Snuggle กับ Arrakis Finance: อันไหนดีกว่าสำหรับ LP?

Arrakis Finance และ Snuggle ทั้งคู่จัดการตำแหน่ง concentrated liquidity นั่นคือจุดที่การเปรียบเทียบสิ้นสุดลงโดยประมาณ

Arrakis คือ B2B market-making protocol ผู้ออกโทเค็นและ DAO ใช้มันเพื่อจัดการ treasury liquidity ของตัวเอง Snuggle คือ retail LP protocol นักลงทุนรายย่อยใช้มันเพื่อสร้างรายได้จาก yield บนคริปโตของตน พวกเขาแก้ปัญหาต่างกันสำหรับผู้ใช้ต่างกัน และการปฏิบัติกับพวกเขาเป็นคู่แข่งโดยตรงจะนำคุณไปสู่ข้อสรุปที่ผิด

บทความนี้ครอบคลุมสิ่งที่แต่ละ protocol ทำจริง ใครได้ประโยชน์จากอันไหน และความแตกต่างที่มีความหมายสำหรับผู้ที่พยายามหา yield จากโทเค็นของตนเอง

แต่ละ Protocol ทำอะไร

Snuggle จัดการตำแหน่ง concentrated liquidity แทนนักลงทุนรายย่อย คุณฝากสองโทเค็น (หรือหนึ่งโทเค็นโดยใช้ single-sided entry), Snuggle วางพวกมันลงใน Uniswap V3 หรือ Aerodrome position ที่ช่วงที่ปรับให้เหมาะสม และ Chainlink Automation rebalance ตำแหน่งเมื่อเคลื่อนออกนอกช่วง คุณได้รับค่าธรรมเนียม LP การเทรด ไม่ต้องจัดการด้วยตนเอง

การ rebalance เป็น zero-swap: แทนที่จะขายโทเค็นหนึ่งและซื้ออีกโทเค็นในราคาปัจจุบัน (ซึ่งจะทำให้ impermanent loss กลายเป็นจริง) Snuggle burn และ re-mint liquidity ที่ขอบเขตช่วงใหม่เป็น single-sided position AMM rebalance คุณค่อยๆ เมื่อการเทรดเกิดขึ้น ผลลัพธ์คือ IL น้อยกว่า protocol ที่ swap ระหว่าง rebalance ประมาณ 50%

Arrakis Finance จัดการ token liquidity แทน protocol DAO หรือผู้ออกโทเค็นให้ Arrakis โทเค็น treasury ของพวกเขาและกำหนดค่า market-making strategy Arrakis Pro ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ flagship ของพวกเขา ใช้ HOT (Hybrid Order Type) AMM: off-chain solver ตรวจสอบการอัปเดตราคาและ push ขึ้น on-chain ก่อนที่การเทรดจะ execute สิ่งนี้ทำให้ pool ตระหนักถึง MEV, ป้องกันจาก sandwich attack บนคำสั่งขนาดใหญ่ และอนุญาตให้ผู้ออกโทเค็นทำหน้าที่เหมือน traditional market maker มากขึ้น

Arrakis V2 open vault อนุญาตให้ retail มีส่วนร่วม แต่ Arrakis ได้หันมาสนใจ Arrakis Pro และโมเดล B2B อย่างมาก ณ ต้นปี 2026 มีผู้ออกโทเค็นมากกว่า 100 รายใช้ Arrakis Pro รวมถึง MakerDAO, Lido และ EtherFi

ใครที่พวกเขาให้บริการ

ถ้าคุณมี $10,000 ใน ETH และ USDC และต้องการหา yield จากมัน Arrakis ไม่ใช่เครื่องมือที่ถูกต้อง อินเทอร์เฟซ, โครงสร้าง vault และการออกแบบกลยุทธ์มุ่งเน้นไปที่การจัดการ liquidity ระดับ protocol Arrakis Pro vault ไม่เปิดให้ retail ฝากโดยทั่วไป

Snuggle ถูกสร้างขึ้นสำหรับกรณีการใช้งานนี้โดยเฉพาะ ฝากโทเค็นของคุณ เลือก pool และรับค่าธรรมเนียมโดยอัตโนมัติ ไม่มีการฝากขั้นต่ำ ไม่มีการล็อค ถอนได้ทุกเมื่อ

ถ้าคุณเป็นผู้ออกโทเค็นที่พยายามจัดการ on-chain liquidity สำหรับโทเค็นของคุณ Snuggle ไม่ใช่เครื่องมือที่ถูกต้อง Pool ของ Snuggle เป็นการจับคู่ที่กำหนดไว้พร้อม fee tier มาตรฐาน คุณไม่สามารถกำหนดค่า market-making strategy แบบกำหนดเองหรือรวม off-chain pricing signal

Arrakis ถูกสร้างขึ้นสำหรับสิ่งนั้น มันมีความลึกทางเทคนิค (HOT AMM, off-chain solver, vault configuration) และความสัมพันธ์กับลูกค้า (institutional DAO) ที่กรณีการใช้งานนี้ต้องการ

ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะการเปรียบเทียบ "Snuggle กับ Arrakis" จำนวนมากออนไลน์ปฏิบัติกับพวกเขาเป็นตัวแทน พวกเขาไม่ใช่

เปรียบเทียบค่าธรรมเนียม

Snuggle เรียกเก็บ ค่าธรรมเนียมผลงาน 15% จากค่าธรรมเนียม LP ที่ได้รับ ไม่มีอะไรสำหรับการฝาก, ถอน หรือเงินต้น ถ้าตำแหน่งของคุณได้รับ $0 ในช่วงหนึ่ง ค่าธรรมเนียมคือ $0 สำหรับตำแหน่ง $10,000 ที่ได้รับ $1,200 ในหนึ่งปี ค่าธรรมเนียมคือ $180

Arrakis Pro เรียกเก็บประมาณ 1% ของ AUM ต่อไตรมาส (ประมาณ 4% ต่อปี) บวก 50% ของค่าธรรมเนียม LP ค่าธรรมเนียม AUM ทำงานโดยไม่คำนึงถึงผลงาน สำหรับตำแหน่ง $10,000 นั่นคือ $400 ต่อปีในค่าธรรมเนียมการจัดการก่อนการแบ่งค่าธรรมเนียมการเทรดใดๆ ถ้าตำแหน่งได้รับ $1,200 ในค่าธรรมเนียมการเทรด Arrakis รับเพิ่มอีก $600 ต้นทุนรวม: $1,000 จากรายได้ $1,200

ตัวเลขเหล่านี้สอดคล้องกับทิศทางของรายงานสาธารณะจากการวิเคราะห์ Arrakis V1 ของ Gauntlet และเอกสารของ Arrakis เอง โครงสร้างค่าธรรมเนียมที่แน่นอนแตกต่างกันตาม vault และอาจเปลี่ยนแปลงแล้ว

สำหรับ retail LP ที่มุ่งเน้นการ capture ค่าธรรมเนียม ความสอดคล้องชัดเจนกว่าด้วยโมเดล performance-only ค่าธรรมเนียมการจัดการจาก AUM หมายความว่าคุณจ่ายไม่ว่ากลยุทธ์จะใช้งานได้หรือไม่

สำหรับผู้ออกโทเค็น การเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมเป็นรอง HOT AMM, โครงสร้างพื้นฐาน solver และความสัมพันธ์ protocol ที่ Arrakis ให้นั้นคุ้มค่าที่จะจ่ายถ้าคุณต้องการพวกมัน ต้นทุนเป็นส่วนหนึ่งของการคำนวณที่ต่างกันทั้งหมด

IL และการป้องกัน MEV

ทั้งสอง protocol แก้ไข impermanent loss และ MEV แต่ผ่านกลไกต่างกันที่มุ่งเป้าไปที่ปัญหาต่างกัน

Zero-swap rebalancing ของ Snuggle ลดการสะสม IL สำหรับ retail LP เมื่อตำแหน่งเคลื่อนออกนอกช่วง Snuggle mint single-sided position ที่ขอบเขตใหม่แทนที่จะ execute swap AMM นำตำแหน่งกลับเข้าสู่สมดุลตามธรรมชาติเมื่อการเทรดเกิดขึ้นผ่านช่วง สิ่งนี้หลีกเลี่ยง slippage และ MEV exposure ที่เกิดขึ้นเมื่อ protocol swap ที่ขอบเขตช่วง และหลีกเลี่ยงการทำให้ IL กลายเป็นจริงในช่วงเวลาที่ราคาไม่เอื้ออำนวย ผลลัพธ์คือ IL น้อยกว่าเมื่อเวลาผ่านไปประมาณ 50% เมื่อเปรียบเทียบกับ rebalancer แบบ swap

Off-chain solver ของ Arrakis HOT AMM แก้ไขปัญหาต่าง: การป้องกัน informed order flow จากการสกัดมูลค่าจาก liquidity pool ของผู้ออกโทเค็น เมื่อ whale หรือ arbitrageur ขนาดใหญ่ต้องการ trade กับ pool off-chain solver จะตรวจสอบราคากับตลาดอ้างอิงก่อนและอัปเดตราคา on-chain ก่อนที่การเทรดจะ execute สิ่งนี้ป้องกัน treasury ของ protocol จาก adverse selection ซึ่งเป็นความกังวลที่สำคัญสำหรับ DAO ที่ทำหน้าที่เป็น market maker สำหรับโทเค็นของตนเอง

เหล่านี้คือโซลูชันเสริมกันสำหรับเวอร์ชันต่างกันของปัญหา IL/MEV Snuggle ป้องกัน retail LP จากต้นทุนการ rebalance Arrakis HOT ป้องกัน treasury ของ protocol จาก informed order flow ไม่มีอันไหนที่ดีกว่าโดยทั่วไป แต่ละอันเหมาะสมกว่าสำหรับกรณีการใช้งานที่ตั้งใจไว้

ความแตกต่างที่มีความหมายหนึ่ง: โครงสร้างพื้นฐาน off-chain solver ของ Arrakis HOT แนะนำการพึ่งพา centralization ถ้า solver ไม่พร้อมใช้งานหรือถูก censor การอัปเดตราคาไม่สามารถดำเนินการ on-chain ได้ นี่คือการแลกเปลี่ยนจริงที่ควรเข้าใจถ้าคุณกำลังประเมิน protocol สำหรับการจัดการ liquidity ที่สำคัญต่อภารกิจ

ข้อมูลผลงาน

Snuggle (365 วัน backtested ณ 2026-03-02):

TVL $102.4M ตำแหน่งที่ใช้งานอยู่ 34,483 รายการ 38 pool บน Base, 19 บน Arbitrum

การเปรียบเทียบเทียบ HODL แสดงให้เห็นว่า LP fee capture เพิ่มผลตอบแทนเพิ่มเติมเท่าไหร่เมื่อเทียบกับการถือโทเค็นเฉยๆ ตัวคูณ 8.1x บน cbBTC/USDC หมายความว่าการจัดการตำแหน่งของ Snuggle สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมมากกว่า passive LP position ที่การตั้งค่าช่วงเดียวกัน 8.1 เท่า

Arrakis (ข้อมูลภายนอก การวิเคราะห์ Gauntlet):

การวิเคราะห์ของ Gauntlet เกี่ยวกับ Arrakis V1 พบ APY เฉลี่ย 1-3% สำหรับคู่ stablecoin และประมาณ 14% สำหรับคู่ ETH โดยประมาณ 60% ของ yield คู่ ETH มาจากโปรแกรมการให้สิ่งจูงใจภายนอกแทนที่จะเป็นค่าธรรมเนียมการเทรด organic ข้อมูล V2 มีการรายงานสาธารณะน้อยกว่า

ตัวเลขเหล่านี้ไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงได้ Arrakis V1 vault ใช้กลยุทธ์ต่างกัน ให้บริการกรณีการใช้งานต่างกัน และดำเนินการบน chain ต่างกัน คำถามที่เกี่ยวข้องสำหรับ retail LP ไม่ใช่ "ตัวเลขไหนใหญ่กว่า" แต่ "ผลิตภัณฑ์ไหนออกแบบมาสำหรับสิ่งที่ฉันพยายามทำ"

การเข้าถึง

Snuggle ออกแบบมาสำหรับการเข้าถึง retail การ deposit ทำได้ด้วยไม่กี่คลิก backtester ที่ snuggle.fi/backtest ไม่ต้องใช้ wallet และรันในน้อยกว่า 30 วินาที การฝากขั้นต่ำไม่จำกัดทางด้านล่างอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่ต้องสมัครสมาชิก ไม่ต้อง KYC ไม่มีการล็อค

Arrakis Pro เป็น institutional การ onboarding ต้องการการมีส่วนร่วมโดยตรงกับทีม Arrakis การกำหนดค่า vault เป็นเฉพาะ protocol ไม่มีอินเทอร์เฟซ deposit retail self-serve สำหรับ Arrakis Pro vault

Arrakis V2 มี public vault แต่ผลิตภัณฑ์ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้ retail และ V2 UI สะท้อนสิ่งนั้น ถ้าคุณต้องการหา yield บน ETH/USDC ของคุณโดยไม่ต้องกำหนดค่าพารามิเตอร์ vault นี่ไม่ใช่เส้นทางที่ง่ายที่สุด

เมื่อไหรที่ควรใช้อันไหน

ใช้ Snuggle ถ้า:

• คุณมีตำแหน่ง retail LP และต้องการการจัดการอัตโนมัติที่มีค่าธรรมเนียมต่ำ
• คุณต้องการหาค่าธรรมเนียมการเทรดจากคู่มาตรฐาน (WETH/USDC, cbBTC/USDC, stablecoin เป็นต้น)
• คุณต้องการไม่มีการล็อคและสามารถถอนได้ทุกเมื่อ
• คุณต้องการโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่สอดคล้องกับผลงาน (จ่ายอะไรเลยถ้าไม่ได้รับอะไร)
• คุณอยู่บน Base หรือ Arbitrum

ใช้ Arrakis ถ้า:

• คุณเป็น DAO หรือผู้ออกโทเค็นที่จัดการ treasury liquidity
• คุณต้องการ market-making ที่ซับซ้อนพร้อม MEV-aware pricing ผ่าน off-chain solver
• คุณต้องการการกำหนดค่า vault แบบกำหนดเองเกินกว่าช่วง concentrated liquidity มาตรฐาน
• คุณทำงานกับ liquidity ระดับ institutional ทั่วหลาย chain
• คุณมีความต้องการทางเทคนิคและความสัมพันธ์ทางธุรกิจสำหรับ Arrakis Pro onboarding

สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ตัวเลือกที่แข่งขันกันสำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่ retail LP ที่ประเมินตัวเลือก yield จะไม่พบผลิตภัณฑ์ Arrakis แบบ self-serve ที่ตอบสนองความต้องการของพวกเขา DAO ที่ประเมินโครงสร้างพื้นฐาน market-making จะไม่พบสิ่งที่พวกเขาต้องการใน Snuggle

การเปรียบเทียบจริงที่สำคัญ

คำถาม retail LP ไม่ใช่ Snuggle กับ Arrakis การเปรียบเทียบที่เกี่ยวข้องคือ Snuggle กับการจัดการ liquidity ด้วยตนเอง หรือ Snuggle กับ automated LP manager อื่นๆ เช่น Gamma, Beefy หรือ Ichi

ถ้าคุณกำลังจัดการ Uniswap V3 position ของตัวเองด้วยตนเอง คุณกำลังดูดซับต้นทุนการ rebalance ในด้าน gas, ค่าธรรมเนียม swap, slippage และ MEV ในทุกการเคลื่อนไหว Zero-swap rebalancing ของ Snuggle ขจัดทั้งหมดนั้น ค่าธรรมเนียมผลงาน 15% ใช้กับสิ่งที่คุณได้รับหลังจากการลดต้นทุนเหล่านั้นเท่านั้น

ถ้าคุณกำลังเปรียบเทียบ LP manager คำถามหลักคือ: protocol rebalance อย่างไร (swap หรือ zero-swap), มีค่าใช้จ่ายอะไรกับคุณเมื่อตลาดเคลื่อนไหวต่อต้านคุณ และผลประโยชน์ของใครสอดคล้องกับของคุณเมื่อผลตอบแทนต่ำ ในทั้งสามข้อ โมเดลของ Snuggle ออกแบบมาเพื่อตอบในทิศทางเดียวกับนักลงทุน

Arrakis กำลังสร้างบางอย่างที่แท้จริง HOT AMM มีความซับซ้อนทางเทคนิคและเติมเต็มความต้องการจริงสำหรับ market making ระดับ protocol มันไม่พยายามให้บริการ retail LP และมันบอกเช่นนั้น การยอมรับมันตามตัวอักษรคือจุดเริ่มต้นที่ถูกต้องสำหรับการเปรียบเทียบใดๆ

---

ผลตอบแทนทั้งหมดของ Snuggle เป็น backtest โดยใช้ข้อมูลราคาและค่าธรรมเนียมประวัติศาสตร์ ณ 2026-03-02 และไม่รับประกันผลงานในอนาคต ข้อมูลค่าธรรมเนียมและผลงานของ Arrakis มาจากเอกสารสาธารณะและการวิเคราะห์ของบุคคลที่สาม (Gauntlet) ณ ต้นปี 2026 โครงสร้างค่าธรรมเนียมและรายละเอียด protocol อาจเปลี่ยนแปลงแล้ว การให้สภาพคล่องมีความเสี่ยง รวมถึง impermanent loss และความเสี่ยงจาก smart contract นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน ทำการวิจัยของคุณเอง