeniden Dengelemenin Beş Gizli Maliyeti

Aralığınızı konsantre edersiniz ve fiyat eninde sonunda oradan çıkar. Sonrasında olan şey, çoğu platformun getirilerinizi sessizce aldığı yerdir.

Geleneksel bir yeniden dengeleyici 50/50 swap yeniden dengelemesi yapar: aralık dışına çıktığınız anda tokenlarınızın yarısını swap eder ve fiyatı yeni bir aralığın ortasına yeniden merkezler. O tek hamle size beş ayrı şeye mal olur:

1. Swap ücreti, anaparanızın yarısı üzerinden alınır — normal bir havuzda %0,3, ince bir havuzda %1'e kadar
2. Kotasyonla gerçekleşme arasındaki slipaj
3. Kendi işleminizin havuzu oynatmasından doğan fiyat etkisi
4. MEV çıkarımı — sandviç saldırıları ve front-running, yüzdenin bir kısmı daha ya da fazlası
5. Realize edilmiş impermanent loss ve asıl fil bu

Bu sonuncusu üzerine:

"Likidite pozisyonunuzu yeniden dengelediğinizde, aralığınızın hareketi ne kadar büyükse realize edilmiş impermanent loss da o kadar büyük olur. Ve onlarca yeniden dengeleme boyunca bu gerçekten birikebilir."

Snuggle Rebalancing, Elle Çizilmiş Hali

Protokolün adını aldığı teknik bu ve Alex bunu kamera karşısında elini aralık, kalemini fiyat yaparak çizdi — ekibin videoya aldığı en net anlatım. Sunucunun sonrasındaki itirafı manidar:

"Daha önce konuştuğumuzda bana ilk anlattığında ben şahsen anlamamıştım. Nasıl çalıştığını anlamak için işlerken görmem gerekti."

Kurulum: fiyat yukarı hareket ediyor ve aralığınızın dışına çıkıyor. Kazanmayı durdurdunuz. Kritik olan şey, artık çiftin bir tarafına tamamen dönüşmüş olmanız — fiyatın yukarı koştuğu bir WETH/USDC pozisyonunda tamamen USDC'de oturuyorsunuz.

Geleneksel tepki, yeniden merkezlemek için o USDC'nin yarısını WETH'e geri swap eder, yukarıdaki beş maliyetin hepsini öder ve aradaki farkın tamamını impermanent loss olarak realize eder.

Snuggle tepkisi:

"Buraya geri dönmek için USDC'min yarısını wrapped ETH'e swap edip çoğu insanın fark etmediği büyük zararlar yazmak yerine, sadece USDC tarafımı alıyorum, aralığı mevcut fiyattan bir tick aralığı ötede yeniden konumlandırıyorum ve fiyatı aralığıma geri getirme işini AMM'e — otomatik piyasa yapıcıya, DEX'e — bırakıyorum."

Swap yok. Slipaj yok, fiyat etkisi yok, MEV yok, swap ücreti yok.

Geometri konusunda net olmakta fayda var, çünkü yanlış anlaşılması kolay. Aralık yapılandırılmış tam genişliğini korur — %6'lık bir aralık %6'lık bir aralık olarak kalır. Değişen şey nereye yerleştirildiğidir. Geleneksel bir yeniden dengeleme aralığın merkezini mevcut fiyatın üzerine sürükler. Snuggle yeniden dengelemesi ise aralığı, yakın kenarı mevcut fiyattan bir tick aralığı ötede duracak şekilde ve tüm genişliği zaten elinizde tuttuğunuz yöne uzanacak biçimde yerleştirir.

Yani aralık, yeniden merkezlemeye kıyasla kabaca yarım aralık genişliği kadar daha az yol alır ve — daha büyük etki — oraya varmak için pozisyonun hiçbir kısmı aleyhte fiyattan satılmaz. Yeniden dengeleme başına %40–50 daha az realize edilmiş impermanent loss işte bu kombinasyondan geliyor.

Dayandığı varsayım, fiyatın ortalamaya dönmesi:

"Doğal fiyat er ya da geç her zaman ortalamaya döner. Sadece gerçekten uzun süreli trendlerde bir süre tek yöne gider, ama normalde gider, sonra geri çekilir ve bir süre öylece durur."

Onlarca ya da yüzlerce yeniden dengeleme boyunca, baskın maliyette %40–50'lik bir azalma, işleyen bir strateji ile işlemeyen bir strateji arasındaki farktır.

Yeniden Dengeleme Gecikmesi: Sıfır Realize Etmek

İkinci kaldıraç, size hiçbir şeye mal olmayabilecek olanı.

"Diyelim ki fiyat aralığınızın dışına çıktı ve 4 saatlik bir yeniden dengeleme gecikmeniz var. Diyelim ki fiyat aralığınızın dışına çıktı ve 2 saat sonra doğrudan aralığınıza geri döndü. Hiç yeniden dengeleme yapmadınız. Sıfır impermanent loss realize edildi."

Alex bunu tuzak kurmak olarak tarif ediyor. Fiyat aralıktayken kazanırsınız; çıktığında beklersiniz, çünkü hareketlerin büyük bir kısmı geri gelir. Herhangi bir fiyat grafiğini açın ve fitilleri sayın — haber akışları fiyatı sıçratır, sonra geri çeker.

"Diyelim ki bir ETH haberi çıktı ve ETH %10 pompaladı, ama 24 saat sonra yine %10 düştü, tam başladığı yere döndü. 24 saatlik bir yeniden dengeleme gecikmeniz varsa, sadece birkaç saat ücret kazanmayı durdurdunuz, sıfır impermanent loss realize ettiniz ve yeniden kazanmaya döndünüz."

Diğer platformların bunu sunmama sebebi apaçık bir çıkar çatışması:

"Eski sistemlerde sizi mümkün olan en kısa sürede, anında yeniden dengeliyorlar, çünkü sizi her yeniden dengelediklerinde para kazanıyorlar. Aslında anaparanızdan bir parça alıyorlar. Yeniden dengelemede anaparanız üzerinden protokol ücreti alıyorlar. Yani size zarar verse bile sizi olabildiğince hızlı, anında yeniden dengelemek istiyorlar."

Dağılımı Gerçekte Nasıl Yapmalı

Kapanış tavsiyesi sorulduğunda Alex doğrudan getiriye değil, risk yönetimine gitti:

"Likidite sağlamada bile risk var. O yüzden akıllı olun. Sadece meme coin havuzlarında LP yapmayın."

Kendi dağılımı:

• ~%80 blue chip — portföyün çekirdeği
• ~%10 altcoin havuzları — VIRTUAL/WETH ve benzerleri
• %5–10 meme coin havuzları — kabaca on pozisyona yayılmış

Meme payının içine yerleşik açık bir varsayım var:

"Meme coin dağılımıma bakarken, en iyi olduğunu düşündüğüm 10 seçenek alıyorum ve 10'undan 9'unun sıfırlanacağını, birinin gerçekten kazanabileceğini varsayıyorum."

Her şeyi tek bir meme coine koymama disiplininin aynısı; çünkü bunlar Bitcoin, ETH ve Solana'nın yapmayacağı şekilde bir gecede %60–90 düşebiliyor. Biri tutarsa tüm payı ödüyor.

Ve ortalıkta %600'lük rakamlar dolaşırken gözden kaçırılması kolay bir beklenti ayarı:

"Blue chip ile başlayın ve blue chiplerde %20, %30, %40 kazanıyorsanız bunun inanılmaz bir getiri olduğunu bilin. Ve bunun gibi sermaye verimli bir sistemle çoğu zaman %50 ila %100 APR görebilirsiniz. Garanti değil ama duruma bağlı olarak görebilirsiniz. Ve bazı durumlarda, özellikle yeni Robinhood tokenize hisselerinde %100 ila %600 görüyoruz."

Güvenlik Sorusu

Sunucu röportaja sona saklamak yerine buradan başladı ve gerekçesi sağlamdı: platform kayıt anında kabaca 3,5 milyon dolar TVL tutuyordu, DeFi protokollerinin yüz milyonlarca dolarlık boşaltmalara uğradığı bir döneme doğdu ve TVL yine de büyüdü. Bununla neden rahat olunması gerektiğini bilmek istedi. Herhangi bir şey yatırmadan önce dikkatle okunması gereken kısım bu ve cevap çoğu protokolün verebileceğinden daha yapısal.

Alex'in geçmişi cevabı çerçeveliyor. 20 yılı aşkın deneyimli bir kıdemli yazılım mühendisi ve son altı yıldır YouTube kanalında Solidity akıllı kontratlarını alenen denetliyor — kurucularla röportaj yapıp kontratları canlı yayında parçalara ayırıyor ki izleyicisi hangi riskin içine girdiğini görebilsin. Sahip daha fazla token basabilir. Bu fonksiyon bir rug pull. Burada bir re-entrancy sorunu var. Yıllardır bunu öğretiyor ve bir yandan da kontrat inşa ediyor.

Snuggle'ın kendisi yaklaşık 15 ay sürdü ve kişisel bir problem olarak başladı: konsantre likidite pozisyonlarını elle yönetmek ona haftada 10+ saate mal oluyordu.

Yapay Zeka Argümanı

Yaptığı bir çıkarım sezgiye aykırı ve öne çıkarmaya değer, çünkü yeni kodun daha riskli olduğu içgüdüsüne ters düşüyor:

"Bence bu, ne yaptığınızı biliyorsanız akıllı kontrat yazmak için en iyi zamandı; çünkü bu araçlar yokken geliştirilmiş eski protokollerde exploit ve açık bulmak için başkalarının kullandığı aynı yapay zeka araçlarından siz de yararlanabiliyorsunuz."

İstismar edilen protokoller büyük ölçüde bu sınıf araçlar var olmadan önce yazıldı. Zafiyetleri baştan beri oradaydı; onları ortaya çıkaran araçlar sonradan geldi. Şimdi yazılan bir kontrat, daha yayına çıkmadan saldırganların kullandığı analizin aynısından geçirilebilir. Bir kod tabanı üzerinde yüksek kaliteli modelleri defalarca çalıştırmak token cinsinden gerçek para tutar — ve karşılığında insan bir incelemecinin makul olarak kaçırabileceği bir exploit vektörünü yakalama becerisini satın alır.

Bu konuda bir not, güvenlik sayfası da açıkça belirttiği için açıkça belirtiliyor: 42 iç tur, geleneksel manuel inceleme yerine yapay zeka güvenlik analizi araçlarıyla yürütüldü. Valves Security üçüncü taraf insan denetimidir.

Mimari Karar Bir: Swap Yok

Alex sunucunun endişelendiği hackleri ve öncesindeki beş yılı inceledi ve baskın bir desen buldu:

"Exploitlerin %70 ya da %80'i bir swap işlemi sırasında gerçekleşiyor."

MEV saldırıları, sandviç saldırıları, front-running — çoğu tamamen akıllı kontratın kontrolü dışında. Bu yüzden mimari swap'ları tamamen kaldırdı:

"Akıllı kontratlarımızda ya da sistemimizde swap yaptığımız hiçbir yer yok. Ve bu aslında Snuggle rebalancing'in çalışma şeklinin bir parçası — hiç swap yok. Ben de dedim ki bu metodolojiyi protokolün tamamında koruyacağım. Bir swap gerektiriyorsa, sadece pozisyona zap yapmayı biraz daha kolaylaştıran ek özellikler eklemeyeceğim."

Sunucu platformu kullanırken eksik zap-in özelliğini fark etmiş ve bunun bir gözden kaçma olduğunu varsaymıştı:

"İlk başta swapleri Uniswap'ta yapıp sonra pozisyon oluşturmam gerektiğini fark ettiğimde şunu merak ettim — neden böyle bir şey entegre etmedi? Hayatımı kolaylaştırmak için entegre edebileceği bir şey gibi duruyor."

Cevap şu: bu kolaylık, DeFi'daki en çok istismar edilen yüzeyi bedel olarak isteyecekti. Alex'in riskin büyüklüğüne dair örneği: bir milyon dolarlık swap yapın, front-run yiyin ve ne olduğunu anlamadan elinizde 200.000 dolarla kalabilirsiniz. Jared from Subway MEV botunu işaret etti — başkalarının işlemlerini sandviçleyen ve sonunda kendisi de bir swap sırasında boşaltılan bir bot.

Mimari Karar İki: Havuzlanmış Fon Yok

Tasarımdan çıkardığı ikinci hedef ortak kazan:

"Herkesin fonunu tek bir büyük kazana havuzlayan bir modeli olan protokoller — bu tek büyük bir hedeftir. Ve o tek havuzlanmış fonla ilgili bir şey ters giderse, hepsi gider."

Snuggle bunun yerine pozisyon başına, kullanıcı kontrolünde yönetim kullanıyor. Pozisyonunuz merkeziyetsiz borsanın kendi üzerinde var oluyor:

"Diyelim ki MaxFi'da bir pozisyon açıyorsunuz. Bu, herkesin parasının tek bir büyük kazana konduğu büyük bir havuzlanmış kasaya gitmiyor. Pozisyonunuz — diyelim ki 100 dolar koydunuz — o 100 dolar akıllı kontratımızdan geçiyor ve DEX'e gidiyor. Pozisyonunuz fiilen borsanın kendisinde var oluyor. Yani binlerce pozisyonumuz var ve hepsi DEX'lerde kullanıcılara bireysel olarak ait."

Büyük köprü exploitlerinin çoğunun arkasındaki yapısal zayıflığın aynısı: her şeyin tek bir yerde olması. Burada boşaltılacak ortak bir kazan yok.

Denetim Sicili

Bu iki karar alışılmadık ölçüde küçük bir saldırı yüzeyi üretiyor ve üçüncü taraf denetçi de bunu söyledi. En son denetim turunu tamamlayan Valves Security, ekibe bu kadar küçük bir saldırı yüzeyine sahip bu kadar güvenli bir protokol daha önce görmediklerini söyledi.

Bunun altında 42 tur iç denetim ve sistemi kırmayı deneyip kullanıcı fonlarını etkileyen hiçbir şey bulamamış kabaca yarım düzine bağımsız white hat hacker var. Snuggle ve MaxFi aynı akıllı kontratları çalıştırıyor ve her iki güvenlik sayfası da sicilin tamamını taşıyor.

Kimliği Açık Olmak Üzerine

Kontratların sahibi ve kontrolü Alex'te — tek başına — ve tanınabilir olmayı bilinçli olarak tercih ediyor:

"Tüm güven, hesap verebilirlik ve operasyonel güvenlik benim üzerimde. Ve burada alenen olmamın bir sebebi var, o güven faktörü için. İtibarım ortada. Bana ulaşabilirsiniz. Mesaj atabilir, e-posta gönderebilir, arayabilirsiniz."

Daha geniş argümanı protokolle değil sektörle ilgili:

"Bazı insanlar AMA'lara gelirken maske takıyor... Kim olduklarını bilmiyorsunuz. Paranızı koyduğunuz bu akıllı kontratları kimin kontrol ettiğini bilmiyorsunuz... DeFi alanına daha yüksek bir güven seviyesi getirebilirsek, bence bu sektörü bir bütün olarak çok daha hızlı ileriye taşırız."

Sunucu burada geçmiş bir hatasını sahiplendi — birkaç yıl önce maskeli geliştiricileri ağırlamış ve bunun için eleştiri almıştı — ve o dönem kendi programında dayanışma olsun diye maske takarak yanında durduğu için DAO King'e teşekkür etti. DAO King'in belirttiği gibi, bu iş sonunda çok izlenme aldı ve muhtemelen söz konusu projeye de yaradı.

Robinhood Chain Üzerinde Tokenize Hisseler

Snuggle motoru üzerinde çalışan en yeni şey bu ve hemen bir açıklama gerektiriyor, çünkü isim insanları yanıltıyor:

"Robinhood uygulamasından bahsetmiyoruz. Robinhood kendi blok zincirini yaptı. Adı Robinhood Chain. Artık tam bir blok zincirleri var, tamamı destekli ve altyapının tamamı Robinhood'un kendisi tarafından işletiliyor; blok zinciri üzerindeki tokenize hisselerin ihraççısı da onlar."

Kabaca son bir ay içinde yayına alındı. Alex kontratları ve siteyi oraya deploy etmek için yaklaşık üç haftalık kesintisiz kodlamadan bahsediyor — bu da bu yazının başındaki konumu satın aldı: kendisi de ancak haftalık bir zincirde, PancakeSwap, Curve, SushiSwap ve Symbiosis'i geçerek tüm zincirdeki 8. en büyük protokol.

Snuggle kullanıcıları için sıralamayı netleştirmekte fayda var ve Discord'da biri sorduğunda Alex bunu doğrudan açıkladı:

"MaxFi bir bakıma benim kum havuzum; yeni özellikleri önce ve hızlıca yayına almak, hatalarını ayıklamak, ince ayarını yapmak ve mükemmelleştirmek için. Sonra da yeni özellikler (yeni zincirler ve arayüz iyileştirmeleri gibi) burada savaşta test edilip mükemmelleştirildiğinde Snuggle'a taşıyorum."

— Alex, soruyu röportajda değil Discord'da yanıtlarken

Robinhood Chain'in henüz Snuggle'da olmamasının tek sebebi bu. Yeni zincirler ve arayüz çalışmaları önce MaxFi'a çıkar ve küçük hatalar ortaya çıkıp düzeltilene kadar aktif bir topluluk tarafından üzerine yüklenilir. Snuggle amiral gemisi platform; tam da bu yüzden kanıtlanmamış sürümü alan taraf o değil.

Yani Robinhood Chain bugün MaxFi'da canlı, Base ve Arbitrum'da zaten kullandığınız kontratların aynısı üzerinde çalışıyor ve Snuggle için listede sırada — buraya şimdiye kadar bulunan en blue chip Robinhood havuzlarıyla geliyor.

DAO King'in pozisyonu somut örnek — Apple/USDG'de 20.000 doların üzerinde (USDG, Robinhood Chain üzerindeki stablecoin), bu pencere sürdükçe %200–400 aralığında tarif ettiği getirilerle. Apple'ı seçme gerekçesi tekrarlamaya değer, çünkü bir LP çifti seçmenin gerçekten farklı bir yolu:

"Apple bir yere gitmiyor. Aslında ben aldığımdan beri yükseliyor, çünkü Apple her yıl milyarlarca dolarlık hissesini geri alıyor... Yani kendi hisselerini geri alan sürekli bir alım baskıları var. Ve şimdi ben de bir getiri kazanıyorum."

Bunu daha önce denediği şeyle doğrudan karşılaştırıyor:

"ICP tokenlarıyla LP farming yapmaya çalışıyordum. Çok zor. Delice zıplıyor. Ama Apple hisseleriyle sorun yok."

LP'ler için varlık sınıfının asıl cazibesi bu — hisse senetleri kriptodan çok daha az volatil ve volatilite impermanent loss'un girdisi. Yüksek ücret akışı olan düşük volatiliteli bir çift ideale çok yakın bir kurulum ve Snuggle rebalancing'in en iyi idare ettiği türden bir çift.

Kayıt anındaki toplam kazancı: ayda 10.000 dolara yakın, günde 300 doların üzerinde; özellikle hisse havuzlarıyla yükselmiş halde.

Oranlar Neden Bu Seviyede

Alex hem mekanizma hem de bunun geçici olduğu konusunda açık:

"Zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarında, RWA'larda bu ilk hamle avantajına sahibiz ve bu yepyeni gelişen pazarın ilk piyasa yapıcıları olduğumuz için olağandışı getiriler görüyoruz. Yani bu tür şeylerden mümkün olduğunca yararlanın."

Az piyasa yapıcı, gerçek işlem hacmi, çok az sağlayıcı arasında bölüşülen ücretler. Likidite geldikçe oranlar normale oturuyor. Bu sonradan iliştirilmiş bir çekince değil — asıl mekanizma bu ve bunu anlamak size pencerenin bir son kullanma tarihi olduğunu söyleyen şey.

"Bir şey yeniyken ve ilk hamle avantajınız varken, işler normal likidite sağlama seviyelerine oturmadan önce haftalarca ya da aylarca gerçekten olağandışı getiriler elde edebileceğiniz zaman odur."

Şu anda bu kontratlar üzerinde S&P 500'e LP yapabilirsiniz.

DAO King ICP ve Kripto Baharı Üzerine

Sunucu ayrıca DAO King'e piyasayı nereye gittiğini görüyor diye sordu — burada bir konu sapması değil, önemli bir soru; çünkü likidite koşulları LP ücretlerinin yapıldığı hammadde. Cevabı, özetle:

Bu, ICP satmak için yanlış zaman. Çoklu DEX çalışması yayına çıkıyor, bulut motoru canlı ve Caffeine AI kripto altyapısını, staking ve kontrat işlevselliğini henüz tam olarak yayına almadı — dolayısıyla önümüzdeki iki üç ayda çok şeyin geleceğini bekliyor. Geniş açıdan bakınca ekim–aralık dönemini kripto baharı olarak çerçeveledi: yıl sonuna doğru likidite artar ve altcoinlerin hareket etmek için likiditeye ihtiyacı vardır.

Tarihsel çerçevesi akılda tutmaya değer kısım:

"3'ten 20'ye gittik, sonra geri düştük ve başka bir seferinde de yaklaşık 2'den 9'a pompaladık. Bu, doğru ortamda ve doğru likiditeyle 2'den 20'ye ya da 2'den 30'a gidemeyecek bir token değil."

Ve 20 yılı aşkın deneyimden gelen trader okuması: bir projenin gerçekliği ile token fiyatı bu kadar birbirinden koptuğunda risk-getiri oranı yerinden oynamıştır — ve yerinden oynamalar teslim olunacak değil, satın alınacak şeylerdir. Bunların hiçbiri yatırım tavsiyesi değil ve kendisi de bu süreçte elinde tutuyor.

Bu Neden Büyümeye Devam Ediyor

Alex'in beş ayda sıfırdan 3,5 milyon dolar TVL'ye ve DeFi'da 11. sıraya çıkma açıklaması üç şeye dayanıyordu: DAO King'in pazarlaması, teknolojinin çalışması ve tek bir yapısal iddia —

"Sermaye en sermaye verimli sistemlere akar. Ve biri bunu fark ettiği anda bütün arkadaşlarına anlatır."

Sırada Ne Var

Zincir yol haritası, Alex'in yayına alma sırasıyla.

Sırada Snuggle'a Robinhood Chain geliyor. Entegrasyondaki pürüzlerin çoğu MaxFi'da zaten giderildi, dolayısıyla buradaki açılış tüm liste yerine şimdiye kadar bulunan en blue chip Robinhood havuzlarıyla başlıyor — arkasında gerçek hacim ve gerçek derinlik olanlarla.

Sonra HyperEVM, önce MaxFi'da. Toplulukta HYPE havuzlarında Snuggle rebalancing çalıştırma yönünde büyük bir talep vardı ve Robinhood'dan sonraki yeni zincir bu.

Ardından BSC, Ethereum, Avalanche ve Solana.

Bu listeyle ilgili anlaşılması gereken şey, hiçbirinin motoru değiştirmediği. Snuggle rebalancing, gecikme, swap'sız mimari ve pozisyon başına sahiplik modeli, o zincirlerin her birinde aynı kod. Yeni bir zincirin eklediği şey mekan — daha fazla havuz, daha fazla çift, erken olunacak daha fazla ücret akışı. Robinhood Chain'deki tokenize hisse penceresi, yeni bir mekana ilk gelmenin nasıl göründüğü ve daha birkaç mekan yolda.

Nereden Başlamalı

Bu sizin LP farming'e girişinizse, sıra basit:

1. Snuggle'daki güvenlik sayfasını okuyun. Denetim sicilinin tamamı ve swap'sız ile havuzlanmış fon içermeyen mimari ayrıntılı olarak belgelenmiş halde.
2. Blue chip bir çiftle başlayın. Base ya da Arbitrum üzerinde WETH/cbBTC, WETH/USDC — %20–40 mükemmel bir sonuç ve risk profili mevcut en yumuşak olanı.
3. Hazır ayarları kullanın. Agresif, ılımlı ve muhafazakâr aralık genişlikleri ve yeniden dengeleme gecikmeleri havuz bazında önceden yüklenmiş durumda. Hesap yapmanıza gerek yok.
4. Bir yeniden dengeleme gecikmesi ayarlayın ve ona dokunmayın. Sonuçlarınızı iyileştirme olasılığı en yüksek tek ayar bu ve kullanmanın hiçbir maliyeti yok.
5. Robinhood Chain'in Snuggle'a inmesini takip edin. Yol haritasında sırada ve şimdiye kadar bulunan en blue chip Robinhood havuzlarıyla geliyor. Tokenize hisse havuzları ödediklerini bu kontratlar oraya ilk vardığı için ödüyor ve bu sonsuza kadar sürmeyecek.
6. Spekülatif payı, kaybetmenin önemsiz kalacağı kadar küçük tutun.

Öğren ve Videolar bölümleri geri kalanını kapsıyor — impermanent loss, aralık seçimi, korelasyonlu çiftler ve Snuggle rebalancing mekaniğinin tamamı — bu sohbetin yer bulabildiğinden çok daha derinlemesine.

Bunların hiçbiri yatırım tavsiyesi değildir. Gösterilen APR'ler belirli bir andaki anlık görüntülerdir ve işlem hacmi, likidite ve piyasa koşullarıyla değişecektir. Likidite sağlamak, impermanent loss ve spekülatif çiftlerde sermayenin kalıcı kaybı dahil olmak üzere gerçek risk taşır.