Лучшие LP-пары для бычьего рынка: новые удобные настройки Agent Max, которые дольше удерживают вас в диапазоне (AMA с DAO King)

Обновление в одном предложении

Agent Max теперь даёт вам два способа запускать каждый рекомендуемый пул: оптимальные точки (optima sweet spots) (абсолютно лучшая производительность по бэктесту, что иногда означает длинные задержки ребалансировки и много времени вне диапазона) и совершенно новый уровень удобные, близкие к оптимуму (чуть шире, короче задержка и большую часть времени вы в диапазоне, зарабатывая комиссии). Весь смысл этого AMA с DAO King — объяснить разницу, пройтись по точным настройкам на лучших пулах и показать, почему «дольше в диапазоне» не значит «зарабатывать меньше».

Формулировка DAO King в начале звонка: "Alex has made it even more friendly where you're going to be in range even longer... he's really getting granular and this is absolutely breakthrough." Дальше Алекс тратит следующие 52 минуты, доказывая это, пул за пулом.

На что на самом деле охотится Agent Max

Алекс ищет одну вещь превыше всего: аккумуляторы. Пул является аккумулятором, когда со временем позиция в итоге держит больше токенов, чем начинала — больше ETH, больше BTC, больше SOL — потому что комиссии и наградные эмиссии перезарабатывают impermanent loss.

Он смотрит на всё через линзу ETH, потому что большинство этих пар спарены с ETH и большинство холдеров пытаются накопить больше ETH через цикл. Если вы заканчиваете период с бо́льшим количеством ETH, чем начинали — особенно во время медвежьего рынка — то когда всё взлетит на бычьем рынке, вы захватите этот апсайд с бо́льшим мешком. Это тезис аккумулятора в одну строку.

Мерилом для этого служит метрика «verse ETH» — годовая ценность относительно ETH. Когда Алекс говорит, что настройка даёт «41% в годовом выражении относительно ETH», он имеет в виду: начните с ценности в 1 ETH, и за год эти настройки аккумулировали бы её примерно до 1.41 ETH ценности. Цель всегда в том, чтобы толкать это число вверх, удерживая реализованный impermanent loss низким.

Движок бэктестинга — это ров

Причина, по которой Agent Max может находить эти пулы — и причина, по которой цифры невозможно воспроизвести где-либо ещё — это движок бэктестинга, который построил Алекс. Он работает на реальных данных пула: реальный объём, реальные комиссии за свопы, реальная эмиссия наградных токенов, эффект компаундинга, реализованный impermanent loss и 15% комиссия за результат Snuggle и MaxFi (взимается только с заработка) — всё учтено.

Критически важно, что он смоделирован верно тому, как no-swap ребалансировка Snuggle реально ведёт себя on-chain. Именно это отличает его от любого универсального LP-бэктестера. Как выразился Алекс: эти данные "basically useless anywhere else unless you're having a timer on your phone saying rebalance every three hours after you've gone out of range." Вы физически не можете запускать эти стратегии вручную или на платформе, основанной на свопах — трение съест вас заживо. Бэктест построен под смарт-контракты, поэтому результаты соответствуют тому, что реально происходит, когда вы депозитите.

Из 1 600+ пулов на Base с приличной ликвидностью Agent Max отметил около 20 как выдающиеся аккумуляторы — «абсолютные монстры», которые аккумулируют быстрее и агрессивнее, чем что-либо ещё в сети. Это AMA — тур по лучшим из них.

⚠️ Замечание по всем цифрам ниже: они протестированы на примерно 145-150-дневном режиме, который Алекс описывает как один из самых медленных, наименее объёмных отрезков медвежьего рынка. Он считает их консервативными — живой объём на бычьем рынке часто идёт в два-четыре раза выше — но производительность по бэктесту не является гарантией. Живые APR двигаются с объёмом, эмиссией и ценой. Воспринимайте каждую цифру здесь как ориентир, а не обещание.

Проблема с чистым оптимумом

За последний месяц Snuggle и MaxFi выпустили первую партию подборок Agent Max, и многие пользователи сразу нырнули. Некоторые из них выбрали сырые оптимальные настройки — и врезались в стену пользовательского опыта.

Оптимальные настройки, по определению, лучшие исполнители по бэктесту. Но «лучшее» иногда выглядит как задержка ребалансировки 172 часа, где позиция находится вне диапазона 70% времени. На длинном окне именно эти настройки рвут всех. Но в моменте новый или более нетерпеливый пользователь, наблюдающий, как позиция простаивает — не зарабатывая комиссий — начинает фрустрироваться и задаваться вопросом, не сломалось ли что-то.

Ничего не сломалось. Как объяснил Алекс: "Time out of range is actually part of the strategy for minimizing impermanent loss." Когда ваша позиция вне диапазона на Snuggle или MaxFi, она не кровоточит — она припаркована на одно тик-пространство от цены, ожидая снова зарабатывать, и не реализуя новый IL тем временем. Длинная задержка отфильтровывает краткосрочные фитили, чтобы вы не гнались за каждым движением. За 150 дней именно это терпение производит чудовищные cover ratio. Но нужна вера в данные, чтобы высидеть это.

Решение: настройки, которые располагаются прямо рядом с оптимумом

Поэтому Алекс построил второй проход бэктеста — тот, что запускает десятки тысяч конфигураций на каждом отдельном пуле. Инсайт: прямо выше и ниже абсолютного оптимума, и в ширине диапазонов, и в задержках ребалансировки, есть настройки с почти идентичными результатами, которые оказываются чуть шире, с более короткой задержкой и проводят гораздо более высокий процент времени в диапазоне.

Вы отдаёте кусочек теоретического максимума. Взамен вы зарабатываете комиссии большую часть времени и — по словам Алекса — "it just feels way better." Всем нравится видеть свою позицию в диапазоне, когда заработок тикает вверх час за часом. Удобный уровень спроектирован, чтобы дать вам это, всё ещё сажая вас на чудовищный аккумулятор.

Вот как это выглядит пул за пулом.

WETH/cbBTC на PancakeSwap — самая «голубая фишка»

Это настолько «голубая фишка», насколько может быть коррелированная пара: обёрнутый ETH и биткоин, два из трёх топовых активов во всём крипто.

• Оптимум (умеренный): диапазон шириной 2%, задержка 75 часов. Cover value 3.95x, ~41% в годовом выражении относительно ETH — но лишь 47% времени в диапазоне. Больше половины месяца в простое.
• Удобная (умеренная): диапазон шириной 4.6%, задержка 16 часов. Всё ещё cover value 3.13x — $3.13 заработано на каждый $1 impermanent loss — с гораздо большим временем в диапазоне.

Тот же чудовищный аккумулятор, гораздо более плавная поездка. Формулировка Алекса о математике: «голубая фишка» коррелированной пары вроде этой, скомпаундированная за двухлетнее окно в бычий рынок, может превратить стартовую позицию в несколько её размеров — и поскольку это ETH и BTC, ценность вашей позиции также растёт по мере дорожания базовых токенов. Он аккуратно отмечает, что эти цифры режима ниже того, что живые пулы платили в последнее время, поэтому он относится к ним как к консервативному полу.

SOL/WETH — игра на компаундинг момента

SOL/WETH — позиция, о которой Алекс наиболее оживлён, и он запускает её на двух разных DEX.

На Aerodrome («крупноблочный» пул с тик-спейсингом 2%, то есть вы можете задавать диапазон только дискретными единицами шириной 2%):

• Оптимум (умеренный): ширина 4%, задержка 3 часа. 74% времени в диапазоне, cover value 2.75x и «verse ETH» 1.91 — примерно 91% в годовом выражении относительно ETH. Почти удвоение вашей ETH-номинированной ценности за год, до того как сами токены двинутся.
• Удобная (умеренная): ~8% ширины (она защёлкивается на тик-спейсинг 2%), задержка 3 часа. 84% времени в диапазоне, cover value 4.75x, ~59% в годовом выражении относительно ETH — почти тот же аккумулятор с гораздо большим временем заработка.

Алекс показал два живых вида одного и того же пула uSOL/WETH. Версия raw-LP (без стейкинга) — зарабатывающая только комиссии за свопы, авто-компаундинг 50/50 — была около 8 дней от роду, шла со скоростью ~140% на одних комиссиях, всего с одной ребалансировкой за этот отрезок. Застейканная версия пула обменивает эти комиссии за свопы на эмиссию AERO (на Aerodrome это комиссии ЛИБО AERO, никогда оба), и при разогнавшемся AERO она шла ближе к ~200% на момент записи. Оба варианта существуют в Snuggle и MaxFi — и на высокообъёмном пуле вроде этого комиссии raw-LP могут соперничать с застейканным AERO или бить его, вот почему Agent Max часто запускает их незастейканными. Команда отметила, что пул настолько богат комиссиями, что пользователи Snuggle и MaxFi захватывают непропорционально большую долю всех комиссий, проходящих через него, именно потому, что больше никто не может позиционироваться так плотно.

На PancakeSwap (пул с более мелким тиком, не крупноблочный) та же пара зарабатывает CAKE поверх своих комиссий за свопы — фарминг PancakeSwap аддитивен, так что застейканная позиция сохраняет 100% комиссий за свопы и зарабатывает эмиссию CAKE в придачу:

• Удобная (умеренная): ширина 6.72%, задержка 17 часов. 85% времени в диапазоне, cover value 4.54x, ~21% в годовом выражении относительно ETH. (Чистый оптимум на этом пуле идёт гораздо у́же и терпеливее — примерно 2% ширины на задержке 113 часов — что как раз и есть причина, почему более широкая, дружелюбная полоса это лучшая повседневная настройка.)

Обе поверхности SOL/WETH — один и тот же базовый тезис аккумулятора (Solana относительно ETH, корреляция ~92%) на двух разных DEX с двумя разными наградными токенами — выбор диверсификации, а не противоречие.

AAVE/WETH на Uniswap — линза восстановительного токена

AAVE — особый случай, и Алекс использует его, чтобы преподать урок о чтении данных через правильную линзу. AAVE обвалился на эксплойте протокола ранее, а затем сильно восстановился — он снова силён и, в прочтении Алекса, никуда не денется.

• Удобная (иди широко): ширина 27.89%, задержка 1 час. Вы в диапазоне 96% времени — зарабатываете почти постоянно. Cover value 2.08x, ~51% в годовом выражении относительно ETH.

Ключевая оговорка: не судите этот пул по его числу «verse HODL», потому что это восстановительный токен, который сильно пампанул с минимумов эксплойта — это приукрасило бы результат. Смотрите на него через линзу аккумулятора «verse ETH» вместо этого. Алекс также показал живую позицию AAVE/WETH, работающую гораздо у́же — ширина 6% / задержка 3 часа — печатающую скорость заработка ~200%, но с 14 ребалансировками, что означает, что она принимает на себя больше реализованного impermanent loss, чем широкая настройка. Его мысль: узкая настройка разгоняет скорость заработка, но широкая удобная настройка защищает вас и всё равно прекрасно аккумулирует. Какая из них «правильная», зависит от вашего прочтения токена и вашей терпимости — вот где немного рыночного контекста имеет значение.

Механика, которая делает всё это возможным

Четырнадцать ребалансировок были бы катастрофой на любой другой платформе. Вот почему это не так на Snuggle и MaxFi, словами самого Алекса:

"There are no swap fees, there is no slippage, no price impact, no MEV extraction on any of the rebalances. It uses Snuggle rebalancing, which just slides the range up next to the price one tick-space away, waits for the price to drift back in, and you're earning again. So you minimize impermanent loss by 40 to 50% per rebalance."

Это и есть всё преимущество. На системе, основанной на свопах, каждая ребалансировка свопает ваши токены, чтобы перестроить позицию — и некоторые системы берут до ~1% за своп. Запустите 20 ребалансировок, и 20% вашего капитала просто ушло на трение, ещё до того как вы посчитали IL. Поскольку Snuggle никогда не свопает через AMM, Snuggle и MaxFi могут идти туда, куда больше никто не может: крупноблочные пулы с тиком 2%, ультра-узкие диапазоны, настройки с высокой частотой ребалансировки. Как выразился Алекс, "we're coming into parts of the liquidity pool where nobody else can sit."

Одна честная оговорка, проходящая через всё видео: impermanent loss минимизирован, а не устранён. Snuggle полностью убирает издержки на основе свопов и срезает реализованный IL на 40-50% за ребалансировку, но реальное, небольшое количество IL всё равно реализуется — вся игра в том, чтобы перезаработать его комиссиями, что и измеряет cover ratio.

VVV/WETH — спекулятивный ускоритель

Не каждая подборка — «голубая фишка». VVV/WETH — более спекулятивный пул, который Алекс отмечает как портфельный «ускоритель» (juicer) — отмеряйте размер соответственно относительно вашего преимущественно «голубого» ядра.

• Умеренная: ширина 27%, задержка 7 часов. 82% времени в диапазоне, cover 2.45x и огромные 334% в годовом выражении относительно ETH — ценность в 1 ETH компаундируется до ~3.34 ETH ценности за год, даже после impermanent loss, потому что она выросла так быстро.
• Консервативная (оптимум): ещё шире — DAO King понравилась эта при ~64% ширины, ~217% скорости заработка, очень малом IL и cover value 6.5x.

Предупреждение Алекса явное: это более спекулятивные токены, поэтому аллоцируйте осторожно — преимущественно «голубые фишки», с меньшей долей в ускорителях, если хотите дополнительную скорость заработка и удовольствие от наблюдения.

AERO/cbBTC на Aerodrome — фаворит сообщества

Сообщество вынюхало этот самостоятельно, и значения cover объясняют, почему они его любят. Это крупноблочный пул с тиком 2%.

• Оптимум: ширина 8%, задержка ребалансировки 140 часов. Всего 54% времени в диапазоне — но cover value 24.5x, скорость заработка 178% и 186% в годовом выражении относительно ETH. AERO ходит в забеги и возвращается, поэтому длинная задержка это оптимальная точка: он почти не ребалансируется, реализует почти нулевой IL и едет на силе AERO.
• Удобная: ~27% ширины, задержка 3 часа. 95% времени в диапазоне, cover value больше 9x. Очень малый impermanent loss, огромный verse-ETH.
• Агрессивная (удобная): ширина 19% / задержка 41 час — всё ещё 84% времени в диапазоне, ~122% суммарного APR и cover value 11x+. Скорость заработка 200%+ живёт вместо этого на супер-агрессивном оптимуме — узкая полоса ~2% на задержке 72 часа (~198% суммарного APR) — но она в диапазоне лишь 21% времени, что для пользователей, полностью доверяющих данным.

Алекс показал живую raw-LP позицию здесь, работающую на оптимуме ширина 8% / задержка 142 часа с нулём ребалансировок за 8 дней и скоростью заработка 116% — позиция, которая провела большую часть своей жизни вне диапазона и всё равно сильно аккумулировала, пока и биткоин, и AERO дорожали под ней.

Два маховика

Несколько из этих пулов платят наградной токен — CAKE поверх комиссий на PancakeSwap, AERO вместо комиссий на застейканных пулах Aerodrome — поэтому Алекс завершает концепцией маховика: компаундируйте эти награды в ещё больше аккумуляторов вместо того, чтобы дать им простаивать.

Маховик AERO: если вы запускаете застейканный пул Aerodrome (например, застейканный uSOL/WETH), который платит эмиссию AERO, возьмите этот AERO и поместите его в пул AERO/cbBTC с умеренной настройкой. Теперь ваши наградные токены сами аккумулируют против биткоина при cover value 9x+.

Маховик CAKE: каждый пул PancakeSwap платит CAKE поверх своих LP-комиссий за свопы. Вместо того чтобы дать CAKE копиться в кошельке, компаундируйте его в пул CAKE/WETH:

• Удобная (умеренная): ширина 9.42%, задержка 9 часов. 92% времени в диапазоне, cover value 3.11x, ~52% в годовом выражении относительно ETH.
• Чистый оптимум идёт у́же и гораздо терпеливее: ширина 6.72% / задержка 123 часа — всего 69% времени в диапазоне, но cover value ~19x.

В любом случае «бесплатные» наградные токены становятся новыми позициями, которые зарабатывают больше токенов — и если CAKE и ETH каждый сделают 2x-3x в бычий рынок, то же сделает и ценность вашей скомпаундированной позиции. (На системе, основанной на свопах, вас бы вынудили в диапазон ширины ~65%, чтобы вообще запускать CAKE/WETH, с очень низкой скоростью заработка — ещё одна вещь, которую делает жизнеспособной только no-swap механика.)

У вас всегда есть и более простой вариант: просто рециклировать награды каждого пула обратно в тот же пул. Маховик — для случая, когда вы хотите направить их куда-то с ещё бо́льшим преимуществом.

Почему удобные настройки побеждают для большинства

Ближе к концу оба ведущих пришли к одному и тому же выводу: для большинства пользователей удобные настройки просто лучший выбор. DAO King сказал это прямо на примере CAKE/WETH — при выборе между более узким, более терпеливым оптимумом (ширина 6.72% / задержка 123 часа: cover value ~19x и ~60% APR, но в диапазоне лишь 69% времени) и более широкой, дружелюбной настройкой 9.42% / 9 часов (92% в диапазоне, ~64% APR), "I would go with the 9%." Это более плавная поездка, вы дольше в диапазоне, и — как сказал Алекс — "I love checking my position and seeing more positions in range. You refresh the page and your earnings have gone up more and more. It just feels good."

Это и есть весь дух обновления: сохрани аккумуляцию, убери тревогу.

Долгая игра: медвежья аккумуляция в 4-летний цикл

Стратегическая рамка под всем этим — 4-летний цикл биткоина. Мы в окне медвежьей аккумуляции; следующая нога обычно начинается около октября/ноября. Ход в том, чтобы аккумулировать позиции коррелированных пар сейчас, в токен-номинале, чтобы когда рынок пойдёт в 2027-2029, вы несли гораздо больший мешок в апсайд.

Математика Алекса о том, почему это важно: если SOL и ETH каждый сделают 2x за два года, скомпаундированная LP-позиция не делает 2x — она делает 8.5x, потому что вы стакали лишние токены всю дорогу и эти токены дорожают. При 3x это ближе к 12x. В прошлом цикле Алекс запускал более грубую версию этой игры и сделал около 4x; в этом цикле, с добавленным no-swap технологическим слоем, его заявленная цель — минимум 8.5x и потенциально выше. Он проверяет это вживую на реальном портфеле (он упомянул примерно $60K, работающих в этих позициях), чтобы подтвердить, что настоящие и будущие результаты сходятся с бэктестами — и в нескольких случаях, говорит он, живые пулы сейчас превосходят даже бэктест во время июльского ралли облегчения.

Повторяющаяся дисциплина: две недели — это шум. Нужны месяцы данных через высокообъёмные и низкообъёмные периоды, чтобы узнать истинную скорость заработка пула. Любой, кто запрыгивает, видит медленную неделю и сбегает, ошибочно принимает временные условия за тренд.

Стратегия аллигатора: ротируйтесь до забега

Самый применимый вывод — «стратегия аллигатора» — позиционирование впереди бычьего рынка. Если вы сидите в WETH/USDC или BTC/USDC, у вас проблема ограниченного апсайда: скажем, ваш диапазон $1,500-$1,900. Как только ETH пробивает $1,900, позиция полностью переходит в USDC, вы перестаёте дорожать, и вам пришлось бы продолжать откупаться по более высоким ценам — платя комиссии, реализуя IL — каждый раз, когда она двигается. Это ровно неправильная позиция для рынка, который вот-вот побежит.

Ход аллигатора: возьмите эти ноги WETH и BTC и ротируйте их в коррелированные пары — ETH/BTC, SOL/ETH, AAVE/ETH, LINK/ETH. Коррелированные пары никогда полностью не переходят в актив с ограниченным потенциалом, так что вы сохраняете 100% апсайда, продолжая при этом агрессивно зарабатывать комиссии через боковик. Алекс назвал дно просадки мая-июня идеальным моментом; примерно половина базы пользователей ротировалась тогда, впереди июльского ралли облегчения, и эти портфели печатают с тех пор. Окно для перепозиционирования — до того, как рынок по-настоящему начнёт двигаться.

История TVL

Алекс завершил, поделившись графиком роста. Совокупный TVL Snuggle и MaxFi был по сути нулевым в феврале; на момент записи он составлял $1.72 миллиона и рос экспоненциально. Майский обвал рынка, июньский разворот на стратегию аллигатора и июльское ралли облегчения — всё видно на кривой: притоки ускоряются, ценности позиций растут. Он отметил, что текущий месяц уже составлял больше половины притоков прошлого месяца всего за шесть дней.

Его прочтение: в то время как другие платформы ребалансировки теряют TVL на этом отрезке (они не получают апсайд коррелированных пар и не делятся этими стратегическими данными с пользователями), Snuggle и MaxFi продолжают расти, потому что капитал течёт к самой капиталоэффективной системе — и потому что команда активно пытается помочь пользователям выиграть, а не просто берёт с них за каждую ребалансировку и компаундинг по пути. Оба ведущих озвучили $10M TVL к концу года как реалистичную цель, при этом бычий рынок остаётся настоящей неизвестностью в сторону роста.

Попробуйте Snuggle

Лучший способ оценить всё это — вложить небольшую сумму в один из рекомендованных пулов и дать ей поработать неделю-две — помня, что медленная первая неделя это шум, а не сигнал.

1. Депозит на Snuggle (или MaxFi — тот же протокол, те же пулы, те же настройки) — подключите кошелёк и выберите один из пулов из этого обновления: uSOL/WETH на Aerodrome, WETH/cbBTC или SOL/WETH на PancakeSwap (комиссии за свопы + CAKE), фаворит сообщества AERO/cbBTC или CAKE/WETH. Агрессивный, умеренный и консервативный пресеты — включая новые удобные настройки — предзагружены.
2. Выберите оптимум или удобные настройки. Для большинства людей начните с пресета удобная умеренная — вы проведёте большую часть времени в диапазоне, зарабатывая комиссии, что более плавный способ изучить систему.
3. Отслеживайте её на странице Позиции — полностью ликвидно, без локапов, вывод в любой момент. Наблюдайте за токен-номинированной аккумуляцией и cover ratio, а не за дневной долларовой ценностью. Это линза аккумулятора, к которой всё AMA постоянно возвращается.

Discord Snuggle — место, где анонсируется постепенный выпуск остальной части линейки из ~20 пулов, и вы можете следить за @SnuggleFi за обновлениями по мере того, как Agent Max выпускает более свежие, более удобные настройки.

⚠️ Не финансовый совет. Каждый APR, cover value, цифра «verse ETH» и многолетний прогноз в этой статье — это протестированный по бэктесту или смоделированный снимок за режим с медленным объёмом на момент записи — живые результаты двигаются с объёмом, наградными эмиссиями и ценой. Производительность по бэктесту и прогнозная не являются гарантиями. Impermanent loss здесь минимизирован, а не устранён. DeFi несёт impermanent loss, риск смарт-контрактов, рыночный риск и риск ликвидности. Прочтите полное раскрытие рисков на /risks перед депозитом.