Snuggle dhidi ya Gamma Strategies: Ulinganisho Kamili

Itifaki mbili. Lengo moja: simamia nafasi yako ya concentrated liquidity ili upate zaidi kuliko kwa mkono. Moja ina TVL ya $102.4M na inakua. Nyingine iliporomoka kutoka $100M+ hadi $4.8M. Pengo hilo si la nasibu. Linaonyesha kitu cha kweli kuhusu jinsi kila itifaki inavyoshughulikia tatizo gumu zaidi katika usimamizi wa LP.

Makala hii inagawanya tofauti za kiufundi na kiuchumi. Mifano ya ada, kushughulikia IL, mechanics za rebalancing, data ya utendaji, msaada wa chain. Ukiamua wapi kuweka mtaji wako, hapa ni data inaonyesha nini.

Tofauti ya Kimsingi: Kinachotokea Nafasi Yako Inapotoka Nje ya Mipimo

Hii ndiyo muhimu zaidi kuelewa. Nafasi ya concentrated liquidity inaanguka nje ya mipimo, meneja ana chaguo mbili:

Chaguo A: Swap ili kubalance. Uza mali moja, nunua nyingine, uweke upya. Rahisi, lakini sasa umesababisha impermanent loss yako kama hasara halisi. Pia ulichaji ada za swap, slippage, na labda ulizoelewa na boti za MEV.

Chaguo B: Balance bila kubadilisha. Weka upya kwa kurekebisha mipimo kila upande kwa kujitegemea. Mali haiuzwi. IL haisababishwi. Hakuna ada za swap, hakuna slippage, hakuna mfiduo wa MEV.

Gamma hutumia Chaguo A. Snuggle hutumia Chaguo B.

Hii si maelezo madogo ya utekelezaji. Kila wakati Gamma inarebalance, husababisha IL yoyote iliyojilimbikizia hadi wakati huo. Katika masoko yenye msukosuko, hiyo inamaanisha kila rebalance hufunga hasara ndogo. Hasara hizo hujumuika kwa wakati. Katika soko la dubu au jozi yenye msukosuko mkubwa, rebalancing ya mara kwa mara kupitia swaps hupunguza kimya faida zako hata itifaki ikiripoti APR ya chanya ya ada.

Usanifu wa zero-swap wa Snuggle unamaanisha IL inaahirishwa, haijaondolewa. Nafasi hujilimbikiza mfiduo wa IL wakati wa harakati ya bei, lakini inaporebalance, uwekaji upya haufungi hasara hiyo kama muamala. IL inabaki isiyosababishwa mpaka utoe, na kwa hali nyingi inafidiwa na ada zilizopatiwa. Data ya backtest kwenye cbBTC/USDC 0.30% inaonyesha +73.88% kwa siku 365 kwa kizidishi cha 8.1x cha ada cha LP wa mkono kwenye pool sawa.

Ulinganisho wa Ada

Ada ya utendaji ya 10% ya Gamma ni ya chini kuliko 15% ya Snuggle. Hiyo ni tofauti halisi. Kwenye ada zilizopatiwa za $1,000, Gamma inachukua $100 na unabaki na $900. Snuggle inachukua $150 na unabaki na $850.

Swali muhimu ni unachopata kabla ya ada. Kata ya 15% ya faida ya juu ya jumla inaweza kuzalisha mapato zaidi ya wavu kuliko kata ya 10% ya faida ya chini ya jumla. Iwa hivyo inategemea pool, hali za soko, na mbinu ya rebalancing. Kwenye pool ambapo usanifu wa zero-swap wa Snuggle ni bora zaidi (jozi zenye msukosuko, masoko ya dubu), tofauti ya ada inafidiwa na pengo la utendaji. Kwenye jozi thabiti, pengo ni dogo zaidi.

Itifaki zote mbili zinacharji tu kwenye mapato. Hakuna inacharji ada za usimamizi au kuchukua chochote kutoka kwa mtaji wako.

Kushughulikia IL: Sehemu Muhimu ya Kiufundi

Kupunguza IL ni moja ya nguzo tatu za msingi za Snuggle, pamoja na MEV/slippage/ada sifuri za swap na gharama ya chini inayowezesha mipimo miwili.

Hapa ndio mechanism kwa undani.

Mbinu ya Gamma. Nafasi inapotoka nje ya mipimo, Gamma hutekeleza swap ili kuleta nafasi kurudi kwa usawa wa 50/50 (au uwiano unaofaa kwa bei mpya), kisha kufungua nafasi mpya. Mbinu hii ya "rebalance kupitia swap" ni kiwango cha tasnia, lakini ina gharama mbili:

1. Swap yenyewe ina gharama za ada, ina slippage, na inaweza kushambuliwa na mashambulio ya sandwich
2. Swap husababisha IL yoyote ambayo nafasi ilikusanya tangu rebalance ya mwisho

Kwenye Ethereum mainnet, ambapo Gamma kihistoria ilifanya sehemu kubwa ya sauti yake, muamala mmoja wa rebalance unaweza kugharimu $20-$50+ katika gesi. Kwa gharama hiyo, hata nafasi inayopata 30% APY inaweza kuona 5-10% ya faida ikimezwa na rebalancing. Kwenye Base na Arbitrum tatizo la gesi ni dogo, lakini tatizo la swap-husababisha-IL ni la muundo bila kujali chain.

Mbinu ya Snuggle. Snuggle inarebalance kwa kurekebisha mipaka ya nafasi bila kutekeleza swaps za mali. Kikomo cha mipimo cha kila mali huwekwa upya kwa kujitegemea. Uwiano kati ya mali hubadilika bei inaposogea, lakini mali haiuzwi. IL inabaki isiyosababishwa. Nafasi inaendelea kupata kutoka kwa kile mipimo mpya inayokusanya.

Matokeo ya vitendo: nafasi za Snuggle hujilimbikiza IL wakati wa harakati za bei, lakini IL hiyo inafidiwa na mapato ya ada badala ya kufungwa kama hasara ya kudumu kwa kila mzunguko wa rebalance. Kwa siku 365 zilizojaribiwa kwenye WETH/USDC 0.05%, mbinu hii ilirudisha +33.41% dhidi ya +46.81% kwa HODL, na kizidishi cha ada cha 6.2x ikilinganishwa na nafasi isiyosimamiwi.

Snuggle haiondoi IL. Hakuna itifaki ya usimamizi wa LP inayoweza. Lakini kuahirisha uhalisi na kuepuka gharama za swap zinazojumuika kwenye kila mzunguko wa rebalance hufanya tofauti inayopimika katika faida za wavu.

Data ya Utendaji

Snuggle huchapisha ripoti za kila siku za utendaji wa backtest ukitumia data halisi ya bei na ada ya kwenye mnyororo. Hapa ni nambari kutoka kwa ripoti ya Machi 2, 2026:

Safu wima ya dhidi ya HODL inastahili kuchunguzwa. Katika kesi ya cbBTC/USDC, HODL ilizidi nafasi ya Snuggle kwa nambari mbichi (+96.92% dhidi ya +73.88%). Hii ni kwa sababu BTC ilikuwa na mwaka mzuri. Nafasi ya Snuggle ilipata ada wakati huo wote, lakini kushikilia BTC peke yake kulinufaika kikamilifu na ongezeko la bei. Kizidishi cha ada kinaonyesha nini: watumiaji wa Snuggle walipata 8.1x ya ada ya mtu anayetoa likuiditi isiyosimamiwi katika pool sawa. Mkakati unazidi LP ya passivi kwa kiasi kikubwa, hata HODL ikizidi zote mbili katika soko lenye mwelekeo mkubwa.

Katika hali za dubu au pembeni, kalkuli inabadilika. Nafasi ya Snuggle inaendelea kupata ada wakati HODL inadhulumiwa. Data ya soko la dubu iliyojaribiwa (siku 178 za ETH ikishuka 55.5%) ilionyesha nafasi ya WETH/USDC 0.30% ikirudisha +55.4% wakati ETH HODL ilirudisha -55.5%. Hiyo ni pengo la asilimia 111.

Gamma haitoi data ya utendaji ya backtest ya kimfumo na bei za kwenye mnyororo zilizothibitishwa. Kiolesura chao kinaonyesha makadirio ya APY ya sasa, lakini ulinganisho wa kihistoria unahitaji uchambuzi wa tatu. Uchambuzi wa Gauntlet wa mapato ya ada ya Gamma ulionyesha kwamba takriban 50% ya APY iliyoonyeshwa ilitoka kwa programu za nje za uchimbaji wa likuiditi badala ya ada za biashara za kawaida. Programu hizo za motisha zilipoisha kwenye pool mbalimbali, TVL ilufuata.

Mwenendo wa TVL na Watumiaji

Huu ndio tembo katika chumba.

Gamma ilifikia kilele zaidi ya $100 milioni katika TVL. Hadi Machi 2026, imekaa takriban $4.8 milioni. Hiyo ni kushuka zaidi ya 95%. Haikutokea usiku mmoja, na haikupigwa na hacking au matumizi mabaya. Watumiaji walisogeza mtaji mahali pengine kwa wakati.

Kushuka kunaunganikana na mambo kadhaa: mwisho wa programu za uchimbaji wa likuiditi ambazo ziliongeza APY iliyoonekana, ushindani unaoongezeka kutoka kwa itifaki zenye mechanics bora za rebalancing, na ufahamu unaokua kwamba gharama za rebalancing za swap hujumuika dhidi ya watumiaji katika masoko ya dubu.

TVL ya sasa ya Snuggle ni $102.4M kwenye pool 57 (38 kwenye Base, 19 kwenye Arbitrum), na nafasi 34,483 zinazoendelea. Utumaji wa Base ulikuwa hai kupitia soko la dubu la 2025-2026. Utumaji wa Arbitrum ulizinduliwa Februari 22, 2026.

Mwelekeo wa TVL unastahili kwa sababu ni ishara ya upendeleo uliofunuliwa. LP ambazo zimejaribu chaguo zote mbili zimeweka kwa pamoja mtaji mara kumi zaidi katika Snuggle kuliko katika Gamma. Hilo halifanyi Snuggle kuwa sahihi moja kwa moja katika kila kipimo, lakini linaonyesha watumiaji halisi wakifanya maamuzi halisi ya ugawaji na pesa halisi.

Msaada wa Chain na DEX

Gamma ina mfumo mpana zaidi wa chain. Ukihitaji usimamizi wa LP kwenye L2 isiyo ya kawaida au chain ya mfumo unaokua, Gamma ina uwezekano mkubwa wa kuisaidia. Hiyo ni faida halisi ikiwa pool unayopendelea haiko kwenye Base au Arbitrum.

Kwenye chain ambazo Snuggle inasaidia, mfumo wa DEX ni sawa au bora zaidi. Utumaji wa Arbitrum wa Snuggle unashughulikia DEX kuu zote nne kwenye chain hiyo. Utumaji wa Base unashughulikia Uniswap V3, Aerodrome (DEX kubwa zaidi kwa sauti kwenye Base), na PancakeSwap V3.

Tofauti ya ubinafsishaji wa mipimo ni muhimu kwa wasimamizi wa kazi. Snuggle inakuruhusu kurekebisha upana wa mipimo kwa kila pool na kuchagua presets za mkakati. Gamma inakufunga kwenye moja ya mikakati minne ya presets. Kwa watumiaji wanaotaka kuweka vigezo vyao wenyewe au kuendesha backtester ili kuboresha kwa mtazamo wao maalum wa soko, mbinu ya Snuggle inatoa udhibiti zaidi.

Usalama

Ukaguzi wa V30 wa Snuggle: matokeo 0 muhimu, matokeo 0 ya juu, matokeo 0 ya kati. Faili 22 za Solidity, takriban mistari 6,500 ya msimbo wa mkataba, majaribio 448+.

"V30" inaonyesha marudio 30 ya ukaguzi wa usalama katika historia ya maendeleo ya mkataba. Hizo si ukaguzi rasmi 30 tofauti, bali raundi 30 za mapitio ikiwa ni pamoja na uchunguzi wa ndani, usio rasmi, na rasmi wa codebase.

Mgawanyiko wa ada ya utendaji ya 15% unatekelezwa kwenye mnyororo, umewekewa kiwango dhidi ya udanganyifu, na hauwezi kubadilishwa na timu ya Snuggle bila kutuma mkataba mpya kabisa. Sehemu yako ya 85% iko katika msimbo, si katika hati ya masharti ya huduma.

Gamma imekuwa ikifanya kazi tangu 2021 na haikuwa na matumizi mabaya makubwa. Codebase yao imeanzishwa vizuri na imewekwa kwenye chain nyingi, ambayo hutoa uhakika fulani wa usalama kupitia mfiduo wa ulimwengu halisi.

Kila Itifaki Ni Kwa Nani

Snuggle inafaa ikiwa mtaji wako uko kwenye Base au Arbitrum, unataka data ya backtest kuthibitisha utendaji wa kihistoria kabla ya kuweka, unajali kupunguza IL kupitia mechanics za zero-swap, au unataka udhibiti wa upana wa mipimo na mipangilio ya mkakati. Hakuna muda wa kufungwa, toa wakati wowote.

Gamma inafaa ikiwa unahitaji usimamizi wa LP kwenye chain ambayo Snuggle haijasaidia bado. Ili ada ya chini ya 10% iwe muhimu zaidi kuliko tofauti ya mbinu ya rebalancing, unahitaji kuwa kwenye chain ambayo Snuggle haijawekwa na ambapo pool unazotaka zinasaidiwa kikamilifu na Gamma.

Uamuzi

Nambari za TVL ni ishara wazi zaidi. $102.4M dhidi ya $4.8M si ulinganisho wa karibu, na haukuzalishwa na masoko. Unaonyesha jinsi itifaki mbili zinavyofanya kazi katika vitendo kwa muda mrefu na mtaji halisi.

Sababu ya kiufundi ya pengo inarudi kwa mechanics za rebalancing. Mbinu ya swap ya Gamma husababisha IL kwenye kila mzunguko wa rebalance. Mbinu ya zero-swap ya Snuggle inaahirisha IL, huepuka ada za swap, na huondoa mfiduo wa MEV. Katika masoko yenye msukosuko na hali za dubu, tofauti hiyo hujumuika kwa kiasi kikubwa.

Ada ya chini ya 10% ya Gamma ni halisi, na ikiwa wasiwasi wako mkuu ni kiwango cha ada kwenye chain ambayo Snuggle haijasaidia, ndiyo zaidi ya kuzingatia. Kwenye chain ambazo itifaki zote mbili zinafanya kazi, pengo la utendaji la backtest kihistoria limezidi zaidi kuliko tofauti ya ada ya 5%.

Backtester kwenye snuggle.fi/backtest inakuruhusu kuthibitisha hili na jozi yako ya token wenyewe, ukubwa wako wa amana, na data halisi ya kihistoria kurudi zaidi ya mwaka. Wallet haihitajiki. Nambari zikifanya maana, amana ni muamala mmoja. Snuggle inashughulikia kila kitu kutoka hapo.

---

Faida zote zimejaribiwa kwa kutumia data ya bei na ada ya kwenye mnyororo ya kihistoria na hazidhamini utendaji wa baadaye. Takwimu za TVL za Gamma ni za karibu hadi Machi 2026, zikitoka kwa DeFiLlama. Kutoa likuiditi kunajumuisha hatari, ikiwemo impermanent loss na hatari ya mkataba wa akili. Data ya kizidishi cha ada inaonyesha ulinganisho dhidi ya nafasi za concentrated liquidity zisizosimamiwi katika pool sawa kwa kipindi sawa. Hii si ushauri wa kifedha. Fanya utafiti wako mwenyewe.