Saham Tokenisasi Sudah Berjalan di Mesin Snuggle: SPY, Perak, dan Costco di Robinhood Chain (Segera Hadir di Snuggle)

Saham Masuk On-Chain, dan Mesin Snuggle Tiba Lebih Dulu

Robinhood meluncurkan chain-nya sendiri dan melakukan tokenisasi ekuitas serta ETF sungguhan di atasnya. Uniswap menyediakan teknologi pool-nya. Kombinasi itu menciptakan sesuatu yang belum ada beberapa minggu lalu: saham dan ETF sungguhan yang duduk di pool likuiditas terkonsentrasi, bisa diperdagangkan on-chain, dengan swap fee mengalir ke siapa pun yang menyediakan likuiditas.

Sistem manajemen likuiditas terkonsentrasi pertama yang tiba di sana berjalan pada smart contract Snuggle. Ia diluncurkan dalam sekitar satu minggu, di MaxFi, dan AMA antara Alex "YaBonks" Walch dan rekan pendiri MaxFi DAO King ini direkam pukul 2 pagi ketika pasar AS masih beberapa jam dari pembukaan.

SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, QQQ, GME, dan SPCX kini bisa dipasangkan dengan USDG, dengan swap fee yang dikumpulkan setiap kali seseorang memperdagangkannya.

Robinhood Chain Akan Hadir di Snuggle

Baca bagian ini lebih dulu, karena ia mengubah cara Anda membaca semua yang menyusulnya.

Robinhood Chain belum ada di Snuggle. Ia live di MaxFi, dan ia sedang diuji serta disempurnakan di sana saat ini. Ia akan segera hadir di Snuggle.

Urutan itu disengaja, dan layak dipahami alasannya, karena itu pula alasan mengapa ia seharusnya menenangkan alih-alih membuat frustrasi.

MaxFi dan Snuggle berjalan pada smart contract Snuggle yang sama. Mesin rebalancing yang mengeksekusi posisi perak tokenisasi pukul 2 pagi adalah mesin identik yang menjalankan pasangan WETH/cbBTC Anda di Base. Jadi produk mana pun yang lebih dulu bukan sedang menguji sistem yang berbeda, ia sedang menguji sistem ini terhadap chain baru dan kelas aset baru.

Dan ada banyak sekali yang perlu diuji. Chain baru berarti wiring keeper baru, routing fee token baru, dan sekumpulan token segar yang belum pernah diberi harga oleh sistem. Aset baru berarti verifikasi penerbit, yang bukan hal teoretis: sebuah token GME palsu yang diperdagangkan pada pecahan sen tertangkap dan ditolak saat onboarding. Dan setiap lebar rentang serta delay rebalance yang dipakai pada hari pertama adalah tebakan terdidik, karena pool-nya baru berumur beberapa hari dan tidak ada riwayat harga untuk dijadikan acuan penyetelan.

Semua itu sedang diselesaikan dengan modal live, di MaxFi, sekarang.

Snuggle mewarisi versi yang sudah selesai. Bukan bangunan baru, bukan beta, melainkan mesin yang sama setelah diuji terhadap kelas aset live, dengan preset yang didasari data nyata alih-alih tebakan. Tidak ada tanggal yang dijanjikan di sini, dan justru itulah intinya: urutan ini ada agar tiba dengan benar alih-alih tiba lebih awal.

Berikut ini adalah hal-hal yang perlu dipahami sebelum ia mendarat.

Apa Sebenarnya Robinhood Chain Itu

Layak dijelaskan dengan tepat, karena semuanya bergantung padanya.

Robinhood Chain adalah blockchain milik Robinhood sendiri. Di atasnya, Robinhood menerbitkan versi tokenisasi dari saham dan ETF sungguhan, masing-masing didukung oleh aset dunia nyata yang bersesuaian. Uniswap men-deploy teknologi pool-nya ke chain yang sama. Bagian kedua itulah yang mengubah saham tokenisasi dari sesuatu yang Anda pegang menjadi sesuatu yang bisa duduk di pool likuiditas dan diperdagangkan, dengan fee mengalir ke siapa pun yang menyediakan likuiditas.

Setiap token asli membawa penanda penerbit "Robinhood Token" di on-chain. Itu lebih penting daripada kedengarannya, dan GME palsu di atas adalah persis alasannya. Setiap pool diverifikasi badge penerbitnya secara on-chain sebelum berjalan.

Bagian terakhir adalah yang sering terlewat. Token-token ini tetap diperdagangkan ketika pasar saham tutup. Bot arbitrase dan proses settlement off-chain Robinhood menjaga token tetap kira-kira selaras dengan harga saham sebenarnya, dan keduanya bertemu ketika pasar dibuka kembali, tetapi di antara itu keduanya bisa melenceng beberapa dolar. Rekaman ini terjadi pukul 2 pagi dengan pasar AS tujuh jam dari pembukaan, yang menjadi bagian dari alasan mengapa angka di layar seaneh itu.

Tentang APR Itu

Angka-angka dalam video ini luar biasa, dan ia butuh konteks sebelum hal lain apa pun.

Posisi SLV/USDG milik Alex, $129 pada iShares Silver Trust, menghasilkan $21 dalam beberapa jam, lalu $30, menunjukkan APR di atas 34,000% dan memanjat menuju 40,000%. Costco terbaca 2,256%. SpaceX 1,310%. Tesla sekitar 758%. SPY, yang dibuka secara live selama panggilan dari nol, berada di 44% dalam hitungan menit.

Angka-angka ini adalah pengukuran nyata sekaligus prediksi yang buruk. APR di sini menganualisasi pendapatan fee terkini terhadap ukuran posisi. Ketika sebuah pool nyaris tidak menampung likuiditas dan beberapa ratus dolar volume melewatinya, posisi $130 menangkap porsi besar dari fee tersebut, dan menganualisasi beberapa jam dari itu menghasilkan angka ribuan persen. Itu aritmetika, bukan imbal hasil yang secara struktural dibayar aset itu.

Kedua host mengatakan ini secara gamblang dalam panggilan. Tingkatnya mengecil seiring datangnya penyedia likuiditas lain dan volume yang sama terbagi ke lebih banyak modal. Mereka menggambarkannya sebagai jendela first-mover yang mereka harap bertahan hitungan minggu hingga bulan.

Jadi perlakukan APR sebagai snapshot dari momen yang tidak biasa, dan mekanisme di bawah ini sebagai bagian yang bertahan, sekaligus bagian yang akan tiba di Snuggle.

Mengapa Saham Benar-benar Merupakan Kolateral yang Baik untuk Likuiditas Terkonsentrasi

Kesampingkan tingkatnya, karena ada argumen struktural nyata di sini, dan inilah yang paling seharusnya menarik bagi pengguna Snuggle.

Likuiditas terkonsentrasi menghasilkan ketika harga tetap di dalam rentang Anda dan kesulitan ketika harga lari menjauh darinya. Kripto bergerak dengan keras, itulah sebabnya rentang ketat terus-menerus jebol dan sebagian besar penyedia likuiditas berakhir melebar, terdilusi, dan kurang menghasilkan. Setiap pengaturan yang pernah Anda setel pada pasangan Snuggle adalah negosiasi dengan masalah itu.

Saham dan ETF nyaris tidak bergerak sebagai perbandingan. Perak bergeser beberapa persen pada hari yang sibuk. SPY melacak S&P 500. Rentang ketat yang capital-efficient pada aset seperti itu bisa duduk di dalam rentang untuk waktu lama dan terus mengumpulkan fee, yang merupakan kondisi persis yang menjadi tujuan dirancangnya likuiditas terkonsentrasi dan yang nyaris tidak pernah didapatnya di kripto.

Itulah sebabnya angka lebar rentang dari panggilan itu sangat instruktif. Pada SPY saat perekaman:

• Rentang lebar 50%: sekitar 44% APR
• Lebar 30%: 138%
• Lebar 10%: 207%
• Lebar 5%: 418%

Aset yang sama, momen yang sama, perbedaan hampir sepuluh kali lipat yang digerakkan oleh satu pengaturan. Rentang lebih ketat mengonsentrasikan modal Anda ke pita di mana harga benar-benar diperdagangkan, dan pada aset yang diam di tempat, Anda mampu bermain ketat.

Portofolio Lengkap, Diurutkan Berdasarkan APR

Alex menelusuri posisi live-nya di layar. Saat perekaman: kira-kira $2,800 di 27 posisi, menghasilkan sekitar $330 sehari.

Diurutkan berdasarkan APR, gambarannya benar-benar aneh, karena blue chip justru berada dekat puncak:

• SLV (perak): posisi dengan APR tertinggi di portofolio, di atas 34,000% dan masih memanjat selama panggilan
• COST (Costco): 2,256%, kemudian terbaca sekitar 2,100%
• SPCX (SpaceX): 1,310% selama 13 jam
• GME (GameStop): 1,369% selama lima jam
• TSLA (Tesla): sekitar 758%
• SPY: dari 44% hingga 418% murni bergantung pada lebar rentang
• NVDA/WETH: 252%, pasangan yang sengaja dibuat berkorelasi alih-alih dipasangkan dengan stablecoin

Pool meme di chain itu lebih tinggi lagi, tetapi Alex secara eksplisit bilang itu adalah taruhan sekitar $60 di mana sisi bawahnya nol, dan ia tidak menelitinya. Mereka adalah catatan kaki, bukan ceritanya. Ceritanya adalah bahwa sebuah ETF perak menghasilkan lebih banyak daripada setiap memecoin di chain itu.

Fee yang Anda Hasilkan, dan Fee yang Tidak Pernah Anda Bayar

Setiap pool ini membebankan swap fee 1%. Seseorang yang menukar SLV dengan USDG, sebuah ETF perak dengan dolar, membayar 1% untuk hak itu, dan fee tersebut masuk ke penyedia likuiditas.

Jadi pertanyaannya adalah berapa biaya bagi Anda untuk tetap dalam posisi, dan di sinilah mekanisme inti Snuggle bekerja lebih keras dari biasanya.

Rebalancer konvensional melakukan swap sebagian token Anda melalui AMM untuk membangun kembali posisi yang seimbang. Setiap swap itu membayar fee 1%, ditambah slippage, ditambah price impact, ditambah apa pun yang diekstraksi bot MEV, dan ia merealisasikan impermanent loss dalam prosesnya. Anda menghasilkan fee dari transaksi orang lain lalu menyerahkannya kembali pada transaksi Anda sendiri. Pada pool baru yang tipis, price impact jauh lebih buruk dibanding pool yang dalam, jadi biaya itu menggigit paling keras persis di tempat peluangnya paling besar.

Snuggle rebalancing menggeser rentang di sebelah harga tanpa melakukan swap melalui AMM sama sekali. Tidak ada swap fee, tidak ada slippage, tidak ada price impact, tidak ada MEV, dan kira-kira separuh impermanent loss terealisasi dibanding reposisi berbasis swap. Seperti kata Alex dalam panggilan: Anda menghasilkan 1% itu dan Anda tidak pernah membayarnya.

Pada posisi SLV yang dibahas, sistem berbasis swap kemungkinan akan rebalance tiga atau empat kali dalam jendela yang sama dan menghabiskan sekitar $7 hingga $10 dalam gesekan pada posisi $129. Itu bukan kesalahan pembulatan pada ukuran segitu. Itu porsi yang berarti dari apa yang dihasilkan posisi tersebut.

Ini adalah demonstrasi terjelas sejauh ini tentang mengapa desain tanpa swap itu ada, dan ia berjalan pada kontrak yang sudah Anda gunakan.

Delay Rebalance Adalah Perlindungan Prinsipal Anda

Ini adalah pengaturan yang paling kurang dimanfaatkan kebanyakan orang, dan videonya mendemonstrasikannya secara live.

Impermanent loss tidak terkunci ketika harga meninggalkan rentang Anda. Ia terkunci ketika sebuah rebalance terjadi. Jadi jika harga bergeser keluar lalu kembali, dan tidak ada rebalance yang terjadi di antaranya, Anda tidak merealisasikan apa pun.

Saham turun karena berita lalu pulih. Delay rebalance 24 hingga 48 jam membiarkan itu berjalan. Selama perekaman, salah satu posisi Alex bergeser keluar rentang lalu kembali masuk saat mereka sedang berbicara. Tidak ada rebalance, tidak ada kerugian terealisasi, tidak ada swap. Bacaan DAO King adalah kira-kira 90% dari waktu, posisi yang keluar dari rentang akan kembali.

Alex jujur bahwa delay ideal untuk pool saham ini belum diketahui, karena pool-nya baru berumur beberapa hari. Ketidakpastian itulah yang justru sedang diselesaikan oleh deployment MaxFi, dan itulah sebabnya preset Snuggle akan lebih terinformasi ketika chain-nya mendarat di sana.

Auto-Compounding pada Aset yang Tidak Bergerak

Pada setiap rebalance, kira-kira separuh fee yang diperoleh meng-compound kembali ke prinsipal dan separuh lainnya masuk ke wallet Anda.

Separuh yang di-compound memperbesar posisi, yang menaikkan hasilnya pada periode berikutnya, yang kemudian meng-compound lagi. Separuh yang dibayarkan menumpuk di wallet Anda sebagai saham itu sendiri dan sebagai USDG. Jalankan itu pada aset yang nyaris tidak bergerak dan Anda sedang menumbuhkan sebuah posisi sekaligus sebuah portofolio saham tanpa menyentuh apa pun.

Kerangka DAO King: ini seperti memiliki saham blue chip yang membayar dividen, hanya saja dividennya datang harian alih-alih kuartalan dan Anda yang memutuskan kapan mengambilnya.

Cara Masuk Tanpa Menyakiti Diri Sendiri

Kedua host sangat menekankan hal ini, dan inilah bagian paling praktis dari panggilan tersebut. Ia berlaku hari ini di MaxFi, dan ia akan berlaku tanpa perubahan di Snuggle.

Likuiditas pada pool-pool ini tipis. Itu punya dua konsekuensi:

1. Masuk bertahap. Mulai dengan beberapa ratus dolar. Amati bagaimana pool berperilaku. Perbesar ukuran setelah Anda memahaminya.
2. Pecah swap Anda. Membeli $5,000 saham tokenisasi dalam satu transaksi bisa menggerakkan harga melawan Anda secara signifikan. Pecah, misalnya sepuluh swap $500 dengan jeda beberapa menit di antaranya, dan perhatikan angka price impact yang ditampilkan DEX Anda.

Atau hindari swap sepenuhnya dengan single-sided deposit. Likuiditas USDG dalam dan mudah didapat. Setor USDG saja dan posisi terbuka tepat di luar harga saat ini: tidak ada swap fee, tidak ada slippage, tidak ada price impact, tidak ada MEV. Pertukarannya adalah kesabaran, karena Anda memulai di luar rentang dan tidak menghasilkan apa pun sampai harga bergeser masuk dan mulai mengonversi USDG Anda menjadi saham. Jika Anda ingin langsung menghasilkan, masuklah dua sisi.

Apa yang Sebenarnya Menjadi Eksposur Anda

Pasangan LP tidak sama dengan memegang sahamnya. TSLA/USDG kira-kira separuhnya stablecoin, jadi pergerakan 10% pada Tesla mendarat lebih dekat ke 5% pada posisi, di kedua arah. Penurunan lebih kecil, kenaikan lebih kecil, fee di atas keduanya.

Itu adalah bagian penting dari alasan para host lebih menyukai saham blue chip dibanding pool memecoin yang juga live di chain itu. APR memecoin itu lebih tinggi lagi, tetapi seperti kata Alex, itu adalah taruhan yang ia ukur sekitar $60, di mana sisi bawahnya nol. Sisi bawah sebuah saham tetaplah sebuah saham.

Ritel di Kursi Market Maker

Di balik angka-angka itu ada bagian yang terus didatangi kembali oleh kedua host.

Menyediakan likuiditas ke pool saham dan mengumpulkan swap fee secara mekanis adalah apa yang dilakukan firma seperti Jane Street dan Goldman Sachs. Mereka memasok likuiditas ke pasar dan menangkap spread. Peran itu secara historis tertutup bagi individu, bukan karena aturan, melainkan karena infrastruktur.

Yang berubah adalah asetnya kini berupa token, tempatnya kini berupa pool publik, dan lapisan manajemennya kini berupa sesuatu yang bisa Anda klik. Jendela first-mover adalah yang membuat tingkatnya tidak biasa. Aksesnya adalah yang membuatnya baru.

Kerangka itu juga alasan mengapa Alex, dalam kata-katanya sendiri, menghabiskan satu minggu penuh menulis kode untuk meluncurkan ini. Ia melihat saham tokenisasi tiba on-chain dan menyimpulkan bahwa keuntungan first-mover pada infrastruktur seperti ini adalah jenis yang tidak datang dua kali.

Di Mana Ini Berada dalam Gambaran yang Lebih Besar

Snuggle dan MaxFi telah melewati $3 juta TVL gabungan di Base, Arbitrum, dan Robinhood Chain, kira-kira berlipat ganda setiap bulan. Argumen mengapa modal terus berdatangan sama dengan yang membuat rebalancing itu penting: modal mengalir ke sistem yang paling capital-efficient.

Yang datang berikutnya adalah data. Lebar rentang dan delay rebalance yang ideal untuk saham tokenisasi belum diketahui. Pool-pool ini baru berumur beberapa hari, dan setiap pengaturan yang saat ini digunakan adalah tebakan terdidik. Agent Max dan mesin backtest akan diarahkan ke sana seiring menumpuknya riwayat harga, dengan cara yang sama seperti pool kripto yang sudah ada disetel, dan pekerjaan itulah yang akan diluncurkan bersamaan dengan Robinhood Chain ketika ia mencapai Snuggle.

Itu layak diterima apa adanya alih-alih sebagai kerendahan hati. Lapisan strategi pada pool-pool ini benar-benar belum selesai, yang sekaligus merupakan peluangnya dan alasan mengapa deployment Snuggle sengaja diurutkan kedua.

Coba Snuggle

Robinhood Chain belum ada di Snuggle, jadi hal berguna yang bisa dilakukan sekarang adalah melatih pengaturan yang akan penting ketika ia tiba, pada pool yang sudah Anda pahami.

1. Setor di Snuggle dan pilih pasangan yang Anda kenal. Dua pengaturan yang menentukan hasil Anda pada aset apa pun, termasuk saham tokenisasi, adalah lebar rentang dan delay rebalance.
2. Bereksperimenlah dengan rentang yang lebih ketat. Angka SPY dalam AMA ini, 44% pada lebar 50% dibanding 418% pada 5%, adalah ilustrasi terjelas yang tersedia tentang seberapa besar satu pengaturan itu menggerakkan hasilnya.
3. Perpanjang delay rebalance Anda dan lihat apa yang terjadi. Posisi yang bergeser keluar lalu kembali tanpa merealisasikan apa pun adalah mekanisme yang sedang bekerja. Kebiasaan itu berpindah secara langsung ke saham.
4. Lacak di halaman Positions, dan perhatikan seberapa sering rebalance yang tertunda menyelamatkan Anda dari mengunci kerugian.

Jika Anda ingin eksposur ke saham tokenisasi hari ini, mereka live di MaxFi pada Robinhood Chain, berjalan pada kontrak Snuggle yang sama ini. Ketika chain itu tiba di Snuggle, ia akan muncul sebagai jaringan lain di antarmuka yang sudah Anda gunakan, dengan pengaturan yang sudah Anda kenal.

Snuggle Discord adalah tempat peluncuran Robinhood Chain akan diumumkan pertama kali, dan Anda bisa mengikuti @SnuggleFi untuk pembaruan.

⚠️ Bukan nasihat keuangan. Setiap APR dalam video dan artikel ini adalah snapshot live yang diambil beberapa jam setelah pool-pool ini dibuka, pada pool yang menampung likuiditas sangat sedikit, yang justru merupakan alasan mengapa angkanya begitu besar dan mengapa ia akan mengecil secara substansial seiring datangnya lebih banyak likuiditas. Angka-angka itu adalah pengukuran dari momen yang tidak biasa, bukan tingkat yang seharusnya Anda harapkan untuk diperoleh. Robinhood Chain saat ini tidak tersedia di Snuggle dan tidak ada tanggal peluncuran yang dijanjikan. Saham tokenisasi juga bergantung pada settlement off-chain Robinhood dan pada arbitrase yang menjaga token tetap selaras dengan harga saham dasarnya, dan aset dasarnya tidak diperdagangkan ketika pasar tutup. Likuiditas tipis berarti price impact nyata saat masuk dan keluar. Impermanent loss diminimalkan oleh rebalancing tanpa swap, bukan dihilangkan. DeFi melibatkan risiko smart contract, risiko pasar, dan risiko likuiditas. Baca pengungkapan risiko lengkap di /risks sebelum menyetor.