Snuggle vs Beefy Finance：LP管理の比較

SnuggleとBeefy Financeはどちらも、あなたの代わりにconcentrated liquidityポジションを管理します。類似点はそこで終わります。基盤となるアーキテクチャ、手数料構造、インパーマネントロスへのアプローチが異なります。データが示すことを紹介します。

各プロトコルの仕組み

Beefyはデュアルポジションシステム上に構築されたCowcentrated Liquidity Manager（CLM）を使用します。流動性はプライマリの「メイン」ポジションとセカンダリの「オルト」ポジションに配置されます。価格がレンジ外に移動すると、メインポジションがリバランスする前にオルトポジションがインバランスを吸収します。これにより、プロトコルがリバランス中に資産を売却することを防ぎ、ILをスワップによる実現ではなく繰り延べます。Beefyは高ボラティリティ中に新規入金をブロックする「カームゾーン」も運用しており、急激な動きの間のエクスポージャーを制限します。

Snuggleはゼロスワップリバランスアーキテクチャを使用します。ポジションがレンジ外になると、Snuggleはスワップを実行せずに現在の価格で流動性をバーンして再ミントします。スリッページなし。MEVエクスポージャーなし。スワップ手数料なし。その結果、リバランス時にトレードを実行するプロトコルと比較して約50%少ないインパーマネントロスです。Chainlink Automationがすべてのポジションにわたるオンチェーンのリバランスを24時間処理します。

両方のアプローチがリバランス中の資産売却を避けています。そこに至るまでの方法が異なります。

手数料比較

Beefyの9.5%パフォーマンスフィーはSnuggleの15%より低いです。この計算は明快です。両方とも収益に対してのみ課金し、預入資本には課金しないため、ポジションの収入がゼロなら両方のプロトコルの収入もゼロです。

より意味のある比較は、実際のリターンに対する手数料差引後のネットです。15%の手数料で+73.88%のリターンでは+62.8%が残ります。より低いベースリターンに対する9.5%の手数料では、ドル建てでより少なくなる可能性があります。手数料のパーセンテージよりも、ウォレットに入る絶対的なドル額が重要です。

インパーマネントロス：それぞれの取り扱い

ILはどちらのプロトコルでも排除されません。繰り延べられます。

Beefyのアプローチ： オルトポジションがバッファとして機能します。価格が変動すると、トークンは売却されずにオルトポジションに蓄積されます。これにより資産は保持されますが、価格変動に伴い実効的なポジション構成が変化します。カームゾーンメカニズムはボラティリティ中の入金を防止しますが（引き出しは防止しません）、進行中のポジションの挙動は変わりません。

Snuggleのアプローチ： ゼロスワップリバランスは、IL増幅の最大の原因であるスワップ自体を排除します。従来のLPマネージャーがスワップでリバランスする時、定義上、高値で買い安値で売ります（常に新しい価格に向かってリバランスするため）。Snuggleはこれを完全に回避します。365日のバックテストデータは、同じ資産を保有した場合と比較して約50%少ないILを示しています。

どちらのプロトコルもILを消滅させるわけではありません。どちらも未管理ポジションと比較して大幅に軽減します。メカニズムが異なり、軽減の大きさは市場条件に依存します。

パフォーマンスデータ：Snuggleバックテストリターン

Base上のSnuggleのオンチェーンプールからのバックテストリターンです。実際の過去の価格データを使用しています。保証されるものではなく、予測として扱うべきではありません。

365日リターン（Snuggleバックテスト）

この表で注目すべき2点。 第一に、ステーブルコインプール（USDT/USDC）はHODLを簡単に上回ります。ステーブルコインの保有リターンはほぼゼロだからです。方向性リスクゼロの純粋な手数料収入です。第二に、ボラタイルペア（cbBTCとWETH）はこの特定の365日ウィンドウでHODLをアンダーパフォームしました。2026年はBTCとETHにとって弱気期間だったためです。この執筆時点でBTCは年初来23.04%下落しています。ETHはさらに下落しています。

弱気相場では、Snuggleポジションは歴史的にHODLを大幅に上回ります。強い上昇相場では、原資産が手数料収入の複利よりも速く値上がりするため、HODLがLPリターンを上回る可能性があります。cbBTC/USDCの8.1倍手数料マルチプライヤーは、Snuggleが未管理ポジションよりも劇的に多くの手数料を獲得することを意味しますが、HODLとの比較は期間に依存します。

8.1倍マルチプライヤーの意味

SnuggleのcbBTC/USDC 0.30%プールは、同じプール内の同等の未管理LPポジションの8.1倍の手数料収入を提供します。タイトなレンジ管理と継続的なリバランスからもたらされます。手数料が主要なリターンドライバーの場合（ステーブルコインペア、横ばい市場）、このマルチプライヤーは非常に重要です。価格上昇が支配的な場合（強い上昇相場）、重要性は低くなります。

WETH/USDC 0.05%プールはTVL $12.4Mで6.2倍のマルチプライヤーを実行しています。

Beefyは直接比較のための同等の手数料マルチプライヤーデータを公開していません。

カスタマイズとコントロール

Beefy： レンジカスタマイズなし。プールに入金すると、プロトコルがすべてを管理します。戦略パラメータはBeefyチームによって設定され、ユーザーごとに調整できません。完全にハンズオフの管理を望むユーザーにとっては機能であり、市場条件に応じてチューニングしたいユーザーにとっては制限です。

Snuggle： ポジションごとのフルレンジ幅コントロール。レンジ幅とリバランス遅延を設定できます。プールごとに戦略プリセット（アグレッシブ、モデレート、コンサバティブ）が利用可能、またはカスタムパラメータを設定できます。バックテスターでは、入金前に過去データに対して異なるレンジ幅をシミュレートできます。高ボラティリティや横ばい市場を予想するなど、市場観を持っている場合に最も重要です。

パッシブなセットアンドフォーゲットユーザーには両方とも機能します。市場条件に最適化したいユーザーには、Snuggleがそのためのコントロールを提供します。

チェーンとプールカバレッジ

Beefyのマルチチェーンカバレッジは真の利点です。特にPolygon、BNB、Optimism、Avalanche、Ethereumメインネットなどのチェーンに既にいるユーザーにとってです。Snuggleがまだサポートしていないチェーンにトークンがある場合、Beefyが今それを管理できます。

Snuggleは2025年にBaseでローンチし、2026年2月にArbitrumを追加しました。マルチチェーン展開は進行中です。しかし「まだ拡大中」は「今日40チェーン」と同じではありません。そのギャップは実在し、認める価値があります。

重複するプール（BaseとArbitrumのETH/USDC、BTC/USDC、ステーブルコインペア）では、Snuggleのゼロスワップアーキテクチャとポジションごとのカスタマイズが差別化要因です。

セキュリティ

SnuggleのV30監査は、22のSolidityファイルと448以上のテストで、クリティカル0件、ハイ0件、ミディアム0件でした。同じ監査済みコントラクトがBaseとArbitrumの両方で稼働しています。Arbitrumデプロイメントのために新しいコードは導入されていません。外部アドレスはコンストラクタ経由で渡されます。ハードコードされた値なし。ArbitrumのvaultはBaseと同じリポジトリからコンパイルされた同じSolidityです。

Beefyは大幅に古く大きなプロトコルで、複数年の実績、数億ドルのTVL、コードベース全体にわたる複数の監査があります。その歴史は重要です。40チェーンで$191M以上を数年間管理してきたプロトコルには、新しいプロトコルが作り出せないテスト済みの実績があります。

どちらのプロトコルも、すべてのDeFiと同様に、重大なスマートコントラクトリスクを持っています。Snuggleの監査結果はクリーンです。Beefyの長い歴史はデータポイントです。どちらも保証ではありません。

どちらを選ぶべきか

これは実際に何が必要かによります。

Beefyがより理にかなう場合：

• Snuggleがサポートしていないチェーン（Polygon、BNB、Avalanche、メインネットなど）にトークンがある
• Beefyの確立されたブランドと複数年の実績を好む
• 多くのチェーンにわたる最も広いプール選択を求めている
• ポジションごとのカスタマイズよりも低いパフォーマンスフィーのパーセンテージが重要

Snuggleがより理にかなう場合：

• トークンがBaseまたはArbitrum上にある
• ポジションごとにレンジ幅とリバランス戦略をチューニングしたい
• ゼロスワップアーキテクチャのIL軽減アプローチを評価する
• 入金前に設定をシミュレートするための実際の過去データを備えたバックテスターが欲しい
• 特定のプールで大きな資本を運用し、最適化のコントロールが欲しい

BaseまたはArbitrumでLPを行うほとんどのユーザーにとって、Snuggleのゼロスワップリバランス、カスタマイズ可能なレンジ、クリーンな監査結果の組み合わせがより強力な選択肢です。15%のパフォーマンスフィーはBeefyの9.5%より高いですが、8.1倍のベースレートで複利化する手数料収入は、適切なプールと適切な条件であなたに有利な絶対ドルの差を十分に補償できます。

他のチェーンのユーザーやプロトコルの長い歴史を何よりも優先するユーザーには、Beefyは合理的な選択です。

ご自身で数字を確認してください。Snuggleバックテスターは実際のオンチェーンデータを使用し、ウォレットやサインアップは不要です。

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参照されるすべてのSnuggleリターンは、オンチェーンソースからの過去の価格およびAPRデータを使用してバックテストされたものです。バックテストパフォーマンスは将来の結果を保証しません。Beefy Financeのデータは2026年3月時点の公開ドキュメンテーションおよびDefiLlamaからのものです。プロトコル手数料とTVL数値は変更される可能性があります。流動性提供にはインパーマネントロスやスマートコントラクトリスクなどのリスクが伴います。これは投資アドバイスではありません。ご自身で調査を行ってください。