Найкращі LP-пари для бичачого ринку: нові зручні для користувача налаштування Agent Max, що довше тримають вас у діапазоні (DAO King AMA)

Оновлення в одному реченні

Agent Max тепер дає вам два способи запускати кожен пул, який він рекомендує: оптимальні sweet spots (абсолютно найкращі за бектестом показники, що іноді означає довгі затримки ребалансу та багато часу поза діапазоном) і абсолютно новий рівень «зручний для користувача, близький до оптимуму» (трохи ширший, коротша затримка і більшість вашого часу проведено в діапазоні, заробляючи комісії). Уся суть цього DAO King AMA — пояснити різницю, розібрати точні налаштування на найкращих пулах і показати, чому «довше в діапазоні» не означає «заробляти менше».

Формулювання DAO King на початку дзвінка: «Alex зробив це ще зручнішим, так що ви будете в діапазоні ще довше... він справді заглиблюється в деталі, і це абсолютний прорив». Далі Alex витрачає наступні 52 хвилини, доводячи це, пул за пулом.

На що Agent Max насправді полює

Alex шукає одну річ понад усе: накопичувачі. Пул є накопичувачем, коли з часом позиція зрештою тримає більше токенів, ніж починала — більше ETH, більше BTC, більше SOL — бо комісії та емісія винагород переграють impermanent loss.

Він дивиться на все через лінзу ETH, бо більшість цих пар спарені з ETH, і більшість холдерів прагнуть накопичити більше ETH за цикл. Якщо ви завершуєте період із більшою кількістю ETH, ніж починали — особливо під час ведмежого ринку — то коли все злетить на бичачому ринку, ви захопите це зростання з більшим мішком. Це теза накопичувача в одному рядку.

Мірилом цього є метрика «verse ETH» — річна вартість відносно ETH. Коли Alex каже, що налаштування «41% у річному вимірі vs. ETH», він має на увазі: почніть з 1 ETH вартості, і за рік ці налаштування накопичили б приблизно 1.41 ETH вартості. Мета завжди — штовхати це число вгору, тримаючи реалізований impermanent loss низьким.

Движок бектестингу — це рів навколо фортеці

Причина, чому Agent Max може знайти ці пули — і причина, чому цифри не відтворити деінде — це движок бектестингу, який побудував Alex. Він працює на реальних даних пулів: реальний обсяг, реальні комісії за свопи, реальна емісія токенів винагород, ефект компаундингу, реалізований impermanent loss і 15% комісія за результат Snuggle та MaxFi (стягується лише із заробітку) — усе враховано.

Критично, це змодельовано достеменно до того, як ребалансинг Snuggle без свопів насправді поводиться в мережі. Саме це відрізняє його від будь-якого загального LP-бектестера. Як сказав Alex: ці дані «фактично марні деінде, хіба що у вас на телефоні стоїть таймер, який каже ребалансувати кожні три години після того, як ви вийшли з діапазону». Ви фізично не можете запускати ці стратегії вручну або на платформі на базі свопів — тертя з'їло б вас живцем. Бектест побудований до смарт-контрактів, тож результати відповідають тому, що насправді відбувається, коли ви депонуєте.

З понад 1600 пулів на Base з пристойною ліквідністю Agent Max позначив приблизно 20 як видатні накопичувачі — «абсолютні монстри», що накопичують швидше й агресивніше, ніж будь-що інше в мережі. Це AMA — тур найкращими з них.

⚠️ Зауваження щодо всіх цифр нижче: вони бектестовані за приблизно 145-150-денний режим, який Alex описує як один із найповільніших, найнижчих за обсягом відрізків ведмежого ринку. Він вважає їх консервативними — живий обсяг на бичачому ринку часто йде вдвічі-вчетверо вище — але бектестова продуктивність не є гарантією. Живі APR рухаються з обсягом, емісією та ціною. Сприймайте кожну цифру тут як орієнтир, а не обіцянку.

Проблема з чистим оптимумом

За останній місяць Snuggle та MaxFi випустили першу партію добірок Agent Max, і багато користувачів пірнули прямо всередину. Дехто з них обрав сирі оптимальні налаштування — і врізався в стіну користувацького досвіду.

Оптимальні налаштування, за визначенням, є найкращими за бектестом показниками. Але «найкраще» іноді виглядає як 172-годинна затримка ребалансу, де позиція простоює поза діапазоном 70% часу. На довгому вікні ці самі налаштування розривають. Але в моменті новіший чи нетерплячий користувач, спостерігаючи, як позиція простоює — не заробляючи комісій — розчаровується і починає думати, чи не зламалося щось.

Нічого не зламалося. Як пояснив Alex: «Час поза діапазоном насправді є частиною стратегії мінімізації impermanent loss». Коли ваша позиція поза діапазоном на Snuggle чи MaxFi, вона не кровоточить — вона запаркована на один крок тіку від ціни, чекаючи, щоб знову заробляти, і не реалізує нового IL тим часом. Довга затримка відфільтровує короткострокові виступи, тож ви не женетеся за кожним рухом. За 150 днів саме це терпіння виробляє монструозні cover ratio. Але потрібна віра в дані, щоб пересидіти це.

Виправлення: налаштування, що стоять прямо поруч з оптимумом

Тож Alex побудував другий прохід бектестингу — той, що запускає десятки тисяч конфігурацій на кожен окремий пул. Осяяння: прямо над і під абсолютним оптимумом, як у ширинах діапазону, так і в затримках ребалансу, є налаштування з майже ідентичними результатами, які виявляються трохи ширшими, мають коротшу затримку і проводять набагато вищий відсоток часу в діапазоні.

Ви віддаєте крихту теоретичного максимуму. Натомість ви заробляєте комісії більшість часу, і — словами Alex — «це просто відчувається набагато краще». Усі люблять бачити свою позицію в діапазоні, коли заробіток тикає вгору година за годиною. Рівень «зручний для користувача» розроблений, щоб дати вам це, водночас приземляючи вас на монструозний накопичувач.

Ось як це виглядає пул за пулом.

WETH/cbBTC на PancakeSwap — найбільш блакитно-фішкова пара

Це настільки блакитно-фішково, наскільки може бути корельована пара: обгорнутий ETH і Bitcoin, два з трьох найбільших активів у всій криптовалюті.

• Оптимум (помірний): діапазон 2% wide, 75-годинна затримка. Cover value 3.95x, ~41% у річному вимірі vs. ETH — але лише 47% часу в діапазоні. Більше половини місяця простоюючи.
• Зручний для користувача (помірний): діапазон 4.6% wide, 16-годинна затримка. Все ще cover value 3.13x — $3.13 зароблених на кожен $1 impermanent loss — зі значно більшим часом у діапазоні.

Той самий монструозний накопичувач, набагато плавніша поїздка. Формулювання Alex щодо математики: блакитно-фішкова корельована пара, як ця, скомпаундована за дворічне вікно в бичачий ринок, може перетворити стартову позицію в кілька разів більшу за розміром — і оскільки це ETH і BTC, вартість вашої позиції також зростає в міру подорожчання базових токенів. Він обережно зазначає, що ці цифри режиму нижчі за те, що живі пули платили нещодавно, тож він трактує їх як консервативну підлогу.

SOL/WETH — компаундинг-гра моменту

SOL/WETH — це позиція, щодо якої Alex найбільш пожвавлений, і він запускає її на двох різних DEX.

На Aerodrome («громіздкий» пул із кроком тіку 2%, що означає, що ви можете встановити свій діапазон лише на дискретних одиницях завширшки 2%):

• Оптимум (помірний): 4% wide, 3-годинна затримка. 74% часу в діапазоні, cover value 2.75x і «verse ETH» 1.91 — приблизно 91% у річному вимірі vs. ETH. Майже подвоєння вашої вартості в ETH-номінації за рік, перш ніж самі токени рушать.
• Зручний для користувача (помірний): ~8% wide (він прив'язується до кроку тіку 2%), 3-годинна затримка. 84% часу в діапазоні, cover value 4.75x, ~59% у річному вимірі vs. ETH — майже той самий накопичувач зі значно більшим часом заробітку.

Alex показав два живі види того самого пулу uSOL/WETH. Версія raw-LP (незастейкана) — заробляючи лише комісії за свопи, автокомпаундовані 50/50 — була приблизно 8-денною, працюючи на ~140% лише на комісіях, з лише одним ребалансом за той відрізок. Застейкана версія пулу обмінює ці комісії за свопи на емісію AERO (на Aerodrome це комісії АБО AERO, ніколи обидва), і з AERO на злеті вона працювала ближче до ~200% на момент запису. Обидва варіанти існують у Snuggle та MaxFi — і на високообсяговому пулі, як цей, комісії raw-LP можуть суперничати або перевершувати застейканий AERO, тому Agent Max часто запускає їх незастейканими. Команда зазначила, що пул настільки багатий на комісії, що користувачі Snuggle та MaxFi захоплюють непропорційно велику частку всіх комісій, що течуть крізь нього, саме тому, що ніхто інший не може позиціонуватися так тісно.

На PancakeSwap (пулі з дрібнішим тіком, не громіздкому) та сама пара заробляє CAKE зверху своїх комісій за свопи — фармінг на PancakeSwap додається, тож застейкана позиція зберігає 100% комісій за свопи і заробляє емісію CAKE також:

• Зручний для користувача (помірний): 6.72% wide, 17-годинна затримка. 85% часу в діапазоні, cover value 4.54x, ~21% у річному вимірі vs. ETH. (Чистий оптимум на цьому пулі йде набагато тісніше і терплячіше — приблизно 2% wide на 113-годинній затримці — саме тому ширша, зручніша смуга є кращим повсякденним налаштуванням.)

Обидві поверхні SOL/WETH — це та сама базова теза накопичувача (Solana vs. ETH, ~92% корельовано) на двох різних DEX із двома різними токенами винагород — вибір диверсифікації, а не суперечність.

AAVE/WETH на Uniswap — лінза токена відновлення

AAVE — особливий випадок, і Alex використовує його, щоб навчити уроку про читання даних через правильну лінзу. AAVE впав на експлойті протоколу раніше, а потім сильно відновився — він знову сильний і, за прочитанням Alex, нікуди не дінеться.

• Зручний для користувача (широко): 27.89% wide, 1-годинна затримка. Ви в діапазоні 96% часу — заробляючи майже постійно. Cover value 2.08x, ~51% у річному вимірі vs. ETH.

Ключове застереження: не судіть цей пул за його цифрою «verse HODL», бо це токен відновлення, що сильно накачався від мінімумів експлойту — це б прикрасило результат. Дивіться на нього через лінзу накопичувача «verse ETH» натомість. Alex також показав живу позицію AAVE/WETH, що працює набагато тісніше — 6% wide / 3-годинна затримка — друкуючи ~200% рівень заробітку, але з 14 ребалансами, що означає, що вона бере на себе більше реалізованого impermanent loss, ніж широке налаштування. Його думка: тісне налаштування підсилює рівень заробітку, але широке зручне для користувача налаштування захищає вас і все одно чудово накопичує. Яке з них «правильне», залежить від вашого прочитання токена і вашої толерантності — ось де трохи ринкового контексту має значення.

Механіка, що робить усе це можливим

Чотирнадцять ребалансів були б катастрофою на будь-якій іншій платформі. Ось чому це не так на Snuggle та MaxFi, словами самого Alex:

«Немає комісій за свопи, немає прослизання, немає впливу на ціну, немає вилучення MEV на жодному з ребалансів. Він використовує ребалансинг Snuggle, який просто зсуває діапазон вгору поруч із ціною на один крок тіку, чекає, поки ціна дрейфне назад, і ви знову заробляєте. Тож ви мінімізуєте impermanent loss на 40-50% на ребаланс».

Це вся перевага. У системі на базі свопів кожен ребаланс свопить ваші токени, щоб відновити позицію — і деякі системи стягують до ~1% за своп. Запустіть 20 ребалансів, і 20% вашого капіталу просто зникло на терті, ще до того, як ви порахуєте IL. Оскільки Snuggle ніколи не свопить через AMM, Snuggle та MaxFi можуть заходити туди, де ніхто інший не може: громіздкі пули з тіком 2%, ультратісні діапазони, налаштування з високою кількістю ребалансів. Як сказав Alex: «ми заходимо в частини пулу ліквідності, де ніхто інший не може сидіти».

Одне чесне застереження, що проходить крізь усе відео: impermanent loss мінімізується, а не усувається. Snuggle повністю прибирає витрати на базі свопів і зрізає реалізований IL на 40-50% на ребаланс, але реальна, мала кількість IL все одно реалізується — вся гра в тому, щоб переграти його комісіями, що і вимірює cover ratio.

VVV/WETH — спекулятивний підсилювач

Не кожна добірка є блакитно-фішковою. VVV/WETH — це більш спекулятивний пул, який Alex позначає як портфельний «підсилювач» — задавайте йому розмір відповідно проти вашого переважно блакитно-фішкового ядра.

• Помірний: 27% wide, 7-годинна затримка. 82% часу в діапазоні, 2.45x cover і величезні 334% у річному вимірі vs. ETH — 1 ETH вартості компаундується до ~3.34 ETH вартості за рік, навіть після impermanent loss, бо він виріс так швидко.
• Консервативний (оптимум): ще ширший — DAO King уподобав цей на ~64% wide, ~217% рівень заробітку, дуже мало IL і cover value 6.5x.

Попередження Alex явне: це більш спекулятивні токени, тож розподіляйте обережно — переважно блакитно-фішково, з меншою часткою в підсилювачах, якщо ви хочете додатковий рівень заробітку і задоволення від спостереження за ним.

AERO/cbBTC на Aerodrome — улюбленець спільноти

Спільнота вивчила цей самостійно, і значення cover пояснюють, чому вони його люблять. Це громіздкий пул із тіком 2%.

• Оптимум: 8% wide, 140-годинна затримка ребалансу. Лише 54% часу в діапазоні — але cover value 24.5x, 178% рівень заробітку і 186% у річному вимірі vs. ETH. AERO йде на забіги і повертається, тож довга затримка є sweet spot: він майже не ребалансується, реалізує майже ніякого IL і їде на силі AERO.
• Зручний для користувача: ~27% wide, 3-годинна затримка. 95% часу в діапазоні, понад 9x cover value. Дуже мало impermanent loss, масивний verse-ETH.
• Агресивний (зручний для користувача): 19% wide / 41-годинна затримка — все ще 84% часу в діапазоні, ~122% загальний APR і cover value 11x+. Рівень заробітку 200%+ живе натомість на супер-агресивному оптимумі — тісна смуга ~2% на 72-годинній затримці (~198% загальний APR) — але той сидить у діапазоні лише 21% часу, що для користувачів, які повністю довіряють даним.

Alex показав живу позицію raw-LP тут, що працює на оптимумі 8% wide / 142-годинна з нулем ребалансів за 8 днів і 116% рівнем заробітку — позиція, що провела більшість свого життя поза діапазоном і все одно сильно накопичила, поки і Bitcoin, і AERO дорожчали під нею.

Два маховики

Кілька із цих пулів платять токен винагороди — CAKE зверху комісій на PancakeSwap, AERO замість комісій на застейканих пулах Aerodrome — тож Alex завершує концепцією маховика: компаундуйте ці винагороди в більше накопичувачів замість того, щоб залишати їх без діла.

Маховик AERO: якщо ви запускаєте застейканий пул Aerodrome (застейканий uSOL/WETH, наприклад), що платить емісію AERO, візьміть той AERO і закиньте його в пул AERO/cbBTC з помірним налаштуванням. Тепер ваші токени винагород самі накопичуються проти Bitcoin на cover value 9x+.

Маховик CAKE: кожен пул PancakeSwap платить CAKE зверху своїх LP-комісій за свопи. Замість того, щоб дати CAKE накопичуватися у гаманці, компаундуйте його в пул CAKE/WETH:

• Зручний для користувача (помірний): 9.42% wide, 9-годинна затримка. 92% часу в діапазоні, cover value 3.11x, ~52% у річному вимірі vs. ETH.
• Чистий оптимум йде тісніше і набагато терплячіше: 6.72% wide / 123-годинна затримка — лише 69% часу в діапазоні, але cover value ~19x.

У будь-якому разі «безкоштовні» токени винагород стають новими позиціями, що заробляють більше токенів — і якщо CAKE та ETH кожен зробить 2x-3x у бичачий ринок, так само зробить і вартість вашої скомпаундованої позиції. (У системі на базі свопів вас змусили б у діапазон ~65% wide, щоб взагалі запустити CAKE/WETH, з дуже низьким рівнем заробітку — ще одна річ, яку робить життєздатною лише механіка без свопів.)

У вас завжди є і простіший варіант: просто рециркулюйте винагороди кожного пулу назад у той самий пул. Маховик — для тих, коли ви хочете направити їх кудись із ще вищою перевагою.

Чому зручний для користувача виграє для більшості людей

Під кінець обидва ведучі дійшли того самого висновку: для більшості користувачів зручні для користувача налаштування просто є кращим вибором. DAO King сказав це прямо на прикладі CAKE/WETH — маючи вибір між тіснішим, терплячішим оптимумом (6.72% wide / 123-годинна затримка: cover value ~19x і ~60% APR, але в діапазоні лише 69% часу) і ширшим, зручнішим налаштуванням 9.42% / 9-годинна (92% у діапазоні, ~64% APR), «я б обрав 9%». Це плавніша поїздка, ви довше в діапазоні, і — як сказав Alex — «я обожнюю перевіряти свою позицію і бачити більше позицій у діапазоні. Ти оновлюєш сторінку, і твій заробіток піднявся ще більше і більше. Це просто приємно».

Це весь дух оновлення: збережіть накопичення, скиньте тривогу.

Довга гра: ведмеже накопичення в 4-річний цикл

Стратегічна картина під усім цим — 4-річний цикл Bitcoin. Ми у вікні накопичення ведмежого ринку; наступна нога зазвичай починається близько жовтня/листопада. Хід — накопичувати позиції корельованих пар зараз, у токен-номінації, так щоб коли ринок побіжить у 2027-2029, ви несли набагато більший мішок у зростання.

Математика Alex, чому це має значення: якщо SOL та ETH кожен зробить 2x за два роки, скомпаундована LP-позиція не робить 2x — вона робить 8.5x, бо ви накопичували зайві токени всю дорогу і ці токени дорожчають. На 3x це ближче до 12x. Минулого циклу Alex запускав грубішу версію цієї гри і зробив приблизно 4x; цього циклу, з доданим технологічним шаром без свопів, його заявлена мета — мінімум 8.5x і потенційно вище. Він перевіряє це наживо реальним портфелем (він згадав приблизно $60K, що працюють крізь ці позиції), щоб підтвердити, що теперішні й майбутні результати збігаються з бектестами — і в кількох випадках, каже він, живі пули наразі переграють навіть бектест під час липневого ралі полегшення.

Повторювана дисципліна: два тижні — це шум. Вам потрібні місяці даних крізь високообсягові й низькообсягові періоди, щоб дізнатися справжній рівень заробітку пулу. Кожен, хто заскакує, бачить повільний тиждень і зіскакує, неправильно трактує тимчасові умови як тренд.

Стратегія алігатора: ротуйтесь перед забігом

Найдієвіший висновок — «стратегія алігатора» — позиціонування перед бичачим ринком. Якщо ви сидите в WETH/USDC або BTC/USDC, у вас проблема обмеженого потенціалу зростання: скажімо, ваш діапазон $1,500-$1,900. Щойно ETH пробиває за $1,900, позиція повністю конвертується в USDC, ви перестаєте зростати, і вам довелося б продовжувати відкуповувати за вищими цінами — платячи комісії, реалізуючи IL — щоразу, як воно рухається. Це саме неправильна позиція для ринку, що ось-ось побіжить.

Хід алігатора: візьміть ці ноги WETH і BTC та ротуйте їх у корельовані пари — ETH/BTC, SOL/ETH, AAVE/ETH, LINK/ETH. Корельовані пари ніколи повністю не конвертуються в обмежений актив, тож ви зберігаєте 100% зростання, водночас агресивно заробляючи комісії крізь коливання. Alex назвав дно просадки травня-червня ідеальним моментом; приблизно половина бази користувачів ротувалася тоді, перед липневим ралі полегшення, і ці портфелі друкують відтоді. Вікно для перепозиціонування — перш ніж ринок по-справжньому почне рухатися.

Історія TVL

Alex завершив, поділившись графіком зростання. Сукупний TVL Snuggle та MaxFi був фактично нулем у лютому; на момент запису він становив $1.72 мільйона і на експоненційному підйомі. Травневий обвал ринку, червневий поворот стратегії алігатора і липневе ралі полегшення — усі видимі на кривій — притоки прискорюються, вартість позицій зростає. Він зазначив, що поточний місяць вже становив більше половини притоків попереднього місяця лише за шість днів.

Його прочитання: поки інші платформи ребалансингу втрачають TVL крізь цей відрізок (вони не отримують переваги корельованих пар і не діляться цими даними стратегії з користувачами), Snuggle та MaxFi продовжують зростати, бо капітал тече до найбільш капіталоефективної системи — і бо команда активно намагається допомогти користувачам вигравати, а не просто стягувати з них за кожен ребаланс і компаунд по дорозі. Обидва ведучі запропонували $10M TVL до кінця року як реалістичну ціль, з бичачим ринком як справжньою невідомою до зростання.

Спробуйте Snuggle

Найкращий спосіб оцінити будь-що з цього — покласти невелику суму в один із рекомендованих пулів і дати їй працювати тиждень чи два — пам'ятаючи, що повільний перший тиждень — це шум, а не сигнал.

1. Депонуйте на Snuggle (або MaxFi — той самий протокол, ті самі пули, ті самі налаштування) — підключіть свій гаманець і оберіть один із пулів із цього оновлення: uSOL/WETH на Aerodrome, WETH/cbBTC або SOL/WETH на PancakeSwap (комісії за свопи + CAKE), улюбленець спільноти AERO/cbBTC, або CAKE/WETH. Агресивний, помірний і консервативний пресети — включно з новими зручними для користувача налаштуваннями — попередньо завантажені.
2. Оберіть оптимум або зручний для користувача. Для більшості людей почніть із пресету зручний для користувача помірний — ви проведете більшість свого часу в діапазоні, заробляючи комісії, що є плавнішим способом вивчити систему.
3. Відстежуйте це на сторінці Positions — повністю ліквідно, без блокувань, виводьте будь-коли. Спостерігайте за накопиченням у токен-номінації і cover ratio, а не за щоденною доларовою вартістю. Це лінза накопичувача, до якої весь AMA постійно повертається.

Snuggle Discord — це де оголошується поступовий випуск решти лінійки з ~20 пулів, і ви можете стежити за @SnuggleFi для оновлень, у міру того як Agent Max випускає свіжіші, зручніші для користувача налаштування.

⚠️ Не фінансова порада. Кожен APR, cover value, цифра «verse ETH» і багаторічна проєкція в цій статті — це бектестований або змодельований знімок за режим повільного обсягу на момент запису — живі результати рухаються з обсягом, емісією винагород і ціною. Бектестова та спрогнозована продуктивність не є гарантіями. Impermanent loss тут мінімізується, а не усувається. DeFi несе impermanent loss, ризик смарт-контрактів, ринковий ризик і ризик ліквідності. Прочитайте повне розкриття ризиків на /risks перед депонуванням.