زراعة LP على عملات الميم على Robinhood Chain: من 79 دولارًا إلى 676 دولارًا في 17 يومًا (مقابلة AMA لـ MaxFi مع DAO King)

من 79 دولارًا إلى 676 دولارًا، والرمز لم يُبَع أبدًا

بعد سبعة عشر يومًا من تشغيل MaxFi على Robinhood Chain، يبدو أحد المراكز وكأنه خطأ مطبعي.

79 دولارًا دخلت مجمع HMM، الرمز الذي يسميه الجميع Thinking Cat. وقد زرع 676 دولارًا من الرسوم. عشر إعادات توازن. ولم يبع Alex الرمز ولا مرة لإنتاج أي من ذلك.

ذلك الجزء الأخير هو المقال كله. جاءت الرسوم من تداول أشخاص آخرين عبر المركز، وتراكمت سواء صعد السعر أو هبط أو تحرك جانبيًا. وقد فعل الرمز الثلاثة جميعًا خلال تلك الأيام السبعة عشر.

قراءة DAO King لسبب أهمية ذلك:

"أرى هذا مرارًا وتكرارًا على X. أراه على Discord لدينا وأناس في المجتمع ينشرون نتائجهم. في البداية ظننته حالة فردية. لكنه ليس كذلك."

وهو غير محصور في عملات الميم أيضًا. الأيام السبعة عشر نفسها أنتجت 953,000 دولار من التوزيعات التراكمية لمجتمع MaxFi، ارتفاعًا من 756,000 دولار قبل ثلاثة أيام، أي نحو 53,000 دولار يوميًا تعود إلى مزوّدي السيولة من رسوم منصات DEX. وتجاوز إجمالي القيمة المقفلة 6 ملايين دولار عبر Base وArbitrum وRobinhood Chain.

لكن نتائج عملات الميم هي التي تستحق الشرح، لأنها الحالة الأصعب، والحالات الصعبة هي حيث تعمل الآلية أو لا تعمل.

المركز الذي كاد يُغلق

مركز Thinking Cat لم يصعد في خط مستقيم. بل هبطت قيمته إلى 20 أو 30 دولارًا، على وديعة قدرها 79 دولارًا.

"كدت أشطبه بقولي: آه، هذا المركز ميت. وكدت أغلقه. لكنني قلت: أتدري؟ إنه 20 أو 30 دولارًا فقط. سأتركه يمضي."

وخلال الأسبوعين التاليين عاد، وأعاد التوازن بضع مرات، وتراكم ذاتيًا إلى ما فوق الوديعة الأولى، ثم بدأ السعر بالانطلاق. ذلك التعافي ليس حظًا، بل نتيجة إعدادين، وهما سبب نجاح كل ما تبقى.

محرك واحد، بابان

هذا الحوار مصوَّر على MaxFi والأصول فيه أصول Robinhood Chain، لذا يستحق الأمر توضيحًا مسبقًا.

Snuggle وMaxFi تشغّلان المحرك نفسه. إعادة التوازن دون مبادلة نفسها، وتأخير إعادة التوازن نفسه، وملكية المركز الفردية نفسها، والعقود نفسها في الأسفل. وMaxFi هي المكان الذي تُطلق فيه السلاسل الجديدة وأعمال الواجهة الجديدة أولًا. تتحرك بسرعة، ويختبرها مجتمع نشط تحت الضغط، وما ينجو منها يصل إلى Snuggle. وRobinhood Chain على ذلك المسار.

لذا فلا شيء مما يلي عرض مسبق لشيء لا تستطيع استخدامه. كلفة إعادة التموضع بالمبادلة، ولماذا لا تُثبَّت الخسارة غير الدائمة إلا عند إعادة التوازن، وما الذي يحميه التأخير فعلًا، ولماذا يتفوق العرض على الضيق على رمز متقلب: هذه كلها خصائص لكيفية تفاعل إعادة توازن Snuggle مع السوق، وهي تنطبق على مراكزك في Snuggle اليوم. أما الرموز الخاصة بـ Robinhood فهي الجزء الذي لا يزال في صندوق التجريب.

لماذا تخسر زراعة عملات الميم يدويًا المال

ابدأ بما يحدث عادةً حين يحتاج مركز LP على مجمع عملة ميم إلى إعادة التموضع.

الأسلوب المعتاد هو المبادلة عودةً إلى خليط متوازن وسكّ نطاق جديد حول السعر الحالي. وعلى مجمع عملة ميم يعني ذلك دفع خمس تكاليف منفصلة دفعة واحدة:

رسوم المبادلة. هذه المجمعات تفرض 1%. ومُعيد التوازن بالمبادلة يدفعها على قيمة المركز كاملة، في كل مرة يعيد التموضع دون استثناء.

الانزلاق. دفتر يحمل عشرات الآلاف من الدولارات لا يستطيع استيعاب مبادلة بآلاف الدولارات دون أن يتحرك السعر ضدك في منتصف الصفقة.

التأثير السعري. المشكلة نفسها في الاتجاه الآخر. صفقتك أنت تحرّك السوق التي تتداول داخلها.

استخراج MEV. معاملة إعادة توازن متوقعة وعلنية على زوج ضحل هي مال سهل لأي باحث.

ضِعف الخسارة غير الدائمة المحققة. هذه هي الكبرى، وهي التي لا يحسبها أحد. التكاليف الأربع أعلاه مرئية في المعاملة. أما هذه فبنيوية: المبادلة لإعادة التوازن تبيع الرمز الذي هبط وتشتري الرمز الذي ارتفع، في اللحظة التي بلغ فيها التباعد بينهما أقصاه. وذلك يبلور التباعد. إعادة التموضع بالمبادلة تحقّق نحو ضعف الخسارة غير الدائمة التي تحققها إعادة التموضع دون مبادلة، وبخلاف الرسوم فهي تقع في كل إعادة توازن دون استثناء سواء كانت السوق رقيقة أو عميقة.

يقدّر Alex التكاليف المرئية وحدها ببضعة بالمئة لكل إعادة توازن على هذه المجمعات، قبل الخسارة غير الدائمة فوقها. افعل ذلك بضع مرات ويصبح رأس المال أصغر بشكل ملموس مهما بدا معدل الرسوم جيدًا.

"على أنظمة إعادة التوازن الأخرى، لا يهتمون. سيمحون رأس مالك حرفيًا في إعادتَي توازن."

ولهذا يستسلم معظم من يجربون زراعة سيولة عملات الميم يدويًا. معدل الرسوم مذهل والمركز يتقلص رغم ذلك.

ماذا تفعل إعادة توازن Snuggle بدلًا من ذلك

إعادة توازن Snuggle لا تبادل حين تعيد التموضع.

حين ينجرف المركز خارج النطاق يكون قد صار بالكامل في أحد الرمزين. وبدل بيع ذلك عودةً إلى خليط متوازن، يعيد نشر الرموز نفسها في نطاق جديد موضوع على جانب واحد من السعر الحالي، ملاصق له مباشرةً، وينتظر عودة السوق عبره.

"بدل الانتقال من هنا إلى هنا بعنف، تنطلق من هنا وتتقرّب من السعر برفق وتدع السعر يعود إليك."

لا شيء يُباع، فلا رسوم مبادلة، ولا انزلاق، ولا تأثير سعري، ولا شيء يأخذه MEV. كما أنه يحقّق نحو نصف الخسارة غير الدائمة التي تحققها إعادة التموضع بالمبادلة، لأن المركز لا يُحوَّل أبدًا عند قاع الحركة.

على زوج من الأصول الممتازة يكون ذلك مكسب كفاءة مفيدًا. أما على مجمع عملة ميم فهو الفرق بين مركز يعمل ومركز يُطحن ببطء.

تأخير إعادة التوازن هو الإعداد الذي يهمّ

هنا الجزء الذي يفوت معظم الناس، وهو سبب تعافي مركز الـ 20 دولارًا.

الخسارة غير الدائمة لا تُثبَّت إلا حين تنطلق إعادة توازن فعلية. خروج السعر من نطاقك لا يكلّفك شيئًا بذاته. هو يوقف كسبك حتى يعود السعر، وهذا كل ما يفعله.

تلك الحقيقة هي ما وُجد تأخير إعادة التوازن لاستغلاله. اضبط تأخيرًا، ورمز يقفز 40% ثم يرتد خلال اليوم لا يفعّل أي إعادة توازن، ولا يحقّق شيئًا، ويستأنف الكسب ببساطة حين يعود السعر إلى النطاق.

"على هذه القفزات التي تدوم يومًا أو يومين ثم تعود، أثبّت صفر خسارة غير دائمة."

النظام بلا تأخير يفعل العكس. يعيد التموضع عند قمة القفزة، ثم مرة أخرى في طريق الهبوط، فيحقّق الخسارة مرتين على حركة لم تذهب إلى أي مكان.

ولهذا أيضًا يعمل العرض والتأخير معًا. يشغّل Alex نطاقًا بعرض 300% على أحد مراكز عملات الميم، و122% على آخر، و50% على ثالث، عن قصد. النطاق الواسع مقترنًا بتأخير طويل يعني أن معظم الحركات تحلّ نفسها بنفسها قبل أن يضطر النظام لفعل أي شيء. والمقايضة صادقة: إن اتجه رمز في اتجاه واحد لفترة ممتدة، فأنت تريد متابعته في النهاية، والتأخير يعني أنك تتابعه متأخرًا.

جني الأرباح هو المقصد

الاستراتيجية التي تحوّل دخل الرسوم إلى مال محقق ميكانيكية، وهي الأفضلية الحقيقية على مجرد الاحتفاظ بالرمز نفسه.

حين يخرج السعر من النطاق صعودًا، يتحوّل المركز بالكامل إلى الأصل المقابل، وتكون رسوم عملة الميم التي حُصِّلت في الطريق جالسة عند أسعار منتفخة. تلك هي لحظة الحصاد.

"عندها أضغط على تحصيل الرسوم وأبيع Liluni وأذهب لأضعها في أصول ممتازة مثل SPY، ومثل WETH، والبيتكوين، وأشياء من هذا القبيل."

مركز Liluni هو المثال النظيف. دخلت 390 دولارًا. وخرجت 427 دولارًا عبر حصادين، 238 دولارًا و189 دولارًا، وكلاهما دُوِّر إلى مراكز LP أطول أجلًا على أصول ممتازة. أساس التكلفة مستردّ، ولا يزال المركز يكسب نحو 30 دولارًا يوميًا على نطاق بعرض 300%.

صياغة DAO King لسبب تفوق ذلك على الاحتفاظ:

"أنت أساسًا تجني أرباحًا على أصل. تحوّل أصلًا لا يدرّ عائدًا إلى أصل يدرّ عائدًا. وتجني منه أرباحًا. فهو يجبرك على جني الأرباح."

تلك هي الآلية. الاحتفاظ بعملة ميم يتطلب منك تخمين القمة، ومعظم الناس يخمّنون خطأً في الاتجاهين، فيبيعون مبكرًا جدًا أو يركبونها في طريق العودة هبوطًا. أما مركز السيولة فيجني الأرباح نيابةً عنك في كل مرة ينطلق فيها السعر، سواء كان لديك الانضباط لفعل ذلك بنفسك أو لا.

المراكز الأخرى

النمط يتكرر عبر الدفتر، على ودائع صغيرة:

• Wishbone. 100 دولار دخلت، وقيمته الآن 125 دولارًا، مع 90 دولارًا أرباحًا. نطاق 122%، وتأخير 12 ساعة، وثلاث إعادات توازن، بلا أي رسوم مبادلة مدفوعة على أي منها.
• Index. 83.62 دولارًا دخلت قبل 16 يومًا، وقيمته 81 دولارًا الآن، مع 92 دولارًا أرباحًا. نطاق 50%، وتأخير 8 ساعات، وثلاث إعادات توازن. الرمز تحرك في كل الاتجاهات والمركز لا يبالي.
• Cash Cat. نحو 70 دولارًا على نطاق بعرض 20% مع تأخير أربع ساعات، وكان اختبارًا متعمدًا لإعدادات ما كان ينبغي لها أن تنجو من عملة ميم متقلبة.
• Wire. هبط إلى 20 دولارًا بُعيد فتحه ثم تعافى.

لا شيء من هذه كبير. وذلك هو المقصد. هي مموّلة بنوع المال الذي ستكون مرتاحًا لخسارته، وعدد منها أعاد بالفعل أكثر مما دخل فيه.

ما الذي يفعله المجتمع

النتائج خارج دفتر Alex نفسه هي البيانات الأكثر إثارة، لأنها تغطي إعدادات لم يخترها هو.

TIG أجرى اختبارًا متعمدًا: 5,000 دولار موزعة على نحو عشرة مجمعات مختلفة لعملات ميم بمزيج واسع من الإعدادات، بعضها ضيق جدًا وبعضها واسع جدًا. وبعد اثني عشر يومًا كان قد استردّ أساس تكلفته مع نحو 550 دولارًا ربحًا فوقه، بمتوسط نحو 20 إعادة توازن يوميًا.

عشرون إعادة توازن يوميًا هو الرقم الذي يستحق التوقف عنده. فهو غير قابل للتحقيق يدويًا، وعلى نظام يعتمد المبادلة سيكون مدمّرًا ماليًا. وهو ممكن فقط لأن كل إعادة تموضع لا تكلّف شيئًا سوى الغاز.

Cryptalo حوّل بضع مئات من الدولارات إلى نحو 2,000 دولار وظلّ يسحبها كلما تراكمت، بمعدل نحو 126 دولارًا يوميًا وقت التسجيل.

وعضو آخر في المجتمع كان لديه 7,400 دولار موزعة على 17 مركزًا وكان في طريقه إلى نحو 1,000 دولار في أسبوع.

هذه أرقام ذاتية التبليغ من لقطات شاشة على Discord لا قياسات مأخوذة من بياناتنا، وهي تأتي من النافذة المواتية على نحو غير معتاد نفسها التي جاء منها كل شيء آخر هنا. وما تثبته ليس عائدًا يُتوقع، بل أن الآلية ليست خاصة بإعدادات شخص واحد.

جانب الأسهم، وهو الجزء الدائم

عملات الميم هي القصة الصاخبة. أما الأسهم المرمّزة فهي التي ستظل مهمة بعد سنة.

خرج من هذه المقابلة أمران ينطبقان مباشرةً.

حجم التداول ينتقل إلى فئات الرسوم الأدنى

كلما نضجت السوق، ينتقل التداول من فئات الرسوم الأعلى إلى الأدنى. هذه ليست ظاهرة خاصة بـ MaxFi، بل هي كيفية تطور كل سوق سيولة، وقد كانت تحدث لـ SPY على Robinhood Chain في الوقت الحقيقي.

عضو المجتمع Kenya-Markus رصدها أولًا ونبّه إلى أن حجم تداول SPY ينتقل إلى فئة 0.05%. وعند التحقق، كان ذلك المجمع يتفوق على كل أماكن تداول SPY الأخرى على السلسلة. فأُضيف، ومع سيولة مركّزة فوقه بلغ معدل الرسوم 243% APR بعد إغلاق السوق، مقابل نحو 50% في مجمع 0.30%.

الغريزة تقول انقل كل شيء إلى المجمع الأفضل. أما اللعبة الأفضل فهي الاحتفاظ بالاثنين:

"كلما خرج الناس من مجمع فئة رسوم 0.3% وانتقلوا إلى هذا المجمع، ستنخفض المنافسة في هذا المجمع، ما يعني أن APR ومعدل كسبي سيرتفعان."

المنافسة تغادر المجمع أسرع مما يغادره حجم التداول. لذا يتحسّن معدل المجمع القديم لكل دولار كلما هجره المزوّدون، بينما يلتقط المجمع الجديد الحصة المتنامية من التدفق. والوجود في الاثنين يعني الكسب من جانبي الانتقال بدل اختيار جانب منه.

الأسهم المرمّزة تحتاج تأخيرات أطول

الاكتشاف الثاني خاص بأصول يتوقف أصلها الأساسي عن التداول.

راقب Alex منصة مركزية، هي OKX، تشتري ملايين الدولارات من الأسهم المرمّزة بعد إغلاق السوق، أمام معروض محدود على السلسلة. هذا النوع من الطلب قد يحرّك السعر على السلسلة 10 أو 20% بعيدًا عن سعر السهم الحقيقي، لمجرد أن المعروض لا يكفي لاستيعابه، ثم تعيده التسوية حين تفتح السوق من جديد.

تأخير إعادة توازن قصير سيلاحق تلك الحركة ويعيد التموضع عند سعر على وشك الارتداد. أما تأخير 72 ساعة فيجلس خارج الرحلة كاملة ذهابًا وإيابًا، ولا يحقّق شيئًا، ويحصّل الرسوم التي يولّدها كل ذلك الحجم في طريقه.

"أتفادى ذلك تمامًا، وحين تحدث التسوية أعود تمامًا إلى حيث كنت. صفر إعادات توازن، وصفر خسارة غير دائمة، وقد كسبت على الأرجح رسومًا هائلة من ذلك الحجم المارّ."

ولهذا تشغّل مجمعات الأسهم على MaxFi تأخيرات محافظة أطول من مجمعات العملات الرقمية. هو فرق بنيوي بين أصل يُتداول باستمرار وأصل لا يفعل.

ما الذي يُدرَج وما لا يُدرَج

هناك مئات الآلاف من عملات الميم على Robinhood Chain. وبضع عشرات منها على MaxFi. المرشّح يدوي ويُطبَّق قبل أن يظهر أي شيء على الموقع.

كل رمز يُقرأ:

• الشفرة المصدرية للعقد يجب أن تكون موثّقة وقابلة للقراءة. العقد غير الموثّق لا يمكن تقييمه، فلا يُدرَج.
• لا دالة سكّ. لا يمكن تضخيم المعروض لاحقًا.
• لا إيقاف، ولا قائمة سوداء، ولا مفتاح رسوم. لا يمكن إلغاء قدرتك على الخروج، ولا يمكن تشغيل الضريبة بعد دخولك.
• توزيع الرموز مفحوص. ناشر أو فريق يجلس على نصف المعروض هو سبب استبعاد.
• سجل التداول مفحوص بحثًا عن تداول صوري، ويجب أن يكون حجم التداول والقيمة السوقية راسخين لا افتراضيين.

وما لا تفعله تلك العملية هو التنبؤ بالسعر، وAlex دقيق في رسم الحدّ:

"لا أعرف ماذا سيفعل السعر. لا أستطيع أن أضمن أن السعر سيصعد أو يتحرك جانبيًا أو يهبط. لكن أستطيع أن أخبرك أن هذا الرمز لا يستطيع سحب البساط من تحتك. وأستطيع أن أخبرك أن مجمع السيولة هذا صحي ونشط. وأستطيع أن أخبرك أن الرموز موزعة بطريقة أفضل من شيء مُعدّ للتلاعب بالنظام."

ذلك هو الحدّ الصادق للعناية الواجبة على عملة ميم، وهو يساوي أكثر مما يبدو. فالطريقة الأشيع لخسارة الناس أموالهم في هذه ليست هبوط السعر، بل عقد كان بإمكانه دائمًا أخذ المال.

وكثير من الإدراجات جاء من المجتمع الذي يطرح المرشحين، ثم تُفحص قبل الصعود.

تحديد الحجم، بوضوح

كل ما سبق يصف جزءًا صغيرًا من محفظة.

بنية Alex نفسه: نحو 70,000 دولار في أزواج تراكم مترابطة من الأصول الممتازة على Base، وهي حيث يجري العمل الفعلي، ونحو 5% من المحفظة في مضاربات عالية العائد. ونحو 90 مركزًا عبر Snuggle وMaxFi إجمالًا، تعمل دون إدارة يدوية.

والنصيحة المقدَّمة على الكاميرا هي سقف 10% على عملات الميم، و20% إن كانت لديك خبرة حقيقية بها:

"إن كانت لديك محفظة، لنقل 10,000 دولار، فلن ترغب في وضع أكثر من 10% منها في عملات الميم. عليك أن تستخدم شيئًا من ضبط النفس."

عدد من هذه المراكز أعاد بالفعل أكثر مما دخل فيه. وهذا يعني أن أساس التكلفة مستردّ، لا أن المخاطرة زالت. ما تبقّى من المركز يظل مكشوفًا بالكامل والرمز لا يزال قادرًا على الهبوط إلى الصفر. والمعدلات في هذا المقال كله تأتي من مجمعات عمرها أسبوعان إلى ثلاثة، تحمل حجم تداول هائلًا أمام سيولة قليلة جدًا، وهو السبب الكامل في ضخامة الأرقام وفي انكماشها كلما وصلت سيولة.

حدّد حجمك تبعًا لذلك، وما تبقّى من هذا مكسب إضافي.

دمقرطة صناعة السوق

نحو 20,000 إلى 30,000 محفظة في العالم توفّر السيولة عبر أنظمة متطورة. تلك هي كل جمهرة من يفعلون هذا بشكل صحيح، من بين كل من في العملات الرقمية. وعلى الأسهم المرمّزة تحديدًا الرقم أصغر بعد، لأن عمر الأصول أسابيع ولم يفهم أحد تقريبًا ما هي بعد.

تلك هي الفرصة، وهي ليست خفية. مشارك من صغار المستثمرين ببضعة آلاف من الدولارات صار بإمكانه شغل دور كان يتطلب ميزانية عمومية:

"الآن يستطيعون أن يصبحوا صنّاع سوق لتلك الأسهم دون الحاجة إلى مليارات الدولارات مثل Jane Street أو Citadel. تجلب بضعة آلاف من الدولارات، وفجأة صرت صانع سوق على أسهمك المفضلة."

مجتمع MaxFi يوفّر حاليًا ما بين 20 و30 بالمئة من السيولة على معظم هذه الأزواج. وحين يتداول أحدهم SPY أو الذهب أو عملة ميم على Robinhood Chain، فإن حصة معتبرة من الرسوم التي يدفعها تصل إلى محافظ من يقرأون هذا. تلك الرسوم هي الفارق الذي ظل صنّاع السوق يحصّلونه دائمًا. وما تغيّر هو من يحقّ له تحصيله.

53,000 دولار يوميًا تعود إلى المجتمع الآن. وAlex يشغّل 90 مركزًا دون إدارة يدوية ويدوّر أرباح عملات الميم إلى أصول ممتازة ينوي الاحتفاظ بها حتى السوق الصاعدة. واستردّ TIG أساس تكلفة قدره 5,000 دولار في اثني عشر يومًا. ولا أحد من هؤلاء يفعل شيئًا لا تستطيع فعله بعد ظهر اليوم.

النافذة هي الجزء الذي يستحق التصرّف بشأنه. الأسهم المرمّزة عمرها أسابيع، والمجمعات رقيقة، ومعدلات الرسوم تعكس ذلك، ولا يوجد على الأرض سوى بضعة آلاف يفهمون ما يفعلون به. ولن يكون ذلك صحيحًا بعد سنة.

---

ابدأ صغيرًا وابدأ الآن. ثلاثة إلى خمسة رموز لا رمز واحد، وبضع مئات من الدولارات، ونطاق واسع وتأخير طويل. حصّل الرسوم حين يتجاوز السعر نطاقك، وانقل الأرباح إلى شيء ترغب في امتلاكه لسنوات.

افتح مركزًا على Snuggle · تابع مراكزك

تعال وانشر مراكزك في Discord الخاص بـ Snuggle. حصة كبيرة مما يُدرَج جاءت من أشخاص في المجتمع وجدوه أولًا، والمجمع التالي الذي سيتزاحم عليه الجميع جالس على الأرجح في رسالة أحدهم الآن.

ليست نصيحة مالية. عملات الميم كثيرًا ما تهبط إلى الصفر. نتائج المجتمع المشار إليها هنا ذاتية التبليغ. الخسارة غير الدائمة تُخفَّض بإعادة التوازن دون مبادلة، لا تُلغى. الأسهم المرمّزة تعتمد على تسوية Robinhood خارج السلسلة وعلى مراجحة تُبقي الرمز ملتصقًا بأصله، وهو أصل لا يُتداول حين تكون الأسواق مغلقة. DeFi ينطوي على مخاطر العقود الذكية والسوق والسيولة. لا تستثمر أبدًا أكثر مما تستطيع تحمّل خسارته.